三、2010年銀行新增信貸規模將在80000億元以上。
中央已經明確2010年繼續實行積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。針對政策的把握問題，高層在去年8月就曾指出，“保持市場流動性合理充裕，著重調整信貸結構，提高信貸質量和效益，加強對農業、中小企業等薄弱環節的支持，努力增強信貸對經濟社會發展支持的均衡性和可持續性”。我們分析，這可以作為對2009年天量信貸質疑者的比較全面和科學的回應。
就現階段中國經濟的發展特點而言，“流動性泛濫”是“憂”，但“流動性不足”是“大憂”。流動性不單是本幣發行這樣一個單純的數學問題，還與外匯體制改革密切關聯，不可只看數字。所以，我們預計，即使2010年新增信貸規模在2009年基礎上有所收縮，也不應少于80000億元。
從化解結構性流動性過剩的手段來看，可以采取上調準備金率、通過公開市場回籠資金、收緊銀行信貸等措施，必要時也可以調整基準利率。但總體而言，采取收縮性質的貨幣政策手段，應當持特別謹慎的態度。
四、2010年滬深股市將表現為震蕩行情。預計上證綜指下限在2500點左右，上限在4100點左右。
從2009年三季度末以來，滬深股市處于利好支持利空壓力相對均衡的狀態之中。這一趨勢將至少延續到2010年上半年。
利多因素是中國經濟穩定向好的趨勢比較確定，國內經濟刺激政策仍將持續。利空因素是擴容壓力加大，信貸規模可能會縮減。
與此同時，我們預計，在2010年，對于經濟刺激政策轉向、上市銀行再融資規模較大、房地產上市公司受到打壓、國際經濟金融市場動蕩等話題的炒作可能隨時升溫甚至扭曲，這將直接影響投資者的心態。
隨著1月1日開始對個人轉讓上市公司限售股取得的所得按20%稅率征收個人所得稅，社會上對于6.5萬億解禁股壓力的炒作可能降溫，但隨之而來的是與此相關的政策猜測，對于投資者心態影響幾何，也需要繼續觀察。
有鑒于此，我們總體上看好2010年大盤行情，但同時，對于因輿論炒作相關熱點話題導致的投資者心態波動予以充分重視，對有可能出現的市場大幅度下滑保持警惕。預計2010年股市大幅波動不可避免。上證綜指可望在2500點一線至4100點一線運行。階段性高點可能出現至少三次。如果市場心態穩定，不排除上證綜指漲到4500點一線。
五、創業板上市公司將突破300家，退市公司將首次現身。
加快擴充創業板市場的規模，應是2010年資本市場建設的重要任務之一。到2010年底將上市公司數量擴充至300家左右，可以作為一個基本目標。
與此同時，對于已經喪失上市條件的公司，應當啟動退市程序。考慮到中國股市在一定情況下會放大投機性，通過退市機制警示風險和加強投資者教育十分重要。
2010年可能出現首家創業板退市公司。
六、國有控股公司整體上市將成為重要炒作題材。
2010年國有控股公司的核心經營性資產或整體進入資本市場的步伐將加快，國有資產證券化速度及比率將進一步提升。推動優勢資源向績優上市公司集中，已經成為國務院國資委十分明確的工作目標。2009年，在涉及國有控股上市公司資產重組、并購等方面的事務上，國資委已經加大了話語權，比如要求加強信息披露的程序化和規范化。預計2010年還會出臺涉及國有控股公司整體上市的新措施。
國有控股公司核心經營性資產注入上市公司或整體上市，將引發市場資金重點參與，也將引發新一輪價值投資熱潮。礦業、汽車、港口、基礎設施等行業將是熱點。
七、宏觀調控重點發生變化，全年CPI漲幅預計在3.5左右。
2009年，在一系列拉動內需和刺激經濟增長政策措施的支持下，全年GDP實現超過8%的增長已無懸念。我們預計2010年GDP增長仍將在8%以上，有可能達到9%或以上。
隨著經濟企穩回升，物價上漲壓力逐漸抬頭，不過，我們認為，即將出現的通貨膨脹將是溫和可控的。有專家認為，2010年通脹率有很大的浮動空間，如果農產品和住宅相關的消費價格漲幅偏高一些，則CPI漲幅就會超過4%。
我們認為，現實中存在的物價上漲壓力和政府抑制通貨膨脹的手段同時并存。在必要時，政府將會采取宏觀調控手段抑制通脹過快上漲；而根據以往經驗，政府抑制通脹的手段往往十分有效。因此，我們不認為2010年全年CPI會超過3.5%。
八、農業銀行可望加速上市進程。
中國農業銀行近期已經表示，在條件允許時將發行新股并上市。
2009年1月16日，中國農業銀行股份有限公司掛牌時，該行高層表示農行完成上市的技術準備至少需要一年時間。2009年12月9日，董事長項俊波表示，“目前農行上市的相關準備工作基本就緒，從技術準備的角度看，各項指標已達到上市條件。但是，農行的上市目前還沒有明確的時間表”。他同時表示，待條件成熟時，農行會選擇資本市場處于平穩時上市。
預計2010年農業銀行將會加快籌備上市的進程。如果條件具備，2010年可能是農業銀行上市的最好時間窗口。
九、B股市場問題可望解決。
我國B股市場的尷尬處境有望在2010年得到化解。目前B股市場在融資、擴容、流動性等方面都大體處于擱置狀態。隨著多層次資本市場建設進程明顯加速，其被A股市場“吸收合并”已成必然。我們預計，2010年有望解決這一問題。
十、國際因素對A股市場的影響由“峰頂”回落
在2009年11月，有關希臘、東歐、迪拜債務危機的議論不斷沖擊人們的耳膜。有專家認為這是全球性債務危機的序幕，并將沖擊中國股市。與此相呼應的是，一部分專家認為2010年英美等國將選擇退出經濟刺激政策，屆時中國必受影響，必然跟隨這些經濟體調整宏觀政策。
不過，我們認為，盡管中國改革開放深度正在顯著提升，市場的國際化日益擴大，但國際因素對于A股市場的影響力將階段性退縮，而不是像輿論渲染的那樣更加擴大。
2010年中國經濟政策在兼顧國際因素的基礎上，仍將繼續保持相對獨立性。盡管從抑制過度通貨膨脹的角度出發，貨幣政策執行者有可能采取部分抑制性措施，但在本質上，這與經濟刺激政策退出不是一回事。中國經濟政策將主要依據自身發展加以調整，不會過分跟隨其他主要經濟體的政策。
具體到滬深股市，受國際因素的影響將由“峰頂”逐步回落。2010年中國股市走勢仍將主要受國內經濟形勢影響，由股市自身供需矛盾決定。
(執筆人：董少鵬)
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