三、外匯市場運行與人民幣匯率
（一）銀行間外匯市場改革和建設情況
2007 年，我國銀行間外匯市場快速發展，參與主體不斷擴大，產品序列繼續豐富，市場基礎設施日趨健全，成交量大幅增長，人民幣匯率形成機制的市場化程度進一步提高。
1．放寬每日交易匯價波幅，進一步提高人民幣匯率形成機制的市場化程度
自2007 年5 月21 日起，銀行間即期外匯市場人民幣對美元交易價浮動幅度由千分之三擴大至千分之五，即每日銀行間即期外匯市場人民幣對美元的交易價可在中國外匯交易中心對外公布的當日人民幣對美元中間價上下千分之五的幅度內浮動。
2．進一步擴大外匯市場會員，豐富市場主體層次
市場主體進一步擴大，機構類型日趨豐富。2007 年銀行間外匯市場會員進一步擴大。年末即期市場會員為268 家，新增15 家（剔除外資銀行法人制改革因素），其中包括首次進入銀行間市場的兩家財務公司，市場中的非銀行金融機構和非金融性企業機構繼續擴大，會員層次日趨豐富；遠期市場會員為81 家，新增4 家；掉期市場會員為78 家，新增16 家。10 家銀行取得第一批銀行間人民幣外匯貨幣掉期交易會員資格。
3．引入銀行間貨幣掉期交易，擴充市場交易品種
根據人民幣利率市場化的進展情況，外匯局會同人民銀行研究包含利率互換的銀行間人民幣外匯貨幣掉期業務，并于2007 年8 月17 日發布開辦人民幣外匯貨幣掉期業務有關問題的通知，經過系統開發測試和貨幣掉期交易規則的制定，2007 年12 月10 日，中國外匯交易中心人民幣外匯貨幣掉期交易系統正式上線，系統運行平穩。截至2007 年末，人民幣外匯貨幣掉期交易成交8000 萬美元。貨幣掉期交易的推出有助于我國外匯市場形成即期、遠期、外匯掉期及貨幣掉期等從基礎到衍生品、從短期到長期衍生品的產品系列，更好為市場主體提供避險服務。
4．發布人民幣外匯衍生產品主協議，規范外匯市場秩序
2007 年8 月，外匯局組織中國外匯交易中心修訂發布了《全國銀行間外匯市場人民幣外匯衍生產品主協議（2007 版）》。協議在強調規范性的同時突出靈活性；采取開放式結構，交易主體通過簽訂特別條款可將該協議適用于任何本外幣衍生產品交易；同國際標準接軌，引入凈額結算、信用擔保物和終止權等國際成熟做法；充分考慮市場通行的行為準則，體現中國外匯市場發展的特殊要求。
5．推出新一代外匯交易系統，加強基礎設施建設
作為配合人民幣匯率形成機制改革的外匯市場基礎設施建設之一，2007 年4 月9 日，新一代外匯交易系統正式上線。新系統采用做市商報價驅動機制為市場提供流動性，可同時支持人民幣外匯交易和外幣對交易，擴展了競價和詢價交易模式下的交易方式，更大28程度滿足市場參與者交易的需求，實時反映市場最優報價，交易效率更高，同時也為今后推出其他交易產品預留了空間。
6．降低銀行間外匯市場交易費用，鼓勵積極做市和交易
2007 年4 月6 日，銀行間外匯市場收費方案再作調整，充分考慮做市商和普通會員的性質、交易量的大小、不同交易業務的風險差異等因素，使得收費結構更為合理，降低了交易費用，有利于活躍市場。以上措施進一步放大了以往深化市場改革政策措施的成效，促進了銀行間外匯市場的快速發展。2007 年銀行間外匯市場交易量首次突破2 萬億美元，超過當年進出口貿易總額。銀行間外匯市場市場化程度大為提高。銀行間外匯市場的持續快速發展為人民幣匯率形成機制的進一步完善創造了條件。
（二）人民幣對主要貨幣匯率走勢
1．人民幣對美元匯率平穩升值
人民幣對美元匯率中間價全年震蕩走強（見圖1），年末收于7.3046 元/美元，較上年末升值6.90％，匯改以來累計升值13.31％。人民幣匯率呈現雙向波動，彈性繼續增強。全年人民幣對美元匯率中間價最高為7.3046 元/美元（12 月28 日），最低為7.8135 元/美元（1 月8 日），最大波幅達5089 個基點。在242 個交易日中，人民幣對美元匯率中間價有151 個交易日相對前一交易日升值，占全年交易日的62.4％，有91 個交易日相對前一交易日貶值，占全年交易日的37.6％。
2．人民幣對其它主要貨幣有升有貶
