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07年紡織品與服飾行業投資策略
中國發展門戶網 www.chinagate.com.cn  2007 年 01 月 25 日 
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(一)根據對全國重點大型零售企業的統計監測,服裝銷售呈現以下特點:

2005年我國宏觀經濟整體運行良好,服裝市場銷售活躍。國家統計局統計數據顯示,限額以上批發零售貿易企業衣著類商品零售額達201.82億元,比去年同期增長18.3%。

1.防寒服銷售勢頭尤為強勁。受2005年冬季氣溫變化劇烈的影響,防寒服銷量比上年同期增長30.50%,同2004年相比,增幅高達19.60%。針織內衣褲和西褲的銷量同比增長18.90%和9.80%,增幅也明顯上升,分別比上年同期上漲13.40和8.70個百分點;但其他服裝類商品的增長速度都不及上年。

2.女裝在各種服裝銷售中獨占鰲頭。女裝在服裝類商品的銷量中所占比重最大,達到28.56%,其次是針織內衣褲和童裝,分別為16.62%和8.00%。各類服裝所占比重基本和上年同期持平。

3.打折返券促銷力度逐年加大。打折、返券等促銷手段近年來一直與服裝銷售密切相關,2005年這一特點更加突出。

4.假日服裝市場消費增勢趨緩。隨著居民生活水平的提高,節日期間的消費正逐漸由以實物消費為主轉向旅游、文化、娛樂等非實物消費為主,服裝作為主要商品之一,自然受到影響。

(二)國內市場服裝品牌競爭激烈

1.優勢品牌成為市場的亮點。一些具有優勢的服裝企業經過近些年的發展,日益成熟和壯大,逐漸成為行業中的領頭羊,也成為服裝市場的亮點。

2.產品日益豐富,品牌增多,市場競爭更加激烈。

3.女裝市場外資品牌比重明顯上升。全國重點大型零售企業統計監測數據顯示,2005年排名前10位的女裝品牌中,外資品牌的市場綜合占有率比2004年提高了近3個百分點。

4.國際品牌占據中高端市場。

(三)投資策略

2006年行業運行平穩,未受升值的沖擊,市場對負面預期擴大化2006年1-10月,全行業規模以上企業實現銷售收入1.94萬億元,利潤總額682億元,同比分別增長22.2%和31.0%,增速分別同比下降4.1和0.1個點。

規模以上企業毛利率和利潤率分別為10.5%和3.5%,同比分別增長0.15和0.30個點。行業盈利能力沒有受升值的負面沖擊,市場對升值負面預期擴大化并有望得到修正出口超預期增長,出口質量有望繼續提高新配額管理辦法加大配額利用效率,出口企業經過近一年的出口環境變化錘煉出的產品定價能力日益提高,2006年行業出口增速前低后高。2006年1-11月出口超預期增長24.6%,達到1335億美元。同時行業出口質量繼續提高,前10個月主要產品出口均價同比提高10.3%。

居民消費力不斷提升帶動品牌服裝、服裝輔料及家紡持續高增長居民可支配收入的不斷增長加速了服裝消費升級,居民人均服裝消費額不斷提高。2006年前3季度城鎮和農村服裝人均服裝消費分別為655元和117元,同比增長14.2%和18.8%。2006年1-11月社會消費品零售總額中服裝類平均增長18.7%,繼續保持高增長。居民消費升級和消費力提升帶動家紡產品高增長,下游行業快速增長為行業內龍頭公司業績高增長創造寬松競爭環境,優勢企業仍保持快速增長07年運行環境趨暖:投資增速下降、原料價格平穩和需求穩定增長2006年1-11月紡織業與服裝業固定資產投資分別同比增長21.1%和41.7%,增速大幅下降17.0和5.1個點。原料價格運行相對平穩,同時下游市場需求保持快速穩定增長。總體上行業運行環境趨暖,利多因素在醞釀之中。07年行業運行趨勢向上,相應下游龍頭上市公司重拾高增長態勢提高行業評級到謹慎推薦,投資兩極即低估和高成長龍頭基于行業運行環境的趨暖和基本面的改善,同時估值偏低(紡織品與服裝行業整體2006和2007PE為24.5和17.8倍,PB為2.09倍,低于全部A股、中小企業板、上證50及滬深300),我們將行業評級由“中性”調高到“謹慎推薦”。從公司投資選擇上,我們看好高成長和低估值龍頭公司,如瑞貝卡,孚日股份和福建SBS,對于低估值的魯泰A的合理價值市場會很快得到反映。維持瑞貝卡、魯泰A、龍頭股份謹慎推薦的投資評級,考慮到雅戈爾的市場價格近期快速拉升至合理價值區域內,調低其投資評級到“謹慎推薦”,對于兩新股龍頭公司福建SBS和孚日股份密切跟蹤,投資評級將在實地調研后給出。

來源: 中華紡織網

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