加息經常傳，最近特別多。
當傳言具備了新聞五要素并通過互聯網快速散播之后，其殺傷力確實可讓市場感到難以承受之重。1月20日，中國股民就體驗了這樣一幕。
1·20悲情時刻
“香港電臺下午13時35分報道，中國銀行一權威人士間接透露，央行為遏制過快的通脹預期，決定于本周五加息0.27個百分點。”1月20日，這則消息出現在內地及海外等多家網絡媒體上。
消息傳出后，當日滬深股市雙雙放量暴跌。上證綜指連破5日、10日、30日和60日均線，收報3151.85點，跌95.02點，跌幅達2.93%。恒生國企指數也收低2.53%，報12,282.09點。
然而，1月22日（星期五），加息并未如“傳”而至。
傳言中加息消息的提供方——中國銀行對這一說法來自該行頗為不解。
“香港某電臺說消息從我們行傳出來的。但據調查，還沒有發現那個人?！?月27日在北京召開的一個金融論壇上，來自中行一位資深研究人士一開口便說起“加息傳言”事件。
“1月21日，我收到很多短信詢問是否加息。有短信說‘四大行已經確認加息’，有很多‘基金經理和地產商聽到這一消息’?！边@位中行人士說，“到1月22日下午三點，我又收到一條短信：‘浦發行已接到央行正式通知，將于今晚加息’”。
收到這條短信后，這位中行人士知道央行肯定不會周五加息。因為“央行歷次宣布加息之前，從未通知過任何一家商業銀行。可以肯定，散布謠言的不是銀行從業者，至少不是內地的銀行員工?！?他說。
幕后黑手
“誰最能從加息傳言中獲利？主要是海外NDIRS機構，而傳言的散布者很可能是不懂內地銀行情況的NDIRS交易員?！边@位中行人士推斷。
NDIRS，（Non-Deliverable Interest Rate Swap，簡稱NDIRS），中文譯為“無交割利率掉期”，是買賣雙方基于對未來利率變動的不同預期而發生的交易合約。交易雙方約定，在未來一定期限內，根據約定數量的同種貨幣的名義本金，交換利息額（一方支付浮動利率，一方支付固定利率）。
舉例來說，如果A機構認為未來一段時間人民幣利率會不斷上升，愿意支付固定利率，而獲得以一年期定期存款為基準的浮動利率。若此時，B機構認為人民幣利率在這一時期內不會大幅上升，A、B機構就可以達成交易。NDIRS不僅給投資者提供了一種風險對沖工具，本身也是一種投資產品。
在NDIRS交易中，并不涉及貨幣的實物交割。最終的結算是依據人民幣的幣值以可兌換貨幣進行計算。這使得該工具能夠在離岸市場自由交易，而無需受制于中國的資本管制。NDIRS于2006年在香港推出后受到熱捧，根據香港金融管理局的數據，該項交易推出短短8個月內，在香港的交易額就超過人民幣250億元。
2008年，離岸NDIRS的一場“表演”讓這位中行人士記憶猶新：“2008年上半年，從香港傳來央行將上調存款準備金率的消息。當時，離岸NDIRS大幅上揚。這則消息把國內市場嚇得夠嗆，國內利率掉期報價跟著抬升，然后NDIRS迅速了結頭寸，走人?！?/p>
“這次的手法與2008年很類似?！彼硎尽?/p>
如果說這位研究人士的推斷合理，那么NDIRS為何對境內利率預期能有如此顯著影響？因為NDIRS利率曲線的變化反映了一部分投資者對未來經濟和政策走勢的看法，因此不少機構將其作為判斷貨幣政策變化的輔助性指標。值得關注的是，利率是資金的價格，中國央行如何在人民幣利率市場化和國際化進程中增強貨幣政策獨立性、掌握人民幣的定價權是一個重要命題，需要防范NDIRS交易大幅波動可能對境內市場帶來的沖擊。
NDIRS并非每次“炒作”加息都有斬獲。2007年6月，NDIRS大幅上揚,五年期互換利率水平高達4.82%，超過中國金融債幾十個基點。但由于當時中國經濟基本面情況相對穩定，國內利率市場并未理會這波炒作，令海外投機分子無功而返。
真實的加息窗口
加息傳言是否由NDIRS制造，在股民老楊眼里并不重要。他說，市場傳言最后總會成為“無頭公案”。
“從我進入市場那天起，傳言就從未停止。它是多、空雙方的法寶，你可以根據自己的想法鑒定真偽。”老楊對記者說。
在股市摸爬滾打十余年，老楊漸漸摸出了門道：傳加息的時間通常在周五，而且一般在每月20日左右。因為央行加息往往選擇這一時點。
一位權威人士向記者解釋了其中的原委：根據央行規定，每個季度末月的20日為銀行結息日，央行往往選擇在20日左右加息便于計算利息。而選擇周五，則是為了便于商業銀行做出調整。
“傳言總是容易在市場對政策有一定預期時發酵”。在近日一次新聞吹風會上，央行一位官員回應記者“傳央行加息是否屬實”的問題時，頗有幾分無奈。
未經證實的加息傳言導致市場大跌，背后是市場對央行管理流動性的一致預期。在提高銀行存款準備金率后，1月19日央行發行的240億元1年期央票中標收益率1.9264%，上漲幅度達8.3個基點，遠高于預期。同時，宏觀經濟數據在1月21日公布，市場擔心去年12月份的CPI數據超出預期，促使加息早日來臨。在這樣的背景下，加息傳言似乎具備了讓敏感的資本市場接受的理由。
一則加息傳言被證偽，但類似傳言還會不斷騷擾市場，直到“靴子落地”。與政策緊縮相比，資本市場更懼怕政策的不確定性。加息窗口究竟在何時？記者采訪中發現，不少銀行人士對“加息時間提前”這一看法并不認同。
交通銀行首席經濟學家連平認為，2010年第一季度并非加息的最有利時機。他認為，當CPI同比增速連續3個月超過4%，國內資產價格短期漲幅過大，同時美聯儲加息1-2次或者加息前景較為明確時，是國內加息的最好時機。
而在中國銀行金融市場分析師石磊看來，央行加息可能在“適度寬松貨幣政策”這一表述發生轉變之時?！霸谥袊瑪盗啃驼{控對抑制通脹更有效，而價格型調控對抑制通脹并不十分明顯。如果現在選擇加息，那意味著需要持續多次。果真如此，熱錢肯定會源源不斷進入國內。因此今年加息可能只有一次。”他說。（任曉）
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