牛市基礎(chǔ)沒有改變
既然美國次級債危機(jī)對中國股市的實際影響比較有限，那么昨日A股市場的下跌就只能理解為：在周邊股市暴跌影響下的投資者情緒波動。這種波動更多地與A股市場自身運行狀態(tài)相關(guān)。
事實上，美國次級債危機(jī)已經(jīng)爆發(fā)了一段時間，周邊股市也不是昨日才受美國股市影響出現(xiàn)調(diào)整。恒生指數(shù)上周五就曾出現(xiàn)劇烈調(diào)整，但該交易日上證指數(shù)僅微跌了0.03%。
分析人士認(rèn)為，導(dǎo)致昨日投資者情緒不穩(wěn)定的根本原因在于A股市場短期上漲速度過快，客觀上需要技術(shù)調(diào)整。統(tǒng)計顯示，自7月6日至7月31日，上證指數(shù)在不到一個月的時間內(nèi)上漲了23.65%，并持續(xù)刷新歷史新高。考慮到在6月份的深幅調(diào)整后，大盤并未出現(xiàn)一個顯著的蓄勢過程，目前的上漲速度確實較快，客觀上需要回調(diào)并確認(rèn)突破有效性。由此可見，昨日的下跌更多地是緣于市場自身的需要，次級債危機(jī)以及周邊股市下跌只是調(diào)整的契機(jī)或者借口罷了。
這種內(nèi)生的調(diào)整顯然不會持久，因為A股市場的牛市基礎(chǔ)至少在目前仍然沒有動搖。
首先，流動性依舊充沛。一方面，由于貿(mào)易順差下半年有可能繼續(xù)擴(kuò)大，市場的整體流動性充沛依然值得期待；另一方面，M1與M2“倒剪刀差”的持續(xù)擴(kuò)大，使得即使出現(xiàn)一定程度的信貸緊縮，市場的流動性也不會顯著收縮。而事實上，在負(fù)利率背景下，定期存款的活期化趨勢使得判斷下半年M1增速繼續(xù)上升有相當(dāng)?shù)暮侠硇浴?/p>
其次，企業(yè)盈利增長有保障。從今年3-5月份工業(yè)企業(yè)利潤增長情況看，上市公司中期業(yè)績將依舊喜人。最新的統(tǒng)計數(shù)據(jù)也正在逐步驗證這一判斷：截至7月27日，已經(jīng)披露中報的162家上市公司，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤同比增幅為69.25%。而考慮到今年下半年的宏觀調(diào)控力度很可能弱于去年下半年，則上市公司2007年全年的盈利增長很可能繼續(xù)超出預(yù)期。此外，如果美國降息，那么中國持續(xù)加息預(yù)期的進(jìn)一步弱化也有利于保障上市公司的盈利增長。
由此可見，在牛市基礎(chǔ)依然牢固的情況下，持續(xù)調(diào)整很難出現(xiàn)，如果未來股指在正常回調(diào)的范圍外繼續(xù)出現(xiàn)大幅下跌，則可能意味著投資者迎來了又一次利用市場非理性情緒建倉的機(jī)會。
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