農業板塊
政策利好帶來超額收益
政策背景：元旦期間，國家領導人在基層考察時傳遞的政策信息，使“三農”問題再次成為今年開年政策的重點關注對象。胡錦濤總書記在河北省三河市農村考察時說：“最近中央召開了農村工作會議，對今后一個時期的‘三農’工作作出了全面部署。中央還將下發2010年一號文件，出臺一批新的強農惠農政策。”
相關專家透露，今年中央“一號文件”有望在本周內公布，并且將連續第七次鎖定“三農”。但是相對于前六年的“一號文件”主題比較綜合，涉及“穩定糧食生產、增加農民收入、夯實農業基礎，進一步深化改革”等多個方面。
行業分析：農產品價格變化的季節性規律。從1998年以來的價格變化來看，年底四季度到一季度的這段時間均是國際和國內農產品價格上漲可能性最大的時期。具體來看國內糖和棉花在一季度價格上漲的概率較大，而豬肉價格也存在冬季消費旺季到來后價格上漲直至春節結束后回落的季節性規律。
貿易量增加有望推動農產品價格上漲。供給端來看具體品種中糖、棉花和玉米處于減產狀態，對當期價格的支撐較強。2010年的糧價在連續6年增產的背景下可能仍然延續前幾年政府強力介入后的溫和小幅上漲狀態。豬肉價格將有望在更長的時間中處于上行通道，只是上行的速度和高度將低于上一輪周期。而從最上游的供給端來看美國和全球大豆均獲得創紀錄的產量，這將有望抑制最終的豆油價格上漲幅度。
大宗商品金融屬性是影響農產品價格走勢的重要因素。預期今年美元走勢難以重現去年的明顯趨勢性貶值，這將制約農產品價格金融屬性的發揮。
一季度是一年當中農業政策釋放的密集期。從農業板塊的走勢來看自2004年以來，兩會前的30個交易日基本農業板塊都跑贏整體市場，而在兩會后的30個交易日則漲幅落后于大盤。因此今年一季度將有望出現農業政策利好帶來的農業板塊超額收益。
投資策略：興業證券認為，去年12月至今年2月是農業相關政策頻出的關鍵時期，對農林牧漁行業保持“推薦”評級。政策主題將是貫穿2010年一季度農業投資的主線，建議關注受益于良種補貼、農機補貼、提高糧食收購保護價等政策的相關行業。
重點關注四類上市公司投資機會。2010年農業板塊“個股機會大于行業機會”，重點關注以下四類上市公司投資機會：第一、業績持續增長：安琪酵母、中牧股份、綠大地、海大集團、圣農發展；第二、價格上漲或回升：南寧糖業、保齡寶、中糧屯河、獐子島、好當家；第三、業績改善或好轉：登海種業、敦煌種業、新中基、豐原生化；第四、資產整合預期：新希望。
房地產板塊
二三線城市面臨新機遇
政策背景：自2010年1月1日起，個人將購買不足5年的非普通住房對外銷售的，全額征收營業稅；個人將購買超過5年(含5年)的非普通住房或者不足5年的普通住房對外銷售的，按照其銷售收入減去購買房屋的價款后的差額征收營業稅；個人將購買超過5年(含5年)的普通住房對外銷售的，免征營業稅。
行業分析：政策變化對資本市場房地產板塊的影響程度取決于政策走中的力度和節奏，本質是在房價與經濟復蘇之間的抉擇。
合理的選擇是房價與經濟復蘇之間的中間路線。保剛性和改善性需求，壓投資投機性需求；平抑局部泡沫化的一線城市房價，支持二三線城市城鎮化等，房價調控政策根據市場量價反應邊走邊看，市場與政策相互抗衡。區別對待不同區域和需求、力度和節奏適當的調控政策和恢復穩定表現的行業量價水平，有助于維持開發商開工投資和正常拿地的信心，進而維持經濟復蘇的良好趨勢。
從目前房地產投資對固定資產投資貢獻度、地方賣地財政收入、非地產行業對宏觀經濟復蘇貢獻度等指標看，宏觀經濟環境尚不完全支持如此大力度、密集式的房地產打壓。
加大土地供應和保障房開發，是目前更理想的政策選擇，既增加供給平抑房價漲幅，又避免通過信貸猛烈打擊需求；既能實現控制房價上漲過快和保民生的目標，又不影響房地產投資和經濟復蘇，尤其是和中央4萬億投資密切相關的地方配套財政資金也有望得到保證。賣地財政收入增加也將增加保障房開發資金。
投資策略：國泰君安認為，鑒于市場和行業趨勢沒有出現反轉式變化，且主流公司10年業績保持45%增長通過預售基本確定，目前行業一線公司10年估值17倍左右、二三線主流公司10年估值14倍左右，估值吸引力上升，維持行業增持投資評級。投資者可考慮逐漸逢低戰略性建倉，尤其是估值在15倍以下的二三線城市代表股票，如臥龍地產、名流置業、信達地產、新湖中寶、蘇寧環球、建發股份、榮盛發展等品種，以及商業模式獨特、優勢突出的華僑城、張江高科、金融街等個股。
