2008年前6個月的中國股市經歷了太多的曲折，中國股民的心情也隨之變化無常，那么，下半年，中國的股市又面臨著怎樣的變數呢？
這個問題也是大部分投資者最關心的問題，記者日前采訪的瑞銀證券財富管理部中國研究主管梁忠對此認為，下半年股市將有六大不確定性因素主導，但投資者要關注不確定性市場中兩大確定性的因素，即消費驅動和節能，因此要采取謹慎和中性的投資態度。他同時建議可將資產配置于日常消費、醫療保健和能源等行業及央企整合主題。
梁忠認為，下半年影響市場的主要有六大不確定因素：宏觀經濟在2008年有望實現軟著陸；宏觀政策有望繼續從緊；企業盈利增速有望繼續下調；估值雖在底部區域，但限售股的存在成為最大變數；流動性供給相對需求依然偏緊；市場情緒依然較低。
他指出，年初的雪災和四川的汶川大地震，對整個的經濟造成了短期的沖擊。因此上半年CPI是整個政府工作的重心。通過政府的宏觀調控，CPI出現了回落。“6月份的CPI會繼5月份之后繼續回落，達到7.1%左右，全年CPI增長會到7.2%。”梁忠預測。
但他認為，下半年，由于食品和糧食價格回落將會造成CPI的增長動力會減弱，但是國內放松基礎能源價格以及PPI向下傳導CPI的推動力，勢必造成下半年CPI可能會繼續走高。如果PPI超過CPI以后，可能造成上下傳導，CPI會有短暫的提高。因此2008年下半年整個宏觀政策面臨的調控，還會繼續從緊。“盡管政府可能會在保持經濟適度增長和控制通貨膨脹過程當中，更傾向于防止經濟下滑，但是我們并不認為下半年的宏觀政策會放松，我們預測整個宏觀，包括貨幣政策在內的整個宏觀調控政策，預計還會繼續從緊。”梁忠表示。
與此同時，梁忠發現境內外市場的聯動系數也越來越高。根據他的測算，2005年上證指數和香港恒生指數相關系數是0.15，從2008年年初到現在達到0.45，是2005年的3倍，相關系數越高，就表明相關性越強。
“其實整個A股市場從去年10月份下跌，主要原因之一就是上市公司凈利潤增速下降?！绷褐艺J為。數據顯示，企業利潤增長從2007年2月達到頂峰以后，始終處于下降的趨勢當中。與此同時，滬深300(2758.601,13.01,0.47%,吧)指數也在大幅度的下降。因此，整個A股市場的下跌，是在微觀的對企業盈利增長下調的這樣一個背景下。
另外，他認為，限售股的解禁給A股市場造成了很大的變數。雖然限售股占整個市場流通市值的數量并不是很大，但是從整個市場原有的估值來看，限售股是對現在整個估值體系的一個比較大的變數。
綜合上面談到的宏觀經濟政策以及企業盈利估值等因素，梁忠認為下半年市場處于不確定性當中。但是，在不確定性當中梁忠找到了兩項確定性。
首先，就是中國經濟的增長模式正在發生歷史性的悄然變化，這個變化是從一個固定資產投資的推動和出口拉動的經濟增長模式，逐步轉變成一個消費驅動的模式當中，這是一個歷史性、根本性的變化。從2002年到現在，處于緩步上升的態勢當中。而且從2007年以后，這個增速在加速上揚。其實相比零售總額的增速，像固定資產投資增速和出口增速，始終處于下降態勢當中。也就是說整個中國經濟的增長模式在發生一個變化。
其次，是整個中國經濟增長模式正在從高耗能型向節能型的經濟變化。數據顯示，單位每億元GDP所消耗的萬噸基準煤來看，中國的GDP增長率應該在10%左右，但是每億元的GDP所耗費的萬噸標準煤的數據在下降。節能的趨勢是一個非常重要的趨勢。
因此，梁忠對于下半年的市場應保持比較謹慎和中性的態度。他建議投資者采取比較謹慎的策略。關注不確定性市場中確定性的因素，將資產配置于日常消費、醫療保健和能源等行業及央企整合主題。□ 本報記者 安寧
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