上市公司業(yè)績裸浴
大量的上市公司調(diào)降業(yè)績預(yù)告，“年報地雷”接踵而來。
洗盡鉛華，顯露真實(shí)質(zhì)地，糟糕的業(yè)績已充分計量，2009年變得更壞的可能性微乎其微。
拋棄還是買入，09年能否否極泰來？
本刊記者 蔡曉銘
這是個金融危機(jī)無孔不入的年代。已是農(nóng)歷年末，卻恰好是上市公司年度業(yè)績預(yù)告的高峰期，盡管對2008年上市公司整體業(yè)績本已有著不好的預(yù)期，但頻密的業(yè)績預(yù)減和業(yè)績預(yù)虧撲面而來，還是讓習(xí)慣了上市公司業(yè)績高速增長的人們有些適應(yīng)不過來——尤其是回想起2007年好時光的時候。
數(shù)據(jù)統(tǒng)計來看，截至1月15日共有622家上市公司公布了2008年業(yè)績預(yù)告。其中，預(yù)計2008年凈利潤較2007年度出現(xiàn)增長的上市公司數(shù)量為237家，預(yù)盈(實(shí)現(xiàn)扭虧)公司數(shù)量47家，預(yù)虧公司146家，預(yù)降公司154家。此外，還有38家公司預(yù)計2008年凈利潤同比增減變動幅度小于30%(預(yù)平)，但未就變動方向給予明確說明。
2008年上市公司總體業(yè)績的最終統(tǒng)計數(shù)據(jù)，還有賴于上市公司尤其是權(quán)重公司年報經(jīng)營數(shù)據(jù)的披露方可精確。但2008年上市公司整體業(yè)績下降這一判斷已不必待年報全部披露就可得出。從目前的業(yè)績預(yù)告來看，電力、石油石化、航空、金融、機(jī)械等行業(yè)將成為業(yè)績塌陷的重災(zāi)區(qū)。
那么，該如何看待2008年上市公司的業(yè)績下降甚至是較為嚴(yán)重的虧損？對這個問題的思考或許已不必等到3-4月份的年報披露高峰期。
財務(wù)處理：08年一次“虧”個夠
如果用籠統(tǒng)而又短期的目光來審視，我們看到，宏觀數(shù)據(jù)的疲弱與各個行業(yè)的整體數(shù)據(jù)變壞相伴隨，而行業(yè)性數(shù)據(jù)的變壞又與上市公司業(yè)績預(yù)降相伴隨，且目前金融危機(jī)背景下還看不到迅速轉(zhuǎn)暖的可能。以此觀之，則非但2009年上市公司業(yè)績整體走向難以判明，且在以PE和PB為主流的估值體系下，以2008盈利來看A股股價，上市公司的動態(tài)估值亦顯得過高。
但是用更為細(xì)致的區(qū)分、更為長期的目光來考察2008年的業(yè)績調(diào)整，我們或許可以轉(zhuǎn)到更貼近實(shí)際的思考模式上：
其一，目前公布預(yù)告業(yè)績大幅下滑、業(yè)績大幅虧損的公司中，造成這種虧損的原因帶有相當(dāng)?shù)摹胺墙?jīng)常性”因素。包括上市銀行的大規(guī)模撥備、地產(chǎn)及鋼鐵公司存貨的大比例計提、持有證券資產(chǎn)較多的公司投資收益迅速下降等。
其二，在目前金融危機(jī)背景下，上市公司在處理這種“非經(jīng)常性”不利因素時，顯得有些“變本加厲”，多少都有些利用本已不佳的2008年年報來把當(dāng)前及或有風(fēng)險集中釋放的沖動。
以此觀之，則2009年上市公司整體業(yè)績又現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，因為這些非經(jīng)常性因素并不是每年都會發(fā)生，2009年再度發(fā)生的可能性已降至最低。同時，上市公司已將風(fēng)險集中在2008年年報中進(jìn)行釋放，那么2009年的統(tǒng)計當(dāng)中，進(jìn)行比較的2008年基準(zhǔn)較低，2009實(shí)現(xiàn)的增長就會得到“凸顯”。
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