2006年一季度中國宏觀經濟預測分析報告
2006年二季度中國宏觀經濟預測分析報告
2006年上半年經濟運行分析與三季度預測分析報告
2006年四季度中國宏觀經濟預測分析報告
目前國民經濟仍然處于高增長態勢，投資和工業增速下降不能反映經濟運行的全貌。2007年一季度國民經濟將保持較快增長，預計GDP增速將達到10.2%，增幅較2006年四季度有所下降；通貨膨脹率將有所提高；就業壓力依然較大，尤其是大學畢業生就業問題更加突出；外貿進出口增速可能有所放慢，但外貿順差將繼續保持較大規模。需要關注國際收支不平衡、資產價格上漲、糧食等食品價格上漲等問題。建議適當提高中長期存貸款利率，引導狹義貨幣供應量M1增速回落；加快資本市場新股上市擴容步伐，使社會資金向具有創新能力的大企業集團集中。
2007年一季度經濟運行的基本背景
(一)2006年經濟運行季度走勢特點
2006年，在宏觀調控政策和世界經濟環境的共同影響下，中國經濟走出了一條“倒V字形”軌跡，一、二季度經濟增速持續提高，GDP增速從2005年四季度的9.9%提高到一季度的10.4%和二季度的11.5%；三季度在國家調控投資等多項政策的影響下，經濟增速回落到10.6%，比二季度降低0.9個百分點，但四季度GDP增速下降勢頭放緩，僅比三季度降低0.2個百分點，下降到10.4%。
從2006年這種運行軌跡，人們容易得出我國經濟增速明顯下降的看法。尤其是根據以往的經驗，經濟增速的變化受投資和工業的影響較大，2006年下半年投資增速明顯放慢、工業生產增速明顯下降，確實容易讓人得出經濟增速明顯下降的結論。但是，我們認為，目前經濟仍在高位運行，經濟增長的動力依然較強。 >>>>>>>全文
(二)一季度經濟運行需要關注的幾個問題
1.國際收支不平衡問題
外匯儲備迅速增長帶來了許多方面的問題，但由于我國的外貿順差與長期以來我國的外貿、財政稅收等制度有關，與我國所處發展階段、我國的經濟結構也密切相關，外貿順差較大的問題短期內難以很好地解決，2007年仍將成為困擾我國經濟的一個問題。
我們認為，從外匯儲備與順差及外商直接投資之間的關系來看，2005年我國外匯儲備凈增加2089億美元，外貿順差與全口徑外商直接投資之和為1743億美元，兩者之間相差約346億美元；到了2006年，外匯儲備凈增加2474億美元，外貿順差與全口徑外商直接投資之和為2469億美元，兩者之間相差約5億美元，基本上不存在誤差；這樣的變化，究竟是反映出國際資本流入中國的形式發生了變化，還是如有的學者所說的，部分國際資本已經從中國撤退，需要認真研究。
2.資產價格上漲問題
由于2004-06年我國外匯儲備增長迅速，外匯占款渠道被動投放的基礎貨幣增長過快，我國貨幣政策自主性受限，對沖過剩流動性的成本和壓力越來越大，2005年下半年以來廣義貨幣供應量增速加快，為信貸擴張、投資快速增長、證券和房地產等資產價格過快上漲埋下了隱患。目前，雖然經過央行采取調整準備金率等多種措施，廣義貨幣供應量M2增速有所放緩，但由于活期存款增長較快，導致對經濟影響較為直接的狹義貨幣供應量M1增速加快，這種變化在2007年一季度可能成為影響經濟運行的重要因素。狹義貨幣供應量M1增速加快，貨幣活躍程度提高，可能造成資產價格上漲的壓力。
3.低收入居民生活問題
2006年下半年我國提高了公務員和事業單位的工資水平，但由于低收入居民不大可能在國家機關或事業單位工作，享受不到提高工資的待遇。另外，由于2006年四季度以來糧食和其它食品價格上漲幅度較大，對低收入居民的生活影響較大。如何增加他們的收入，以保證他們的生活水平不出現下降，成為需要關心的問題。 >>>>>>>全文
2007年一季度經濟運行分析預測
展望2007年一季度宏觀經濟運行走勢， 2006年經濟運行的慣性將會對之產生明顯影響。2006年我國出臺的宏觀經濟政策的影響也將逐漸顯現，同時還會受到國際經濟環境變化的滯后影響，他們將共同決定一季度經濟運行的走勢。綜合考慮這些因素的影響，我們認為，2007年一季度國民經濟將保持較快增長，預計GDP增長速度將達到10.2%，較2006年四季度有所下降；通貨膨脹率將有所提高；就業壓力依然較大，尤其是大學畢業生就業問題更加突出；外貿進出口增速可能有所放慢，但外貿順差將繼續保持較大規模。
從國內外需求的變化來看，2007年上半年我國消費品市場將繼續保持活躍局面。根據我們與商務部合作開發的消費景氣先行指數，先行指數領先消費品零售額等一致指標約一年左右，由于2006年前三季度先行指數呈現上升走勢，這預示著2007上半年消費品市場繼續保持較快增長，預計一季度消費品零售額增長14.5%，比上年同期提高1.7個百分點。
