升值制約嚴重依賴出口企業
影響新增外商直接投資結構
成本上升導致生產需求改變
推動中國企業對外直接投資
自２００５年７月匯率制度改革以來，人民幣相對于美元已經升值了４％，但與此同時，中國的對外貿易順差在此期間仍在不斷擴大。這似乎給人們造成一種印象，人民幣升值對于減少中國對外貿易順差是無效的。不僅如此，一些觀點還借鑒日本的經驗，認為人民幣升值對減少貿易順差無論是短期還是長期都是無效的。
人民幣升值難道真的不會對中國的貿易收支產生影響嗎？我認為，盡管人民幣升值對貿易順差的短期影響較小，但長期而言，人民幣升值可以誘導中國的產業結構和需求結構發生變化，因此，人民幣升值對外貿順差削減具有長期效應。
從國際經驗看，有限的貨幣升值并不能在短期內明顯改變貿易收支。主要原因在于貿易收支的影響因素并不僅僅在匯率，同時生產和需求對匯率變化反應的調整不可能在瞬時完成。考慮到中國生產和需求結構的特點，任何寄希望于人民幣升值導致貿易順差減少的設想既不現實也不可行。除了國際經濟學中“Ｊ曲線”闡述的一些規律之外，中國當前的生產結構和需求結構特點是產生這一現象的主要原因。
短期內匯率變化對貿易收支影響效果的微弱性，并不意味著人民幣升值對于長期貿易收支不產生影響。從長期看，人民幣升值將會迫使中國的產業結構和消費結構發生變化，進而導致中國貿易順差的減少。
第一，人民幣升值迫使部分嚴重依賴出口的企業退出市場。隨著人民幣的升值，國際價格衡量的中國勞動力的成本會相應上升。原先以低廉勞動力價格為基礎的中國產品的國際競爭力將會受到影響，企業的利潤空間也會隨著成本的上升而下降。長期而言，部分企業將在激烈的市場競爭中倒閉或者將產品的目標市場由國際市場轉向國內市場，中國的出口由此趨于減少。
第二，人民幣升值影響新增外商直接投資的結構。人民幣升值對要素成本的影響必然會影響外商直接投資。目前，發展中國家之間外資利用的競爭非常激烈。在其他因素不變的情況下，隨著人民幣的升值，利用中國廉價生產要素生產面向國際市場的外商直接投資將會因人民幣升值而減少，與此同時，以占領中國市場為目的的外商直接投資則會因中國購買力的增加而擴大。由于外商直接投資企業是當前中國出口的主力軍，因此，外商直接投資結構的變化對于中國貿易順差的改變產生重要的影響。
第三，盡管消費調整和生產調整需要一定的時間，但人民幣升值后產品價格和生產成本的長期變化必然會使需求和生產發生改變。人民幣升值后，中國出口產品價格上升，外國對中國出口商品的需求減少，而中國的進口會隨著外國產品價格的相對下降而增加。
第四，人民幣升值推動中國企業對外直接投資。人民幣升值一方面提高了中國企業對外投資的能力，另一方面加大了中國企業對外投資的動力。
應當強調的是，我們不能從日本的經驗推斷匯率對于貿易收支作用的無效性。的確，在過去的三十多年里，日元不斷升值，而日本的貿易順差格局并未發生變化。從長期看，中國不會出現類似于日本的情形。中國與日本的發展水平不在同一層次，企業的國際經營能力相差甚大，國內出口產品的主導力量存在很大的差異。
在中國貿易順差加大的情況下，中國面對的貿易壁壘增多，與此同時，國外要求人民幣升值的壓力也越來越大。人民幣升值對于緩解國際貿易糾紛具有意義。但我們必須認識到，寄希望于通過人民幣升值實現短期內的貿易收支平衡是不現實的。旨在盡快實現貿易收支均衡的人民幣的升值，不僅效果微弱，而且會對中國經濟和世界經濟的發展產生極為不利的影響。一方面，我們應當允許貿易順差的暫時存在，另一方面，需要通過漸進的匯率調整和多方手段引導國內的生產和需求做出調整，避免貿易收支的長期擴大。（于津平 為南京大學國際經濟研究所副所長）
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