★大股東資產注入是貫穿全年的熱點，但難把握
★股指期貨即將推出，短期加劇震蕩，長期平抑波動
★本幣升值主導資金流向，加息對股市資金影響有限
★大小非減持，對優質股票是利好
近期，大盤演繹的“過山車”行情讓不少投資者大感頭痛，市場多空分歧也正在加大。
對此，不少業內人士認為，2007年的市場雖然依然以牛市為主，但可能會演繹成震蕩上行行情。對投資者們比較關注的市場風險及盤中熱點的判斷，可以從資產注入、股指期貨、大小非減持、加息及本幣升值等方面去關注和求解。
資產注入：引導后市的主導力量
近期，兩市盤中個股結構性分化十分突出，一些具有重組和資產注入預期的個股走勢極為強悍。
對此，中信證券分析師徐剛認為，近期股市的驅動因素發生了重大轉換，即從內涵業績增長向外延業績增長(主要體現為資產注入)的轉換，這導致市場呈現出過渡期特有的波動性特征。而這種轉換來自于產業重組和央企整合所引發的歷史機遇。
不少業內人士認為，相對于企業自身的內生增長，外延擴張或價值重估，注資和重組所帶來的上市公司盈利增長將更為現實、直接、直觀，更容易為投資者所理解與接受。
不過，也有業內人士指出，對資產注入的分析不應局限于注入概念的個股挖掘，而更應著重理解資產注入與股市運行模式和整體經濟變革的內在機理。在他們看來，資產注入是與股權分置改革同等級別的市場變革，而不僅僅是股市中的一個投資主題。
中信證券宏觀策略研究員程偉慶認為，資產注入會更多地發生在核心的工業性行業和有關國計民生的重點行業，這些行業也恰恰是央企分布最為密集的行業。徐剛則建議投資者近期超額配置機械、汽車、鋼鐵、電力、有色金屬和石油化工六個板塊。3月至4月投資組合的構建也同樣遵循該原則，建議重點關注寶鋼股份、長江電力、大秦鐵路、中國石化、三一重工、中國重汽、上海機電、中青旅、上實醫藥、中金黃金等相關個股。
但正如廣東某基金經理所言，“資產注入或整體上市固然是未來的市場熱點，但是對此很難把握，前提是你必須能夠準確掌握注入資產的有關信息，否則只能博傻。”
股指期貨：對股市影響重在長期
日前，全國人大代表、中國金融期貨交易所總經理朱玉辰在京表示，關于股指期貨的各項準備已基本完成，在市場準備比較充分的情況下，中金所將適時推出股指期貨，并在尊重市場發展規律的基礎上，逐步推出其他金融衍生產品，形成包括股指期貨及期權、國債期貨及期權、外匯期貨及期權在內的產品體系。在今年兩會上，證監會副主席范福春也透露，將爭取在今年上半年推出股指期貨，融資融券業務的推出也正在研究中。
市場人士指出，隨著股指期貨的逐步推出，期貨交易商將成為期市最大受益者，購買和股指期貨息息相關的股票將成為機構的首選，擁有期貨公司的個股必將像券商股一樣成為大資金集體狙擊目標。
事實上，就上周盤面上看，部分資金已在悄然介入各個期貨概念股，如弘業股份、五礦發展、廈門國貿、高新發展、中大股份等，這些個股都有較大的漲幅，資金收集籌碼跡象明顯。而從主力戰略上分析，隨著籌碼的逐步收集，極有可能在股指期貨正式推出之前瘋狂拉升期貨股，因而目前對投資者來說，最好的方法就是提前介入，享受后市主力的拉升。
對于當下股指的震蕩回調，也有不少專家認為這多少與近期股指期貨推出提速的消息有關。畢竟，股指期限貨是一種極具投機價值的品種，完全可以通過單炒形成的差價獲利，而股指期貨的行情和資金結算，不在A股市場，在金交所，所以也有專家認為，僅就目前來看，股指期貨推出的時間越快，對于股市資金分流的利空影響就將越大，若再加上新股“高溢價”造成一級市場對二級市場的資金“擠出效應”，無疑將加劇市場的空頭氛圍，至少也會加劇市場資金的流出。畢竟當前的投機文化，決定了市場短期內更可能利用股指期貨的投機功能，并非其避險的對沖功能。另外，股指期貨“以小搏大”的保證金制度，雙向及“T+0”的交易機制，更具賭性。
