事前被普遍認為沒有“懸念”的伊拉克戰(zhàn)爭開打已經(jīng)兩個星期了，布什并未如人們想象般強大，薩達姆似乎也沒有那么好欺。
戰(zhàn)爭對經(jīng)濟的影響早在戰(zhàn)事發(fā)生前就有被說“爛”了的嫌疑，中國投資者對此更是興趣不大。究其原因，一是因為多數(shù)投資者認為力量懸殊的戰(zhàn)爭不可能打出更多的“經(jīng)濟懸念”；二是覺得即使不討論這場戰(zhàn)爭對中國經(jīng)濟的“正面”影響，其對中國的負面影響要遠遠小于世界上的大多數(shù)國家。
然而戰(zhàn)爭到底是戰(zhàn)爭，任何人都不能對其所產(chǎn)生的巨大破壞性和殺傷力視若無睹——即使在遠離戰(zhàn)場的中國。看看兩個星期以來戰(zhàn)爭對我國經(jīng)濟所產(chǎn)生的影響吧。
——浙江的民營企業(yè)因戰(zhàn)爭關(guān)系損失慘重。短短幾天，溫州的許多制鞋企業(yè)就遭到了無法計算的損失，有的訂單全毀，有的貨物在海運途中要追加“戰(zhàn)爭保險費”。
——伊拉克戰(zhàn)爭開始后，溫州等地的眼鏡、皮鞋、服裝等輕工產(chǎn)品的出口貿(mào)易額均急劇下降，個別企業(yè)處于停工或半停工狀態(tài)。——伊拉克戰(zhàn)爭使船舶公司增加緊急燃油費，前往日本的每個標準集裝箱增加運費50美元，前往臺灣的增加25美元。目前，上海至科威特、土耳其的海運戰(zhàn)爭保險費已由原來的0．3‰上升至0．6‰；對周邊其他地區(qū)的保險費也由原來的0．25‰上漲到0．5‰。
——重慶從3月底開始全面暫停對中東的貿(mào)易。今年1－2月，重慶市出口總額為1．9億美元，其中對中東地區(qū)的商品出口為2125萬美元，占出口總額的11％。
受戰(zhàn)爭影響，紡織品原材料價格普遍上漲了30％以上，使復(fù)蘇不久的該行業(yè)遭受重創(chuàng)，以中國紡織大縣紹興為例，今年1月出口值比上年同期銳減8000萬美元，縮減近一半。2月份自營出口額也只有9500萬美元。重慶、福建、江西等省市的紡織企業(yè)也紛紛呈現(xiàn)出口下降乃至開工不足的狀況。
——此次戰(zhàn)爭帶給旅游業(yè)的損失無可估量。據(jù)悉，僅通過康輝旅行社來華旅游的團隊已經(jīng)取消了一半，康輝總社（不包括全國各地分社）這一數(shù)字已經(jīng)超過1萬人。
看了以上來自全國各地的消息，相信任何人都不會再無動于衷了，而戰(zhàn)爭僅僅進行了兩個星期。隨著戰(zhàn)爭的影響日漸顯現(xiàn)，更苦澀的果子也許還在后面，而受到牽連的上市公司也將越來越多。（明君）
旅游航空遭受打擊 對外貿(mào)易泥濘前行
目前，伊拉克戰(zhàn)爭對我國的進出口貿(mào)易、旅游酒店和航空業(yè)均呈明顯的負面影響，由于各公司業(yè)務(wù)構(gòu)成紛繁復(fù)雜，限于篇幅無法在此展開，我們僅將總體影響及可能造成的業(yè)績下降程度簡述如下。
對進出口貿(mào)易的影響
據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，今年前兩個月，受戰(zhàn)爭即將開打影響，在1090億美元的外貿(mào)進出口總值中，就累計出現(xiàn)了5．7億美元的貿(mào)易逆差。對中東的出口下降更為明顯，如2月份福建對中東的出口下降了3．6％。2002年，上海對伊拉克出口計3577萬美元，而今年1－2月份，上海對伊拉克的出口額由去年同期的208萬美元下降到零。另外，進出口的下降還有滯后期，影響時間較長。
有進出口業(yè)務(wù)的上市公司較多，專營或主要業(yè)務(wù)為進出口的上市公司有中技貿(mào)易、東方創(chuàng)業(yè)、南紡股份、江蘇舜天、物貿(mào)中心和蘭生股份等，分析其貿(mào)易區(qū)域構(gòu)成、業(yè)務(wù)構(gòu)成、其他年報數(shù)據(jù)和對部分公司進行了調(diào)查，我們估算出這幾家公司受戰(zhàn)爭影響情況，其2003年上半年業(yè)績受戰(zhàn)爭影響的情況：
對旅游酒店業(yè)的影響
