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瀘天化
投資亮點(diǎn)
1. 公司擁有年產(chǎn)100萬(wàn)噸合成氨、160萬(wàn)噸尿素的生產(chǎn)能力,目前為全國(guó)最大的尿素生產(chǎn)企業(yè)之一,屬國(guó)家政策重點(diǎn)扶持的特大型化工基地和我國(guó)西部地區(qū)國(guó)家重點(diǎn)鼓勵(lì)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)。
2. 硝酸裝置擴(kuò)能完成。硝酸裝置清潔生產(chǎn)擴(kuò)能技改項(xiàng)目已于2009年7月全部完成,新建年產(chǎn)13.5 萬(wàn)噸/年稀硝酸裝置投產(chǎn),至此公司稀硝酸、濃硝酸和硝酸銨的產(chǎn)能分別達(dá)到22.5萬(wàn)噸/年、8 萬(wàn)噸/年和13.5萬(wàn)噸/年,硝酸及硝酸銨新增產(chǎn)能成為公司新的經(jīng)濟(jì)和利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
蘭花科創(chuàng):亞美大寧復(fù)產(chǎn),公司盈利增長(zhǎng)明確
蘭花科創(chuàng) 600123 煤炭開(kāi)采業(yè)
亞美大寧礦於9月9日復(fù)產(chǎn),符合我們的預(yù)期。根據(jù)前期對(duì)公司調(diào)研所了解的情況,蘭花科創(chuàng)對(duì)亞美大寧礦的控股權(quán)一直在努力爭(zhēng)取,但今年3月份,該礦實(shí)際控制人變更為華潤(rùn)電力控股有限公司,其所屬的華潤(rùn)集團(tuán)具有央企背景,且收購(gòu)煤礦對(duì)於該公司電力業(yè)務(wù)發(fā)展具有明顯利好,我們認(rèn)為,蘭花科創(chuàng)實(shí)現(xiàn)控股亞美大寧公司的可能性逐步減小。但持有股權(quán)比例從36%升至41%也相應(yīng)增加了公司的投資收益。
預(yù)計(jì)未來(lái)國(guó)內(nèi)無(wú)煙煤價(jià)格將保持穩(wěn)定上漲。截至2011年9月12日,晉城地區(qū)無(wú)煙小塊、無(wú)煙中塊及無(wú)煙末煤的車(chē)板價(jià)(含稅)分別為1,350元/噸、1,420元/噸和880元/噸,分別YoY+43%、34%和20.5%,與年初相比也分別上漲18.4%、18.3%和13.7%。在最新發(fā)布的煤炭工業(yè)“十二五”規(guī)劃初稿中,國(guó)家能源局也對(duì)保護(hù)優(yōu)質(zhì)無(wú)煙煤資源提出了政策上的支持,預(yù)計(jì)未來(lái)無(wú)煙煤價(jià)格將保持穩(wěn)定上漲。
預(yù)計(jì)到2015年,公司煤炭產(chǎn)能將達(dá)到1,800-2,000萬(wàn)噸。公司未來(lái)產(chǎn)能增長(zhǎng)主要依靠整合礦和在建玉溪礦,整合礦包括口前礦(90萬(wàn)噸/年)、朔州平魯(120萬(wàn)噸/年)、蘭花焦煤(150萬(wàn)噸/年)、百盛煤業(yè)(90萬(wàn)噸/年)和同寶煤業(yè)(90萬(wàn)噸/年),按照目前的建設(shè)進(jìn)度,預(yù)計(jì)上述煤礦將在2013年投產(chǎn),2014-2015年可達(dá)產(chǎn)。還有未來(lái)蘭花集團(tuán)資產(chǎn)注入的東風(fēng)礦(120萬(wàn)噸/年),以及亞美大寧礦技改200萬(wàn)噸的產(chǎn)量貢獻(xiàn),預(yù)計(jì)到2015年,公司煤炭產(chǎn)能將達(dá)到1,800-2,000萬(wàn)噸,是目前產(chǎn)能的3倍左右。
維持“買(mǎi)進(jìn)”評(píng)級(jí)。元富預(yù)估公司2011、2012年EPS分別為2.95元、3.75元,給予2011、2012年P(guān)E分別為14倍和15倍,考慮到亞美大寧礦已經(jīng)復(fù)產(chǎn),未來(lái)將穩(wěn)定貢獻(xiàn)投資收益,且公司化肥業(yè)務(wù)未來(lái)能夠保持盈虧平衡,維持公司“買(mǎi)進(jìn)”評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)為56.25元。（元富證券李鑫）