但也有不少業內人士對股指期限貨長期的正面作用持肯定態度。在他們看來，隨著股指期貨的對沖功能(即套期保值功能)逐漸被市場所認識，以及主流機構投資者參與股指期貨力度的進一步加大，多空雙方的利益將變得越來越龐大，最終會導致大規模資金(或對沖基金)積極介入到標的股票之中，以圖在多空雙方對壘中占據優勢。在這種情況下，不僅大量外部資金可能流入股市，股指期貨的“做空”平抑價格的作用也將得到淋漓盡致的展現。
加息及本幣升值：共振股市
伴隨著流動性過剩及居民消費價格總水平(CPI)的上漲，市場對于央行加息的預期不斷增強。不少機構預測，央行第二季加息的可能性比較大。一般意義上講，加息會減少資金供給，同時，增加上市公司的運營成本，降低企業利潤。
因此，人民幣債務比例較高的行業受到加息的影響越大，如電力、家電、造紙、航空運輸等行業及相關上市公司，其利息支出增長帶來企業財務成本上升，因此盈利增長預期變差。對房地產業也將制約對開發商貸款的投放，以及購房人的消費預期，因此也偏負面。所以，加息一直都被認為是股市的利空。分析師們表示，規避加息的影響關鍵是調整自己的投資策略，回避加息對投資的負面影響。
但由于每一次加息的存貸利差變化都有所不同，所以不能一概論之。但資產負債率相對較低和凈現金流相對較為充足的行業，則一般能顯示出較好的抵御加息風險的能力，如機場、港口、高速公路、自來水供應、酒類、鐵路運輸和酒店旅游等行業。中金公司分析，如果是結構性加息有助于擴大銀行凈利息收益率，可以說對銀行業影響偏正面。
不過，一些機構人士也指出，目前市場資金非常充裕，在國內經濟持續增長、證券市場不斷完善的背景下，市場長期向好的趨勢不會變，所以，小幅加息對市場更多是心理上的影響。因此，股市如果由于加息出現大跌反而是投資者逢低吸納優質個股的好機會。
與此同時，還有人民幣升值的預期，在一定程度上會抵消加息對股市的負面影響。2006年經濟狀況的數據顯示，中國貿易盈余正持續增長，如果這樣的局面繼續，人民幣的交易彈性將會放大。
因此，有專家預計深受本幣升值利益影響的航空、地產、銀行等個股將繼續獲得追捧。
大小非減持：對個股影響大于大盤
到今年4月，股改將迎來啟動兩周年紀念。與此同時，也意味著大量非流通股將迎來一輪解禁的高潮期。有人說，對處在歷史高位的大盤而言，大小非的解禁仿佛是埋在股市中的一顆地雷，一觸即爆。而一些前期大牛股，如中信證券和三一重工在公告大非減持消息后迅即暴跌，給本已多空分歧濃厚的市場又增添一份不安與騷動。有分析人士甚至認為大小非交易或者會成為股市調整的真正催動因素。而判斷市場有無風險的方法也很簡單，即跟著“大非”、“小非”走。
據聯合證券研究員楊偉聰提供的數據顯示，2007年解凍的資金將達到6800多億元，其中，3月份為380億元，而四五月份將迎來一個限售股解禁的小高潮，分別達到580億元和1000億元左右。
面對數額如此巨大的解禁股，大非減持風會不會“刮倒”大盤，成為投資者普遍關心的問題。“大非減持在近期內對大盤的影響比較微弱。”萬國證券首席分析師王榮奎稱，“大非減持的時間有先后，并非在同一時間進行，也不會出現統一的公告，因此，大非減持的影響主要體現在個股上，對整個大盤的影響并不大。”他同時表示，大非減持目前只是在個別幾家公司試點，今后會成為市場的一種趨勢，被市場視為風向標。“一段時間后，當大非減持成為一種風氣，大盤的壓力就會加重，可能會有比較大規模的調整。”
對此，有專家提示，在此期間，有非流通股解凍的上市公司需要引起投資者的警惕。而業績不佳、或價值被高估上市公司的非流通股股東套現愿望尤為迫切，其自然成為投資者回避的對象。
武漢新蘭德研究部主管余凱表示，“如果大盤走勢較好，那么投資者不必考慮大非減持的影響，如果大盤本身格局走弱，如受到加息和負面的宏觀政策的影響，那么投資者就要注意規避大非減持的風險，具體說來，就是要回避有大非減持預期的品種。”
余凱認為，從大盤目前的點位來看，多空分歧越來越大，建議投資者多做短線投資，持股的周期不要太長，“而且目前的股市處于滯脹狀態，系統性風險較去年有所放大，建議投資者順勢而為，注意風險。”(張漢青 陳圣莉 鄧若珩)
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