戰(zhàn)爭對中國旅游酒店業(yè)的影響不可輕忽，特別對幾個大城市的影響非常之大，其中又以上海、北京為最。以上海為例，到目前為止，戰(zhàn)爭開打至今已有近萬人退團或取消商務(wù)旅行，上海319家星級飯店和其他酒店空置率出現(xiàn)明顯上升。根據(jù)我們對相關(guān)上市公司年報的分析和對部分公司的調(diào)查，估算其2003年上半年業(yè)績受戰(zhàn)爭影響的情況：
對航空業(yè)的影響
世界旅游組織秘書長弗蘭賈利明確表示，伊拉克戰(zhàn)爭“短期內(nèi)受影響最大的是航空旅游業(yè)”。據(jù)公開消息，國內(nèi)直達中東的惟一航線經(jīng)營者——南方航空公司的中東航線，開戰(zhàn)后乘客銳減，上座率已降到最低點，近日經(jīng)民航總局批準，南航?jīng)Q定自4月5日起停飛該航班。從前面分析的旅游業(yè)受影響情況，可以看到中國航空業(yè)，特別是有國際航線的公司會受很大影響，其主要原因在于戰(zhàn)爭引起的恐慌。
目前我國已上市的航空公司中，東方航空和上海航空有國際航班業(yè)務(wù)，海南航空和山航B經(jīng)營國內(nèi)航空。這些公司由于國際航運業(yè)務(wù)占總業(yè)務(wù)量的大小不同，受影響的程度也各不相同。現(xiàn)在仍就其2003年上半年業(yè)績受影響情況做一些分析，依據(jù)是公司的年報和部分調(diào)查。
石油價格震蕩盤升開采類公司受益良多
石油價格依然是影響經(jīng)濟最重要的環(huán)節(jié)。有專家分析，油價近期將很難突破每桶40美元的大關(guān)，除非有美國被迫陷入長期戰(zhàn)爭泥潭，或者伊拉克攻擊鄰國、自毀油井的事情發(fā)生。
但去年下半年以來，受國際石油價格持續(xù)上漲影響，國內(nèi)油價大幅上升。根據(jù)中國人民銀行近日發(fā)布的今年2月份企業(yè)商品價格變動情況，原油價格環(huán)比在1月份上升7．6％的基礎(chǔ)上又上升了3．3％，同比上升46％；成品油價格環(huán)比在1月份上升1．8％的基礎(chǔ)上又上升了4．7％，同比上升32．3％。
石油類上市公司由于所處生產(chǎn)環(huán)節(jié)不同，原油價格變動對公司的影響不盡相同。槍炮一響，石油開采類可能是在戰(zhàn)爭中為數(shù)不多的受益行業(yè)之一。
上市公司中的石油開采類公司有遼河油田、石油大明和中原油氣。此類石油公司對原油價格的敏感度極強，油價的漲跌直接影響采油公司的盈利。由于一季度原油價格同比增長已成事實，所以可以確定，該類公司的業(yè)績同比會有很大增幅。但考慮到5、6月份原油價格可能會有所回落，整個上半年業(yè)績估計增幅有限。
而對于像中國石化、上海石化、揚子石化這類超大型上下游一體化石化公司來說，油價上漲直接帶來成本上升，但由于其規(guī)模相對較大，產(chǎn)業(yè)鏈長，公司抗風(fēng)險能力強，價格上漲對這些公司業(yè)績的整體影響較為有限。
中國石化總裁王基銘日前表示，為了應(yīng)對伊拉克戰(zhàn)爭可能帶來的市場風(fēng)險，中石化的原油和成品油的庫存都有所增加；上海石化有關(guān)人員則表示，雖然油價年初以來漲了很多，但公司下游產(chǎn)品的價格也同步增長，油價上揚整體對公司影響比較小。但戰(zhàn)爭結(jié)束原油價格下調(diào)將導(dǎo)致下游產(chǎn)品價格回落，則公司先前以高價購進的原油就要蒙受價格損失；今年是揚子石化65萬噸乙烯改造和800萬噸原油加工改造竣工投產(chǎn)后的第一個完整年度，而且其中間石化產(chǎn)品PTA近幾個月已經(jīng)漲了近三成，加上其他中間石化產(chǎn)品的價格也有不同的上升，因此預(yù)計公司今年仍然能夠保持增長。
總體來說，石化類公司第一季度業(yè)績增長會比開采類小，但考慮到5、6月份其下游產(chǎn)品回落幅度比原油回落幅度小，其贏利能力較開采類為好。應(yīng)該關(guān)注的還有如錦州石化、大慶聯(lián)誼、石煉化等幾家煉油主導(dǎo)型公司，他們的生產(chǎn)成本中油料成本占到總成本的70％左右，油價的漲跌是決定其利潤多寡的最重要因素。目前，這類企業(yè)一般都保留了1到2個月的原油庫存，因而油價波動暫時不會對公司當(dāng)前業(yè)績造成影響，但如果戰(zhàn)爭陷入僵局，油價暴漲，必然導(dǎo)致其成本大幅上升而利潤下降。