2007 年，人民幣對日元匯率中間價收于6.4064 元/100 日元，較2006 年末的6.5630 元/100 日元升值2.44％；對歐元匯率中間價收于10.6669 元/歐元，較上年末的10.2665 元/歐元貶值3.75％；對港元匯率中間價收于0.93638 元/港元，比上年末的1.00467 元/港元升值7.29％；對英鎊匯率中間價收于14.5807 元/英鎊，較上年末的15.3232元/英鎊升值5.09％。
3．人民幣匯率雙向波動，彈性繼續增強
2007 年，人民幣對美元匯率中間價全年平均隔日波幅為62 個基點，較2006 年的39 個基點擴大57％。其中一至四季度，人民幣對美元匯率中間價隔日波幅平均分別為47、55、69 和76 個基點，呈逐漸擴大趨勢。
銀行間外匯市場交易匯價波幅顯著擴寬，四個季度人民幣對美30元交易匯價日均波幅分別為86、79、86 和124 個基點（見圖3）。5月21 日，銀行間市場人民幣對美元交易價格波幅由千分之三擴大到千分之五后，交易匯價波幅幾度突破千分之三。其中，7 月30 日，交易價格較當日中間價升值達3.0‰。11 月8 日、12 月24 日和12月25 日，銀行間人民幣對美元即期交易價格較當日中間價貶值分別達到3.6‰、4.5‰和4.6‰。
4．人民幣有效匯率升值速度加快
據國際清算銀行（BIS）測算，2007 年12 月，按照貿易權重加權的人民幣名義有效匯率指數（月度平均，下同）為98.84，較匯改前（2005 年7 月）升值3.5％，較2006 年12 月升值1.7％；扣除通貨膨脹差異的人民幣實際有效匯率指數為98.75，較匯改前升值8.7％，較2006 年12 月升值4.9％。
（三）銀行間外匯市場交易
1．銀行間即期外匯交易
2007 年，我國銀行間外匯市場日均成交量同比增長93％。即期詢價市場遠遠超過即期競價市場同期交易量，兩者之比為130：1。銀行間外匯市場中做市商22 家，交易量占到總成交量的90％。
2．銀行間遠期外匯交易
2007 年，銀行間遠期外匯市場成交2945 筆，總成交金額223.82億美元，日均成交量為0.92 億美元，較2006 年日均成交量增長58.6％。2007 年12 月28 日，銀行間遠期市場上一年期人民幣對美元遠期報價收于6.7546 元人民幣/美元，美元貼水5500 點，較年初擴大了3564 點。
2007 年銀行間遠期外匯市場報價貼水程度總體不斷攀升。以一年期品種為例，上半年平均貼水只有2088 個基點，第三季度放大到2869 個基點，第四季度進一步擴大至4523 個基點，其間境內遠期價格與境外人民幣無本金交割遠期（NDF）市場報價的價差日益收窄，并數次超越境外NDF報價。銀行間遠期外匯市場報價貼水程度擴大，反映了境內銀行體系外匯流動性偏緊的狀況。主要原因一方面是在人民幣升值預期下，經濟主體較低的外匯存款意愿和較高的外匯貸款需求，使得境內銀行體系的外匯存貸比（貸款余額/存款余額）不斷走高；另一方面調減金融機構短期外債指標等政策因素也在一定程度上收緊了銀行體系外匯流動性。
3．銀行間外匯掉期交易
2006 年4 月24 日我國銀行間外匯市場正式推出人民幣外匯掉期業務后，成交日趨活躍，交易量不斷上升。2007 年，銀行間人民幣外匯掉期累計成交15896 筆，交易金額3146.14 億美元，日均成交量為13.0 億美元。
4．銀行間貨幣掉期交易
2007 年12 月10 日，人民幣外匯貨幣掉期交易正式在銀行間市場上線。上線首日貨幣掉期報價、交易相對積極，當天達成7 筆2年期交易，本金金額共計6000 萬美元。但由于該品種推出時間不長，銀行報價和交易比較謹慎。全年成交4 筆交易，共計8000 萬美元。
5．銀行間外幣對外幣買賣
截至2007年末，銀行間外幣買賣市場共有做市商銀行16家，會員銀行53家。2007年，8個外幣對買賣累計達成交易28045筆，累計成交量折合900.66億美元，日均成交量3.7億美元。
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