汽車板塊
政策良性延續投資三條主線
政策背景：2010年伊始，汽車業五項新政率先隆重登場。1.6升及以下小排量乘用車車輛購置稅減免5%調升至7.5%；汽車下鄉政策延長實施至2010年年底，范圍擴大至微卡、輕卡、微客、兩輪或三輪摩托車、三輪汽車和低速貨車六類產品；以舊換新政策的單車補貼標準提高到5000元至1.8萬元；個人購新能源車將獲補貼，節能與新能源汽車示范推廣試點城市由13個擴大到20個，選擇5個城市進行對私人購買節能與新能源汽車給予補貼試點；油耗標識貼上車身，1月1日起，工業和信息化部發布的《輕型汽車燃料消耗量標識管理規定》正式實施，從今以后，汽車也像空調等家電產品一樣，有了“節能標識”。消費者買車，就像是有了一把尺子，可以比較它們之間的油耗差異。
行業分析：總體來看，2010年汽車新政都是2009年有關政策的延續，而其中對新能源車支持力度的加大將為以后數年我國汽車消費升級和發展打下了基礎和想象空間。
2009年1-11月，汽車累計銷量約為122萬輛，同比增長41.60%，其中乘用車在1.6L及以下排量乘用車購置稅減半政策的拉動下累計銷售約921萬輛，同比增長49.48%，而商用車由于相關的政策扶持力度不足累計銷售約300萬輛，同比僅增長21.84%。在此背景下，“以舊換新”補貼新標準的出臺將有望進一步刺激重中型載貨車及大中型載客車的更新需求。同時，在客車行業周期性向好以及貨車下游物流行業需求增加的背景下，商用車的市場需求將得到釋放。機構初步預計今年商用車的銷量約為406萬輛，同比增速約為23%。
投資策略：可重點關注汽車零配件業、新能源汽車產業鏈以及整合并購三條主線。
1.汽車零配件企業提升空間較大。與汽車整車制造業比較，銷售收入方面，2009年下半年以來汽車零配件業增速已經超過整車制造業；營業利潤方面，2005年以來汽車零配件營業利潤增速一直超過整車制造業，2009年延續了這一趨勢；且未來數年汽車配件業的增速都將超過汽車整車制造業。建議重點關注華域汽車、一汽富維、寧波華翔、中鼎股份、福耀玻璃、廣東鴻圖等。
2.新能源汽車將有主題性投資機會。能源緊張以及環境問題成為發展新能源汽車的驅動因素。目前我國機動車耗油量占全國石油燃料消耗量的60%。目前，中國已經超越美國，成為世界上最大的溫室氣體排放國，每年向大氣中排放的二氧化碳超過60億噸。正是在這樣的背景下，我國已經將發展新能源汽車提高到了前所未有的高度。2009年上半年，就在促進新能源汽車發展方面提出了在北京、上海等13個城市開展節能與新能源汽車示范推廣試點工作，以財政政策鼓勵在公交、出租、公務、環衛和郵政等公共服務領域率先推廣使用節能與新能源汽車，對推廣使用單位購買節能與新能源汽車給予補助。而此次加大新能源車支持力度，新能源汽車及相關產業鏈的發展前景相當廣闊，其中投資機會值得深挖。但由于新能源汽車現在還處于一個開發階段，相關企業的業績短時間內很難體現，預計2010年這方面還只有主題性投資機會，但其爆發力度不可忽視。新能源汽車的突破點很可能在客車領域，因此新能源客車值得重點關注，如宇通客車、中通客車、安凱客車等；另外上海汽車、福田汽車、一汽轎車等新能源乘用車方面的進展也值得關注。
3.整合并購將帶來大量投資機會目前我國汽車企業數量超過100家，但與國外主流汽車集團比較，國內主要汽車集團在規模上遠低于國外汽車廠商，如上海汽車銷售規模僅相當于豐田的1/17。去年出臺的汽車產業振興規劃明確要求汽車行業需在兼并重組方面取得重大進展：通過兼并重組，形成2-3家產銷規模超過200萬輛的大型汽車企業集團，4-5家產銷規模超過100萬輛的汽車企業集團，產銷規模占市場份額90%以上的汽車企業集團數量由目前的14家減少到10家以內。2009年迄今為止國內完成了三宗整車并購事件：廣汽收購長豐、長安汽車收購中航旗下汽車資產、星馬汽車收購華菱。這一趨勢未來數年都將是中國汽車市場的一個主題，2010年這一主題值得期待。通過整合并購，企業的盈利將會增厚，現有的競爭格局也有可能發生很大的變化，也會帶來大量的投資機會。
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