價格傳導(dǎo)決定利潤多寡密切關(guān)注未來油價迷局
本小結(jié)主要討論化工板塊，因為這個行業(yè)處在以石油為起點的大產(chǎn)業(yè)鏈條的最末端，上游的原油價格及初級原油加工產(chǎn)品價格的上漲，都會對化工行業(yè)構(gòu)成明顯影響。滬深兩市屬于化工板塊的股票多達138只，各公司受伊拉克戰(zhàn)爭的影響可說是“千變?nèi)f化”。就各個子行業(yè)來說，有的負面影響極大，有的則小到可以忽略不計。
分析原油價格上漲對成本方面的影響主要看成本對原油價格上升的敏感程度，敏感度越高影響越大，敏度低則影響小；另一方面也要分析原油價格上漲被企業(yè)轉(zhuǎn)移所生產(chǎn)產(chǎn)品價格上的能力，即產(chǎn)品價格傳導(dǎo)能力。傳導(dǎo)能力則有利于企業(yè)向下游轉(zhuǎn)嫁壓力；反之，弱則不利于向下轉(zhuǎn)嫁力。下面以子行業(yè)為例展開分析：
以齊魯石化為代表的合成樹脂子行業(yè)：
原油漲價對該行業(yè)產(chǎn)生直接的負面影響。但齊魯石化不久前大幅上調(diào)主要產(chǎn)品出廠價，與2002年底相比上漲幅度在10％以上。該公司的人士表示，目前已經(jīng)明顯感覺到原油價格上漲的壓力，但由于企業(yè)產(chǎn)品上漲的幅度已經(jīng)接近成本上升的幅度，因此原油價格上漲的壓力暫時有限，公司的季報應(yīng)還不錯。
以儀征化纖為代表的化纖子行業(yè)：
原油漲價對該產(chǎn)品產(chǎn)生間接的負面影響。該行業(yè)的生產(chǎn)成本對石油價格變動十分敏感，但該行業(yè)的價格傳導(dǎo)能力較強。2003年2月中旬，華東市場的聚酯切片、合成纖維產(chǎn)品，如滌綸長短絲、腈綸、錦綸、丙綸等價格都有不小上漲，滌綸絲的單價幾天內(nèi)上漲了2000元左右，漲幅達到20％，漲幅之猛，絕無僅有。因此從短期看，成本的上升能被輕易消化。
以氯堿化工為代表的氯堿子行業(yè)：
該行業(yè)生產(chǎn)成本對石油價格變動十分敏感。乙烯、二氯乙烷、氯乙烯生產(chǎn)原料價格上揚，間接增加了聚氯乙烯的生產(chǎn)成本。2002年，聚氯乙烯價格多數(shù)時間持續(xù)低迷，直到年底才出現(xiàn)了一定回升，但升幅有限，尚不足以抵消原油價格上漲所帶來的壓力。公司有關(guān)人士表示，原油價格上漲對公司已經(jīng)產(chǎn)生了一定的負面影響。
以魯北化工為代表的化肥子行業(yè)：
該行業(yè)生產(chǎn)成本對油價變動敏感程度很低。在化肥子行業(yè)中，與油價密切相關(guān)的是以天然氣為原料的企業(yè)，例如川化股份、云天化、瀘天化、宏達股份、四川美豐等。一般而言，天然氣作為原油的替代品，兩者的價格存在一定的聯(lián)動性。但我國的情況較為特殊，目前我國的天然氣價格已經(jīng)高于國際平均水平，因此從短期看，油價攀升并不會帶動天然氣價格走高，因而對此類化肥企業(yè)的影響很小。
以新疆天業(yè)為代表的塑料加工子行業(yè)：
該行業(yè)生產(chǎn)成本對原油價格變動敏感程度低，價格傳導(dǎo)能力一般。但塑料行業(yè)近來景氣狀況良好：2003年春節(jié)前后，許多塑料品種的價格平均漲幅達到300元／噸以上。雖然美伊戰(zhàn)爭開打后，我國大陸發(fā)泡級聚苯乙烯（EPS）每噸已跌至不到800美元，與戰(zhàn)前行情最高時比較，每噸重挫超過100美元。但總體來看，塑料行業(yè)景氣狀況持續(xù)良好，使該行業(yè)較少受到戰(zhàn)爭影響。
以神馬實業(yè)為代表的橡膠制品子行業(yè)：
在汽車市場步入繁榮階段的帶動下，橡膠制品行業(yè)進入景氣上升階段，市場產(chǎn)銷兩旺，成極上升的消化能力較強，因而原油漲價對橡膠制品尤其是輪胎的影響較為有限。神馬實業(yè)的有關(guān)人士也明確表示，公司基本上沒有感受到原油漲價對經(jīng)營帶來的負面影響。
《證券市場周刊》 2003年4月7日
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