一季度投資數據從表面上看給人一種安慰：1-3月，全社會固定資產投資增長23.7%，增速比上年同期回落4個百分點；其中城鎮固定資產投資增長25.3%，增速比上年同期回落4.5個百分點。這似乎表明，總體投資增長態勢正沿著宏觀調控期望的方向運行―――穩步回落，沒有大的滑坡。這是一種近乎理想的狀態。然而，當我們仔細觀察分行業的投資數據，并將這些數據進行縱向比較的時候，卻發現了一個令人不安的苗頭：一輪由高耗能行業引領的投資反彈正在孕育之中。
數據顯示，今年一季度，鋼鐵、有色冶金、化工、建材、電力、石油加工及煉焦六大高耗能行業中，有三個行業出現投資大幅反彈走勢。這三個行業是：黑色金屬冶煉及壓延加工業（俗稱鋼鐵行業），1-3月投資增長13.5%，比今年前兩個月的3.4%加快10.1個百分點，比去年同期的-2.2%加快15.7個百分點，比去年全年的-2.5%加快16個百分點；有色金屬冶煉及壓延加工業（俗稱有色冶金行業，鋁冶煉行業包括其中），1-3月投資增長高達56.5%，比今年前兩個月的49.5%加快7個百分點，比去年同期的16.1%加快40.4個百分點，比去年全年的27.9%加快28.6個百分點；非金屬礦物制品業（俗稱建材行業，水泥行業包括其中），1-3月投資增長高達43.8%，比今年前兩個月的38.1%加快5.7個百分點，比去年同期的38.4%加快5.4個百分點，比去年全年的33%加快10.8個百分點。此外，電力、熱力的生產與供應業，投資增長15%，比去年全年的11.1%和今年前兩個月的11.7%分別加快3.9和3.3個百分點，增速基本反彈到了去年同期（15.8%）的水平。
從工業相關數據可以看出，上述高耗能行業投資出現大幅反彈走勢的原因，主要是受市場銷售看好、行業利潤大增的驅動。數據顯示，今年1-2月，鋼鐵行業（規模以上企業，下同）實現利潤232.4億元，比去年同期暴增3.6倍；有色冶金行業實現利潤124.2億元，同比增長31%；建材行業實現利潤68.9億元，同比大幅增長118.9%；電力行業實現利潤210.2億元，增長66.7%。而這些行業之所以效益大增，主要是受國際市場需求旺盛拉動的結果。數據顯示，僅今年前兩個月，鋼鐵行業出口交貨值就達313億元，同比增長98.1%，高于工業各行業出口交貨值平均增速23.6%74.5個百分點；有色金屬冶煉及壓延加工業出口交貨值136.3億元，同比增長31.1%，高于平均增速7.5個百分點；建材行業出口交貨值151.7億元，同比增長25.1%，高于平均增速1.5個百分點。
除這些高耗能行業之外，還有一些制造業投資增速也出現了大幅反彈走勢。它們是：農副食品制造業，1-3月投資增長52.2%，比去年全年的31.6%加快20.6個百分點，幾乎反彈到去年同期的水平（53.8%）；造紙及紙制品業，1-3月投資增長21%，高于去年同期增速9.3個百分點，比去年全年增速加快2.6個百分點；專用設備制造業，1-3月投資增長51.1%，不僅比去年全年的39.8%大幅加快11.3個百分點，而且反彈到去年同期44.3%的高位之上6.8個百分點；廢棄資源和廢舊材料回收加工業，1-3月投資增長172.9%，比去年同期的90.3%加快82.6個百分點，比去年全年的107.3%加快65.6個百分點。
在以高耗能行業為首的投資大幅反彈的引領下，一季度制造業投資增長重上30%，達到31.7%，比去年全年的29.4%反彈了2.3個百分點，比今年1-2月的26.4%加快5.3個百分點；第二產業投資增長27%，比去年全年的25.9%反彈了1.1個百分點，比今年1-2月的21%加快了4個百分點；城鎮固定資產投資增長25.3%，比去年全年的24.5%反彈0.8個百分點，比今年1-2月的23.4%加快1.1個百分點。此外，房地產業投資也出現了明顯的反彈，1-3月增長29.1%，比去年全年的25.4%反彈3.7個百分點，比去年同期增速23.8%高5.3個百分點。下一步率先反彈的這些行業的快速增長還將帶動與之相關行業的投資走高。這種走勢不僅使去年下半年以來形成的投資增速逐步回落的局面發生逆轉，而且潛藏著使整體投資增長再次加速的風險。
與之相反，一些本應加快發展的服務業，投資反倒呈現走低趨勢。例如，批發和零售業，1-3月投資增長20.5%，比去年全年減慢2.5個百分點，比去年同期減慢38.8個百分點；公共設施管理業，1-3月投資增長16.6%，比去年全年減慢6.4個百分點，比去年同期減慢8.4個百分點；衛生、社會保障和社會福利業，1-3月投資增長13%，比去年全年減慢4個百分點，比去年同期減慢25.6個百分點；文化、體育和娛樂業，1-3月投資增長4.3%，比去年全年減慢19.6個百分點，比去年同期減慢69.7個百分點。而教育投資增長更是低得驚人，1-3月只有0.4%，比去年全年的7.5%低7.1個百分點，比去年同期的19.1%低18.7個百分點。公共管理和社會組織投資，1-3月也僅增長0.2%，比去年全年的18.3%低18.1個百分點，比去年同期的35.5%低35.3個百分點。
兩相比較，在這一增一減之間傳遞出的是一個更加令人憂慮的信息：投資結構不僅沒有在調整中得到優化，反而出現與經濟結構調整目標背道而馳的苗頭。如何扭轉這種趨勢，進而實現經濟的又好又快發展，是下一步宏觀調控中需要重視的嚴峻課題。（記者 肖京華）
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