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虎年中國股市十大預言:股指期貨可望平穩推出居首
中國發展門戶網 www.chinagate.cn  2010 年 01 月 04 日 
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2009年,中國資本市場積極穩妥應對國際金融危機的沖擊,改革措施逆勢而推,監管與發展平衡有度,市場運行整體平穩。無論從市場熱點變化,還是從大盤起落節奏來看,都有超乎人們預料之處。

回顧《2009年中國股市十大預言》,我們得到了令人欣慰的應驗率(參見證券日報2009年11月28日《盤點09年股市,本報十大預言相繼驗證》),但這也給我們帶來很大壓力。許多研究人士認為2010年的資本市場所面對不確定因素更多,預測所面對的挑戰更加巨大。不過,預測本身就是透過不確定性尋找確定性,透過確定性研判不確定性。我們堅信,2010年中國股市的一些既定事項仍然是可以圈點的。

本研究組在統籌編輯部內外力量,綜合研究2009年已經出現征兆的因素和我們現在可以預見的、即將在2010年表現出的新因素,對2010年中國資本市場做出如下預判:

一、股指期貨可望平穩推出,市場反應呈現復雜性。

中國股市長期以來表現出極強的單邊市特征,其中一個重要的體制性原因是缺乏股指期貨這樣的做空工具。在2009年成功實施新股發行體制改革、順利推出創業板市場之后,這一體制性缺失可望得到填補。

2009年9月初,中國證監會主席助理姜洋稱“證監會在積極穩妥發展商品期貨市場的同時,將積極推出金融期貨”;12月,中國證監會主席尚福林明確表示將盡快推出股指期貨。這些表態預示管理層對拿捏股指期貨推出條件與時機已十分自信。我們預計,2010年上半年推出股指期貨的可能性較大。

早在2006年9月,特意為推出股指期貨而成立的中國金融期貨交易所就宣告成立。但隨后,股指期貨籌備工作一波三折,至今只存在仿真交易。2008年突如其來的國際金融危機既給中國金融體系帶來壓力,同時也增強了中國金融體系的自信力。業內人士普遍認為,中國推出股指期貨的時機已經成熟。

不過,我們認為,盡管股指期貨本身的功能是發現價格、分散風險,但在我國國情下,其助漲助跌的功能可能被放大。預計股指期貨推出前后,滬深股市有可能出現較大震蕩;有關概念股票的炒作可能會演繹幾輪。應當充分重視其間的炒作風險。

二、限售股市場運作可能出現創新模式。

經國務院批準,自2010年1月1日起,對個人轉讓上市公司限售股取得的所得按20%稅率征收個人所得稅。這一政策將對個人持有的限售股到期套現沖動起到顯著的抑制作用。

但另一方面,無論法人還是個人限售股股東,在稅收政策調整的情況下,規避稅收的動機會趨強。他們選擇與金融機構、中介機構合作,進行創新運作的可能性大增。預計可能采取股權抵押融資方式,還可能通過信托產品創新、銀行信貸創新等方式實現股權增值、盤活、風險管理等要求。

事實上,在新政策出臺,越來越多的人也已充分認識到,“股份全流通”是“全可流通”而不是“全交易”。

因為,限售股股東中的相當一部分甚至大部分股東會選擇長期持有股份,而不會拋售。這是產業資本性質與公司控制權訴求本身決定的。對于而部分限售股權在流通性、風險管理以及套現替換等方面的需求,大有市場創新的余地。

來源: 中國經濟網——《證券日報》
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