控制物價真正見效要等到2008年下半年，等物價穩定后，“從緊”的貨幣政策的內涵才有可能調整，從而為股市釋放新的政策性能量。抓住政策-物價互動所引發的利潤在不同行業間的漂移路徑，也就抓住了“政策性”紅利機會。
一個成功的投資策略必然是時間、空間和條件(制度、政策或人氣)完美結合。談2008年的投資策略，不能不以物價-政策-人氣三角指標間的相互作用來分析。因為物價與政策的博弈，即市場與政府行為的博弈將引發利潤在不同部門、行業之間漂移。筆者的物價-政策-股價分析“模型”是：提前筑好價值之堤壩，攔住價值洪流轉移或者下泄的機會，將價值轉化的利潤網到網兜里。
先看物價。2007年年中開始的物價迅速上升，是自然、經濟規律共同作用及政策變化的必然結果。
自2006年起，太陽黑子爆發進入周期性活躍階段，它帶來了大氣層磁場的變化、引發空氣環流變化、促使氣候變化，洪澇、旱災和疫病暴發頻繁，2007年進入了自然災害頻發的高峰期，根據國內外的最新研究，自然災害的發生會促使居民心理產生消費、投資的沖動，這種沖動性行為導致了房價、物價和股價的非理性上升。
由于自然界是作用于社會經濟最重要力量，如果能夠對天文影響經濟生活的程度作些預期研究，就能盡早地采取有效的預防措施，而不適當的政策行為往往會加劇這種自然生成的結果。2002年4月1日我國實施了大米、小麥、玉米糧食出口免稅政策，2005年對小麥、玉米粉的出口退稅率由5%提高到13%。但這樣的鼓勵糧食出口、將糧食轉化為能源的政策，農民沒有獲得好處，在加大市場需求的條件下抑制了糧食生產，為糧食減產和糧價上升埋下了伏筆。另外，在石油價格不斷上升的情況下，2007年美國減少了20%的玉米出口量，造成世界性的飼料價格上升。因此，我國物價上升具有國際性背景，無法用進口來抑制國內的通貨膨脹。
一場不期而遇的豬藍耳病，使我國的糧食-食品-CPI的鏈條出現非常奇怪的現象：豐年糧價不斷上升，而食品價格的上升，是由于生豬價格的上升，生豬價格的上升是由于谷賤傷農和豬賤傷農，谷賤傷農和豬賤傷農正是對農民利益保護不力的結果。一場“天災”將原本脆弱的低物價、高增長的繁榮之路徑硬生生拐了彎。
那么，“從緊”的貨幣政策能否扭轉物價趨勢，重新回到低物價-高增長的“理想”之路上去呢？筆者估計，控制物價真正見效要等到2008年下半年，等物價穩定后，“從緊”的貨幣政策的內涵才有可能調整，從而為股市釋放新的政策性能量。
加大農業投入、補貼農業生產和商業保險，將引發農民在短期內的生產積極性，為明年夏糧豐收提供政策性保障。由于生豬將集中于明年夏天出欄，也為副食品價格的穩定提供了基礎。同時，取消糧食出口退稅，優先供應國內市場，穩定物價，又在減弱居民的通貨膨脹預期。近期央行的非對稱性利率政策，就是為了穩定儲蓄，防止儲蓄向地產、股市大搬家。以“家庭”為單位考核“二套”房產及對物業稅政策的朦朧取向，也部分地抑制了投資房地產的熱情。因此，筆者判斷2008年下半年物價指數逐步回落，是有可靠依據的。據此估計，本輪物價的一個高峰大約是在春節前后，最高可能是7.5%。這一預測是建立在對居民的消費習慣、食品供應、糧食生產和心理預期及統計策略等因素綜合分析基礎上的，夏天之后物價有可能出現穩中有降的趨勢。
政策-物價的互動，必然引發利潤在不同行業間的漂移，這種利潤漂移的結果，為投資者提供了獲取“政策性”紅利的機會，從而為明年的投資策略提供了政策-物價雙重基礎。
第一季度，“吃飯”和“吃藥”將是行情主流。因為物價高企，必然產生食品、農藥、化肥、農機、種子、醫藥、商業等投資機會。這些大消費類行業的機會，可以稱之為“通貨膨脹”式紅利機會，這些行業有些在2007年被機構冷落，有些是因為中小盤股而無法在“5?30”后出現大行情。除了通貨膨脹紅利的作用外，醫藥行業還因為醫藥體制改革所產生的能量，可能為上市公司提供更多的投資想象空間。
第二季度，物價相對穩定或者穩中有降，地產、能源、航空、造紙等大盤股在本幣升值的推動下，內含價值不斷提高，或許會出現大盤股重新活躍、指數因而大幅上升的行情。這種行情與奧運概念相激蕩，將形成一種群體無法抗拒的力量。新一屆政府強調在“好”的基礎上實現“快”的發展的思路，為地產、能源、商業、航空行業的活躍提供了政策性的心理保證。
第三季度有望出現金融(券商)、鋼鐵、有色、資源類行業的投資機會。由于夏糧豐收，物價進一步穩定，在從緊的貨幣政策作了內涵調整后，經濟在上半年平穩的基礎上可能加速，對金融控制的力度將適當調整，金屬行業、資源類企業將出現較大的機會，這些大行業將從箱型震蕩中走出來，出現較大升勢。因此，明年秋天，行情將出現與物價趨勢相反的走向，基本上符合國家調控物價、穩定股市的政策取向。
第四季度，行情回歸到物價-政策-股價較真的狀態，即主要大行業的行情不再，而中小企業(行情股吧)板、創業板的行情活躍。股指期貨(專題論壇)推出后，包括券商、期貨概念的投資行為將會集中出現，其中水運、造船、航空、商業等行業的表現值得期待。由于利率水平較高、一些企業融資困難，創新能力強的投資銀行業務，將會為券商提供特別的機會。
(作者系資深證券研究人士)(本文來源：上海證券報)
|
