“風(fēng)險(xiǎn)”逐步確認(rèn)
“四家重點(diǎn)公司(中信、海通、光大和廣發(fā))二季度業(yè)績環(huán)比下降在34%-39%之間。”孫健撰寫的報(bào)告指出，權(quán)證提前注銷和4-6月份市場的糟糕表現(xiàn)是構(gòu)成券商今年中期業(yè)績壓力的主要原因。
孫健指出，管理費(fèi)用計(jì)提比例調(diào)控、交易性資產(chǎn)價(jià)值下降導(dǎo)致遞延負(fù)債減少、潛在的金融資產(chǎn)減值損失計(jì)提等3個(gè)因素將可能使業(yè)績偏離市場的既定的預(yù)期。
從細(xì)分業(yè)務(wù)看，孫健認(rèn)為，自營業(yè)務(wù)成為拖累業(yè)績的最大因素、此外經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)傭金收入也將同比出現(xiàn)33%左右的下降。
Wind資訊統(tǒng)計(jì)顯示，今年上半年A股市場的成交額為16.49萬億元，同比下降了近30%，其中，6月份A股成交金額1.6萬億元，同比降幅更是達(dá)68.56%。
雖然今年4月下調(diào)了印花稅，但從下調(diào)后的行情來看，成交量并沒有出現(xiàn)大幅度的上升，幾乎維持跟下調(diào)前持平的水平。
根據(jù)Wind的資訊統(tǒng)計(jì)，4-6月份，A股成交額僅為7.03萬億份，日均成交額還不到1200億。與今年一季度日均1400億左右的成交額相比，券商業(yè)績下滑的風(fēng)險(xiǎn)可謂逐步得到確認(rèn)。
陶正傲指出，成交量是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的業(yè)績標(biāo)桿，成交量的萎縮相應(yīng)會(huì)導(dǎo)致券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入下滑。另外，由于熊市中行情萎靡，為吸引投資者券商開的傭金費(fèi)率較低，所以實(shí)際經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入下滑得比成交量更快。
除經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)面臨縮水，自營業(yè)務(wù)可能出現(xiàn)巨額虧損是外界預(yù)期券商今年一季度業(yè)績將可能出現(xiàn)虧損的主要依據(jù)。
面對(duì)上半年大盤下挫48%，市場幾乎沒有投資者實(shí)現(xiàn)正收益的現(xiàn)實(shí)，券商自營早已不被認(rèn)為是虧不虧損的問題。
本報(bào)記者注意到，去年不少券商股的自營投資業(yè)務(wù)收入占總收入的40%以上，比如國金證券(42.00,-1.41,-3.25%)的證券投資業(yè)務(wù)占41%，太平洋證券(18.73,-0.71,-3.65%)占了52%，國元證券占了41%。
過去兩年，借助火爆的行情，自營盤是越大越好。一旦市場進(jìn)入熊市，船大顯然不好掉頭。國元證券公布的業(yè)績快報(bào)顯示，今年一季度由于公司是將大部分自營股票列入交易性金融資產(chǎn)，其損失已計(jì)入一季度損益，故公司一季度僅實(shí)現(xiàn)凈利潤0.98億元；面對(duì)證券市場的持續(xù)調(diào)整，二季度公司仍然堅(jiān)持穩(wěn)健經(jīng)營的理念，進(jìn)一步加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制，不斷改善經(jīng)營管理，二季度公司實(shí)現(xiàn)凈利潤3.1億元。目前，公司自營投資業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)充分釋放。
陶正傲指出，隨著市場的持續(xù)低迷，一旦有券商認(rèn)賠殺跌，那虧損必然會(huì)如國元證券一樣逐步將自營虧損的風(fēng)險(xiǎn)釋放出來。
至于投行業(yè)務(wù)則是被大多數(shù)人士認(rèn)為受市場影響較小的一個(gè)業(yè)務(wù)。但面對(duì)6月滬市停發(fā)新股的現(xiàn)實(shí)，投行業(yè)務(wù)也注定難免出現(xiàn)大幅萎縮的現(xiàn)實(shí)。
2008年上半年，隨著市場的持續(xù)下跌，市場IPO募資同比下滑50%。Wind資訊統(tǒng)計(jì)顯示，2008年上半年各承銷商完成IPO首發(fā)實(shí)現(xiàn)的總募集資金為909.5479億元，比去年同期銳減50%以上；其中滬市完成4宗IPO，融資總額為668億元，而去年同期為12宗，IPO融資1411億元。
“IPO募集資金數(shù)額的減少一定會(huì)帶來券商承銷收入的銳減，更為重要的是，市場萎靡將會(huì)給定向增發(fā)、配股等其他投行業(yè)務(wù)的開展帶來巨大的風(fēng)險(xiǎn)。”上述大型國有券商高層告訴本報(bào)記者，海通證券(23.02,-0.86,-3.60%)近期在浦東建設(shè)(12.06,-0.17,-1.39%)(600284.SH)定向增發(fā)項(xiàng)目上的巨額包銷案說明，投行業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)正在加大。本報(bào)記者 華觀發(fā)
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