周三央行再度降息、降準備金率，與9月中旬的模糊態度相比，貨幣政策發出了明顯的松動信號。但股市對此并沒有太多回應，滬指昨日反而下跌了17個點。分析人士認為，此次降息雖然能夠給正在下滑的經濟體帶來一定支撐，但經濟前景似乎仍不樂觀，其對股市的支撐作用也會相當有限。
降息難緩經濟之渴
國內的降息周期以往皆發生在經濟下滑的背景下。研究機構的數據顯示，10年前的1998年和1999年，GDP連續兩年增速低于8%，主要原因是亞洲金融危機和人民幣不貶值。而后網絡科技股泡沫破滅導致主流經濟體經濟衰退，又是連續兩年GDP勉強超過8%。這期間央行曾七度大幅降息，1年期存款利率累計降幅達8.7個百分點，1年期貸款為6.2個百分點。大幅的降息才有了后來的經濟快速發展，2008年之前5年的經濟增長水平接近11%。
不過，分析人士認為，美聯儲的大舉降息和大規模注入流動性并沒有扭轉金融市場的動蕩和經濟的下滑之勢，同樣也難以期待中國貨幣政策的轉向能對經濟的惡化有明顯緩解作用，因為從2008年開始，中國經濟增長所面臨的挑戰已經不是10年前所能相提并論的了。
最新的IMF報告預測，2008、2009年發達經濟體的增速將急降至1.5%、0.5%(1991年和2001年衰退期間的水平分別為1.1%和1.0%)，而此前5年的平均水平為2.7%。全球金融體系的潛在壞賬損失將達1.4萬億美元，明顯高于先前9500億美元損失估計。原因在于實體經濟將急劇惡化。
中金公司更表示，進入2008年后期和2009年，通貨膨脹見頂回落，全球經濟陷入衰退將使出口增速繼續下滑，且經濟增長的另一個主要動力——房地產將出現明顯回落。中金公司預期，2008年和2009年我國GDP增速將分別降至10%和7.3%，而通脹率則分別為6.5%和2-3%。中金公司還表示，縱觀全球經濟環境及中國經濟在過去三十年的數次周期性下滑過程，經濟增速至少連續三年下降才會見底。
對市場正面影響有限
雖然，有不少業內人士將此次降息等三大措施解讀為三大利好，但股市的表現和一些研究機構的言論皆顯示，降息對市場的正面影響的確有限。
首先，從市場的表現來看，受益最大的地產股再度上演“見光死”行情，近來表現不錯的金地集團、保利地產等急速下挫。再從滬市來看，雖然指數跌幅不大，但盤面卻出現了個股普跌的局面，成交量更是急劇萎縮。廣發證券表示，從歷史經驗來看，利率調整和股市波動并沒有直接的對應關系，雖然從理論上來說降息對股市有積極影響，但從經驗上并無法獲得股市會因此而反彈的結論。
其次，從A股的核心板塊銀行股來看，連續降息顯然已令其未來業績上升空間受到巨大壓制。中金公司預計，在銀行資產質量保持平衡的前提下，2009年上市銀行的凈利潤增速將從目前預測的15%回落至個位數，2009年和2010年該板塊凈利潤增速分別為4.3%和3.9%。海通證券更是表示，減息將使銀行業未來增長的確定性消失。
分析人士認為，在當前國內宏觀經濟走向暫不明朗，短期內上市公司盈利預測和全球金融危機深度和廣度均不明朗的背景下，輕言國內股指已經企穩的風險較大。長期來看，宏觀經濟和企業盈利的回暖才是股指反轉的關鍵。從實體經濟和股市的角度來看，均不可高估此次降息的影響。（賀輝紅） |
