中金“出馬”，政策“護航”
——確保IPO改革試金石不敗
作為重啟IPO大盤股第一單，中國建筑發行上市無疑是此次新股發行制度市場化改革的試金石，承載了監管層和市場各方太多的關注和期待。相比于前幾單中小盤股，中國建筑本次發行對于改革后的新股發行制度的檢驗更有代表性和示范性，更能檢驗出制度的有效性和可操作性。事實上，選擇在這個時點發行中國建筑，監管層可謂經過了深思熟慮，充分考慮了目前市場的資金狀況、股票供需狀況及投資者需求。此外，再加上中金公司“出馬”擔任保薦機構主承銷商，中國建筑成功發行上市，注定沒有意外。
自2008年8月中國南車上市以來，A股市場已經歷了近一年沒有大盤藍籌股發行的枯雨期。即使在中國建筑之前已有多只新股上市，但杯水難解眾人之渴。中國建筑本次發行規模較大，中小投資者參與面必然比較廣，創造更多的賺錢效應；同時，作為大盤股，其股價不易被操縱，上市后表現會相對穩健，利于投資者長期持有。中國建筑正可以滿足當前市場尤其是中小投資者對優質大盤藍籌股的迫切需求。
經過了近一年的時間稀釋和消化大盤股的發行壓力，市場承受能力大大增強。同樣重要的是，此次新股發行制度的改革，為中國建筑本次成功發行奠定了良好的制度基礎。首先，此次改革推動新股定價進一步市場化，有利于新股發行價格回歸理性，真正保護投資者的利益。其次，通過優化網上發行機制，將網下網上申購參與對象分開，實現向中小投資者傾斜的目的，提高中小投資者的申購中簽率。
事實上，市場人士普遍注意到，在中國建筑發行前一天即7月21日，央行驟然減弱資金回籠力度，通過公開市場一下子釋放出700億元資金，為這只超級大盤新股發行松動流動性。
估值合理，市場叫好
——凍結資金超過1.85萬億元
身披中國股市IPO第七度重啟的首只超級大盤藍籌光環，中國建筑的發行上市受到了市場的熱烈追捧。在7月22日和23日的申購中，網上凍結資金約為8876億元，加上網下凍結9694億元，中國建筑共凍結資金高達18570億元。
“中國建筑發行股價符合了我們對投資者的承諾：尊重市場報價，定價合理偏低。”7月21日舉行網上路演時，中國建筑股份有限公司董事長孫文杰先生鄭重表示。他認為，本次發行價格區間是發行人和主承銷商基于預路演投資者反饋和初步詢價報價情況，并綜合考慮公司基本面、所處行業地位、行業發展前景、宏觀經濟形勢和資本市場情況等因素，慎重確定的。本次確定的發行價格區間真實地反應了機構對本次發行估值和申購意向的看法，對應的估值水平合理。
據了解，本次發行價格區間按2008年扣除非經常性損益后凈利潤計算的市盈率水平，較可比公司有一定溢價，主要是由于2008年中國建筑的利潤受國際金融危機、雪災、地震和奧運會期間停工等特殊因素影響較大。隨著2009年以來宏觀經濟形勢和公司各項業務環境的回暖，中國建筑營業收入和凈利潤均恢復正常增長，更能反映公司未來的發展態勢。由于網下機構投資者普遍認為公司的建筑和房地產業務在未來將有較好的成長性，因此參與本次發行申購的熱情較高，價格區間下限對應的認購倍數超過35倍。而從初步詢價報價情況來看，大多數配售對象的報價上限集中在本次價格區間上限附近，顯示這個價位也獲得機構的普遍認可。
此外，在考慮公司的投資價值時，公司在香港控有的兩家紅籌公司是一個很重要的參考指標，后者貢獻了近50%的公司總利潤。若以2009年6月30日“中國海外”和“中國建筑國際”的市值1293億和58億計算，公司持有這兩家紅籌公司的價值為703億。此外，公司旗下各項業務告訴增長，房建分部利潤自2005年以來年復合增長率15.6%，基建分部利潤年復合增長率43.3%，設計勘察分部利潤年復合增長率51.4%。
特別值得一提的是，截至2008年12月31日，中國建筑擁有土地儲備總計3427萬平方米。其中中海地產擁有土地儲備2373萬平方米；中建地產擁有土地儲備1054萬平方米。公司土地儲備布局合理且擁有成本的優勢，未來房地產業務的增長潛力非常樂觀。此外，公司還擁有北京中海廣場、上海中建大廈等優質投資物業。
中國建筑董事長孫文杰先生表示，中國建筑的投資業務是相當出色的，上市集資來的500億資金，必將能為2009年、2010年的利潤產出起到很大作用。
|