在國家宏觀調控政策的作用下，2006年下半年投資增速明顯放慢，新開工項目增加數量減少，這些因素決定了2007年上半年投資增速較之2006年同期明顯下降，但目前投資的資金比較充裕，企業贏利狀況較好，各地發展經濟的積極性依然較高，再考慮到2007年冬季氣溫較常年偏高，對基建比較有利。綜合考慮各項因素，預計一季度固定資產投資增速約21%，比上年同期下降6.7個百分點。
2006年下半年，在美國等世界主要經濟體增速下降、人民幣持續升值等因素影響下，我國出口增速較上半年不降反升，尤其是8-11月份月度出口增速都在30%左右，這主是要受2006年9月份出口退稅政策調整的影響。企業為了拿到較多的出口退稅，提前完成出口報關，使得本應在2007年初完成報關的出口提前到2006年完成，這一因素的影響將可能導致2007年一季度出口增速的下降；再者，根據我們以往所做的實證分析，國外需求的變化帶動我國出口出現相應的變化，二者之間存在半年左右的時滯。2006年二季度以來美國經濟增速持續下降，將會對我國出口產生不利影響；加上人民幣持續升值的影響，我國出口增速在一季度有可能出現下降。國內投資需求放慢將影響進口需求，雖然人民幣升值對此有一定的抵消作用，但需求放慢的影響要大于人民幣升值的影響，進口增速也將呈現一定幅度的下降。因此，2007年一季度將繼續出現出口快于進口的情況，貿易順差繼續呈現擴大的趨勢。
根據上述分析，2007年一季度社會總需求擴張步伐呈現小幅下降的態勢，但考慮到目前企業銷售收入增速沒有出現下降，企業產銷率保持在較高水平，說明需求放慢的影響還沒有傳遞到最終生產環節，我們由此推測，工業生產將大體保持與2006年四季度相當的速度；根據我們研制的宏觀經濟景氣指數，經濟增長下降的態勢將繼續下去，一季度規模以上工業增加值預計增長14.8%，二季度增速將進一步小幅下降。
由于國際市場價格上漲的影響，2006年四季度我國糧食價格出現較大幅度的上漲，并帶動其它食品價格上漲，使得消費價格上漲幅度連續兩月明顯提高。由于我國糧食產量自2004年以來連續三年增產，2007年繼續增產的難度較大，加上2007年肉禽價格處于周期性上漲階段，上漲幅度有可能繼續提高。鑒于2006年四季度糧食等食品價格上漲到新的水平上，即使近期內不再繼續上漲，也將導致2007年一季度同比漲幅明顯提高，加上新漲價因素的影響，將導致居民消費價格上漲幅度繼續有所提高（對主要指標的預測見附表）。 >>>>>>>全文
宏觀調控對策建議
由于經濟運行中存在的國際收支不平衡等問題在短期內難以出現明顯的變化，加上2006年國家出臺的一系列調控政策的效果有待觀察，因此，在政策取向上，應該以穩定為基調。但具體操作上，我們認為，可考慮采取一些微調措施：
一是在堅持財政政策和貨幣政策“雙穩健”的大前提下，為解決流動性過剩的問題，在具體操作時應該適度從緊，加大對沖力度，控制基礎貨幣的增長速度。
二是適當提高基準利率。鑒于未來時期消費價格漲幅有可能繼續提高，實際利率也明顯偏低，應該通過提高名義利率來改變實際利率偏低的狀況。尤其要適當提高中長期存貸款利率，引導狹義貨幣供應量M1增速回落。
三是引導社會資金投向。在目前社會資金充裕、資金急于尋找出路的環境下，對投資只是采取堵塞的辦法，難以達到理想的調控效果。國家應該對社會資金進行合理的引導，使資金投向有利于產業結構升級、有利于社會事業發展的領域，為經濟長期穩定發展奠定基礎。
四是加快資本市場擴容步伐。鑒于目前證券市場上漲勢頭較快的狀況，應該加快資本市場具有創新能力的大企業新股上市擴容步伐，一方面化解資本市場供求矛盾，另一方面使社會資金向具有創新能力的大企業集團集中，支持企業創新；同時，可考慮加快深圳中小企業板掛牌的步伐，這既可吸收國內資金，也可減少國內創新型企業到海外上市，緩解國際收支不平衡狀況。
五是加大國家在社會保障和救濟方面的支出。近兩年國家財政收入增長較快，在增加行政事業單位工資的同時，應該加大社會保障和救濟方面的支出，使得低收入居民能夠分享經濟發展帶來的福利，能夠與高收入階層的生活水平共同提高。 >>>>>>>全文
2007年一季度主要經濟指標預測
（國家信息中心宏觀經濟季度分析課題組
組長：范劍平 副組長：祝寶良
成員：王遠鴻張永軍 牛犁 祁京梅 周景彤 閆敏
執筆：張永軍）
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