據《證券日報》最新統計，1604家上市公司2008年前三季度未分配利潤合計達17788.03億元。龐大的未分配利潤額度似乎能為投資者帶來“紅包”，但投資者能達成“不要紅股要現金”的意愿并非易事，2008年報能推出現金分紅預案的公司或不到一成。
作為打響年報披露第一槍的中兵光電，2008年經過資產重組后實現每股收益0.75元，但公司在年報里沒有推出管理層格外重視的現金分紅方案(只是每10股轉增10股)。其實，公司年報財務指標已經很明確地回答了這個問題，每股經營現金流量-0.86元，現金量明顯不足。公司董秘趙晗也對本報記者坦陳，項目建設以及下一步新業務開展都需要現金，并且公司還有再融資需求。顯然，心有余而力不足，是中兵光電的尷尬所在。
從排名上看，中國石油、中國石化、中國銀行、工商銀行、建設銀行08年前三季度未分配利均超過800億元，另有中國人壽、寶鋼股份、中國神華等18家公司的未分配利潤超過了百億元。可惜的是，這些大型公司或者不分紅，或者每股分紅的力度很小，并不是現金分紅的主力。這形成一個怪圈：擁有龐大的未分配利潤卻不能進行現金分紅。細心的投資心知肚明，上市公司決定現金分紅的條件，不僅僅是擁有一定的未分配利潤，更重要的是公司是否具有充足的現金流和公積金。
我們再對照另一家已推出分紅方案的公司——永新股份，“每10股派息2.50元”，這是永新股份自2004年上市以來，連續五年現金分紅，同時也是連續五年實現主營業務收入和凈利潤增長。據披露，由于公司庫存減少、貨款回籠較好、縮短營業周期，2008年經營活動性現金流量凈額達1.51億元，較上年同期增長80.09%。
很明顯，上市公司業績持續高增長又有充足的現金，年終發個“紅包”犒勞一下投資者也是情理之中；相反，那些表面業績光鮮，但存量現金很少的公司只能給投資者遺憾了。
從歷史上看，2005年至2007年，實施現金分紅的上市公司分別達621家、698家、779家，占所有上市公司總數的比例分別為45%、48%、50%，現金分紅總金額分別為729億元、1163億元、2757億元，現金分紅規模逐年增加。盡管如此，A股分紅力度仍不能和國際成熟市場同日而語。2007年A股派現總額2757億元，占2007年凈利潤9483億元的29%；英國、日本和中國香港的上市公司這一比例約40%至50%。
在金融危機影響下，上市公司盈利情況受到很大沖擊，這更讓上市公司2008年的現金分紅充斥著更多不確定性。從業績持續增長、年度持續分紅以及目前每股現金流量的充足情況綜合分析，筆者預計，2008年報能推出現金分紅預案的公司或不到一成。
數據顯示，我國A股市場最近4年都進行了現金分紅的上市公司有396家，其中40%保持了每年分紅逐年增加的態勢(比如張裕A自2000年以來年年均有高分紅，且分紅逐年增加)。而截至2008年三季末，這些具有分紅傳統的公司每股經營性現金流為正值的只存283家，其中每股經營性現金流超過0.3元的有186家。如果再剔除業績較差的公司，基本每股收益超過0.3元的分紅潛力股只有117家。當然，2008年報還會有個別實施現金分紅的新兵加入，但真正實施現金分紅的公司總數也只是百余家而已。百余家和2007年實施現金分紅的公司相比縮減八成以上；而這百余家有可能現金分紅的公司占全部A股公司家數的比例不足一成。
業內人士針對市場關心的分紅問題還表示，“分紅新規”應辯證看待，盡管能督導符合條件的部分上市公司現金分紅，但對那些沒有再融資要求或只是定向發行的上市公司不具備約束力；另外，現金分紅政策貴在落實，上市公司提高現金分紅責任意識的同時，還要做到分紅量力而行，分紅數額客觀實在。長此以往，A股就會扭轉長期以來分紅率偏低的現狀，從而在上市公司中形成良性分紅潮，進而引導投資者理性投資。 （趙學毅）
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