| 上市公司業績隱藏懸機 揭秘十大喜事臨門股（名單） |
| 中國發展門戶網 www.chinagate.com.cn 2008 年 01 月 07 日 |
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喜股票平均增長206%紅蓋頭下也有另類容顏！
A：100%，B：3200%。A：萬科，B：ST平能。
這樣的選擇題每個季度人們都要做一次，但今年尤其值得做。很多人都能預料2007年是業績爆發年，但是206%的平均增長率仍然令人吃驚。但預增的原因決定了它的投資價值，其間的陷阱，尤其值得警惕。
在理財周報統計的預增股中，業績預增的原因多種，有因資產重組導致業績大增的股票，因股權投資致使帳面收入增加的股票，有主營業務大幅增加從而提高凈利潤的股票，有因"預收帳款"結轉為"經營收入"的行業股票，有因去年同期比較基數較小而導致今年業績上升的股票，那么如此多的預增股中，我們如何來辨別投資價值呢？
資產重組：預增300%以上
2007年，資產重組成為股市的一大重頭戲。這類股票往往原來的資產盈利能力差，造成對比基數過低，使得今年業績大增。
我們可以看到，在153只預增翻番股中，資產重組的股票業績預增均在300%以上，更多的是在1000%以上。其中，20個預計2007年凈利潤增長1000%以上的股票中，就有7個因為資產重組致使業績大增的。
如ST平能(000780)，由于第二季度公司實施了重大資產置換，注入了優質煤炭類資產，盈利能力增長，并因此獲得非經營性收益2.08億元，預計2007年凈利潤同比增長2700%至3200%，而2006年這家企業還處于虧損邊緣，凈利潤僅為650萬元，而且是依賴3億元的補貼收入在支撐。
股權投資仍然盛行
2007年中報之時，人們驚呼上市公司交叉持股的風行，而年報預增顯示下半年的股權投資收益絲毫沒有減弱。
如今年凈利潤同比增長最厲害的上市公司哈投股份(600864)業績大增16600%的主要原因在于其出售民生銀行股票、交易性金融資產投資收益增加所致。而其去年的凈利潤為179.8萬元，每股收益0.01元。其2007年三季度報顯示，因出售民生銀行獲得的貨幣資金以及交易性金融資產、可供出售金融資產共計40.1億元。
主營增長集中在醫藥化纖地產
相比之下，依賴主營業務持續穩定增長的預增股是機構投資者看好的股票，即考量凈利潤的來源穩定性。
在此次統計的153個預增股中，依靠主營產品價格上漲、銷量上升、毛利率下降而促進業績大增的股票同樣不少，主要集中在醫藥、化纖、房地產板塊。值得注意的是，在業績預增1000%以上的20個股票中，鑫富藥業(002019)業績預增12850%、廣濟藥業(000952)業績預增1199%、舒卡股份(000584)業績預增3700%，這3個股票均是依靠主營業務大幅提高而導致業績大增。如鑫富藥業主要由于主導產品D-泛酸鈣銷售價格處于高位、銷售增加，而且該公司在D-泛酸鈣市場的主導地位支撐起了強勁的業績。
以舒卡股份為代表的化纖氨綸行業則遭遇行業景氣，致使主導產品價格上升改善業績，其又因為收購了江陰友利75%的股權，使得氨綸的產能由0.7萬噸提升到1.73萬噸。
警惕三類陷阱：
"一分錢公司"暴增
不少公司由于過往業績基數小而極易形成天量業績增長。就像有些學生考試總能在及格邊緣徘徊一樣，某些上市公司連續幾年徘徊在虧損邊緣，但仍能保持微利。理財周報記者統計，在滬深兩市1500多家A股上市公司中，每股收益常年保持約0.01元微利的上市公司不下200家。這類上市公司被市場稱為"一分錢公司"。以當年的ST瓊華僑為例，其每股收益0.0008元，哪怕凈利潤增加1000%業績也不到0.01元，即便股價1元，市盈率仍然高達100倍，絲毫沒有任何投資價值。在此次153家業績大幅度預增的上市公司中，也不乏這類公司。比如粵宏遠(000573.SZ)，該公司每股收益連續多年基數很低：2005年為0.036元，2006年為0.008元。到了2007年7月，粵宏遠只是由于房地產業務結算才預增2007年業績大幅增長。
投資收益過高
除卻"非經常性損益"外，很多公司主營業務收入平平，甚至虧損。如預計同比大增2000%的中衛國脈(600640)，其業績預增公告顯示，今年1-12月公司短期投資收益大幅提高，但公司扣除短期投資收益外營業利潤虧損的狀況仍未得到根本改變。類似這樣情況的還存在于風華高科、華邦制藥、中國醫藥、長城開發、ST天目等。
財務結算預增
在所有的預增股中，另有一類是因為財務結算而導致的業績大增。
最為典型的是房地產業，如萬科A(000002)今年銷售良好可結算資源大幅上升。但由于行業的特殊性，主營業務收入也有一定的不確定性，只有等到開發產品竣工驗收并辦理移交手續后，方可確認房地產銷售收入實現，將"預收帳款"結轉為"營業收入"。如今年業績預增1039%的創興置業(600193)就是因為將某地塊商品房的預收帳款結轉收入為5.6億元。
當前，房地產"泡沫論"甚囂塵上，上市公司今明年的開發會趨于謹慎。錯過了行業景氣周期的房地產上市公司，其未來可持續發展存在不確定性。以萊茵置業(000558.SZ)為例，該公司近幾年業績隨銷售成績大幅波動。2003年，萊茵置業每股收益0.04元；2004年業績大幅提升近400%至0.15元。但隨后一年房產項目開發停頓，2005年每股收益又跌至0.0246元；2006年房產項目竣工，業績又猛增500%到0.10元；到了今年前三季度，萊茵置業再度虧損0.01元。類似的例子發生在寧波聯合(600051.SH)身上，因為商品房售罄，公司2006年每股收益達到0.77元，比2005年增長400%。但2007年業績卻已公告將大幅下降，主要原因是地產業務收入減少。
除了因"預收帳款"結轉的情況外，另一些財務結算也需要投資者辨別清楚。如業績預增3816%的國際實業(000159)，業績大增的原因是上年同期因豁免麻黃素公司債權確認非經常性損失而導致比較基數較小，以致本年凈利潤變動較大，這種增長可以說是"虛擬增長"。再如運盛實業(600767)業績預增100%的原因是公司對福建昌源投資股份有限公司向建設銀行的借款擔保責任解除，給公司帶來一次性收益2870.64萬元；金宇車城(000803)由于公司以資抵貸事宜在四季度將予實施，按照相關規定用于抵貸的商品房將計入公司營業收入，預計今年凈利潤增長100%-200%。(理財周報) |
| 來源： 中財網 |
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