對于資產價格泡沫破滅的后果，人們很容易把目光投向近鄰日本。20多年前，日本房地產業和股市泡沫持續膨脹，在最終泡沫破裂之后，日本經歷了“失去的10年”
最近兩周，中國幾大部委聯手“施藥”股票市場。
中國人民銀行上調法定存款準備金率的同時，也上調了基準利率；中國財政部則將印花稅上調；中國證監會則加大了對不合法內幕交易的打擊力度。
這顯示，中國在股票市場出現的泡沫狀況已經引發決策層的擔憂。此時，以上證綜合指數為例，已經從一年前的1000多點，飆升到目前的4000點以上；股票賬戶數已經突破了1億戶；房地產價格也在不斷上升。
對于資產價格泡沫破滅的后果，人們很容易把目光投向近鄰日本。20多年前，日本房地產業和股市泡沫持續膨脹，在最終泡沫破裂之后，日本經歷了“失去的10年”。
那么，中國在多大層面上與日本有著相似的一面？政府該不該出手阻止泡沫被吹大？
對此，一種觀點認為，“只要是泡沫，越早捅破損失越小。”另一種聲音認為：“只要是泡沫，你不捅它，它自己也會破的。”不應該刻意挑破泡沫，也不應該采取“先發制人”的緊縮性貨幣政策。
究竟如何判斷？本報記者采訪了國務院發展中心宏觀經濟部副部長魏加寧；《證券法》修改工作小組組長、中國人民銀行研究員許健；北京大學副校長、經濟學教授海聞；銀河證券首席經濟學家左小蕾。
經濟觀察報：日本80年代的“泡沫病”是怎樣的？
魏加寧：20世紀70年代，日本經濟在經歷了兩次石油危機和“尼克松沖擊”（1971年8月5日，由于美元的持續貶值壓力，當時的美國總統尼克松被迫宣布中止美元與黃金的固定兌換比率，并加征10％進口稅率。這被稱為“尼克松沖擊”）之后，從“高速增長”轉入了“穩定增長”階段。這時期，日本經濟最大的變化是出現了“外向化”的趨勢，也就是從高速增長時期的“投資主導型”轉向了“出口主導型”，與此同時，日元對美元的匯率比價也逐漸低估。
在這種背景下，1985年9月22日，簽訂了著名的“廣場協議”。在不到3年的時間里，美元對日元貶值達50％，也就是說，日元對美元升值了1倍。
在實踐中，為應對因日元升值導致的“高日元蕭條”，日本政府采取了“擴張性財政政策”；受大藏省控制的日本中央銀行則采取了“寬松的貨幣政策”。
在寬松的貨幣政策支撐下，過剩的資金紛紛流向了股市和房地產領域，泡沫經濟逐步形成。
低利率和充足的貨幣供給刺激了泡沫經濟投機活動。在炒作之下，日本的地價迅速上漲。日本的股價也在一路上漲，日經225指數1984年時為11060.7點，1989年達到最高峰——34967.5點，大約為1984年的3倍。除此之外，在泡沫經濟時期，日本的高爾夫會員證、工藝美術收藏品等價格兩三年就可升值2～3倍以上。
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