“次級債”危機(jī)近期重創(chuàng)美國股市，并導(dǎo)致日本、香港等亞洲主要證券市場昨日出現(xiàn)暴跌。受周邊市場影響，A股昨日也出現(xiàn)了深幅調(diào)整，上證指數(shù)大跌170余點(diǎn)，恐慌情緒彌漫市場。但分析人士認(rèn)為，美國次級債危機(jī)對A股市場的影響將比較有限，主要原因在于，其難以改變A股上漲的基礎(chǔ)。從這個(gè)角度看，由周邊市場下跌引發(fā)的恐慌情緒只是暫時(shí)的，不會(huì)在A股市場大面積蔓延。
次級債危機(jī)影響有限
評判美國次級債危機(jī)對A股市場的影響程度，主要在于判斷A股運(yùn)行的外部環(huán)境會(huì)不會(huì)因此顯著惡化。通過對外貿(mào)、利率、匯率等幾個(gè)重要因素進(jìn)行分析后，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，A股市場受到的負(fù)面影響將十分有限，甚至可能成為受益者。
首先，外貿(mào)順差不會(huì)驟然下降。從美國經(jīng)濟(jì)角度看，中金公司分析師認(rèn)為，盡管貸款拖欠率尤其是浮動(dòng)利率次優(yōu)貸款拖欠率持續(xù)上升，但整體問題不大，預(yù)計(jì)次優(yōu)按揭貸款最終信貸損失的上限也就在1000億美元，相信此次危機(jī)不會(huì)殃及更廣經(jīng)濟(jì)層面。如果這種判斷成立，那么美國經(jīng)濟(jì)在二季度強(qiáng)勁增長的背景下，仍可能延續(xù)向好趨勢，我國出口增長受美國經(jīng)濟(jì)衰退影響的可能性就將較小。
而從國內(nèi)對外貿(mào)易情況看，一方面，近幾個(gè)季度，我國對歐出口增速遠(yuǎn)快于對美出口，這意味著即使美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退，中國出口增速受影響的程度也會(huì)小于預(yù)期。另一方面，由于電子類產(chǎn)品的進(jìn)口替代效應(yīng)，分析人士預(yù)計(jì)，下半年我國進(jìn)口增速將持續(xù)低迷，在此背景下，即使出口增速真的溫和下降，在進(jìn)口更加低迷的情況下，貿(mào)易順差的高增長態(tài)勢也有望繼續(xù)保持。
其次，加息空間或被進(jìn)一步抑制。解決次級債危機(jī)的措施之一是降低利率。一方面，降低利率可以直接拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)，恢復(fù)投資者信心；另一方面，降息也會(huì)壓低按揭利率和違約率。如果美國降低利率，那么中國未來的加息空間無疑將繼續(xù)縮小。統(tǒng)計(jì)顯示，目前一年期上海銀行間同業(yè)拆借利率為3.5970%，美元一年期倫敦銀行間同業(yè)拆借利率為5.2450%，二者之間的差距僅為1.6480%。可見，如果美國降息，那么中國的加息空間將繼續(xù)呈縮小趨勢。
此外，加大人民幣升值預(yù)期。在降低利率、經(jīng)濟(jì)衰退等預(yù)期下，次級債危機(jī)很可能促使美元繼續(xù)貶值。事實(shí)上，自今年6月14日起，美元指數(shù)一直處于下降通道之中，再破新低不是沒有可能。如果美元貶值，則會(huì)相應(yīng)促進(jìn)人民幣升值。
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