編者按：旅游板塊“一哥”中國國旅(601888)定于15日登陸上海證券交易所。據(jù)悉中國國旅A股股本為8.8億股,其中今天上市交易的是其中1.76億股，據(jù)業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)分析，作為一只大盤權(quán)重股，中國國旅上市首日炒作空間有限，預(yù)計(jì)最高漲幅約為30%到40%。
播報(bào)：中國國旅（601888）今日登陸上海證券交易所上市交易。開盤16.11元，上漲36.76%。
盤中股價(jià)一度達(dá)到17元整數(shù)關(guān)口，漲幅達(dá)到44%，比開盤價(jià)上漲了5%。
午盤收于16.63元，漲41.17%，換手率70.72%，成交124萬手，成交金額達(dá)20.1億元。
地位：旅游業(yè)巨頭登陸A股
據(jù)介紹，中國國旅是中國境內(nèi)唯一一家同時(shí)經(jīng)營旅行社和免稅業(yè)務(wù)，并具有行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位的企業(yè)，自國家旅游局1993年開展百強(qiáng)排名以來，除2001年和2007年外，國旅總社均位居全國國際旅行社百強(qiáng)排名之首。中國國旅自今年7月20日通過證監(jiān)會(huì)發(fā)行審核，這是IPO重啟以來通過首發(fā)審核的第二家企業(yè)，中國國旅此次A股IPO共發(fā)行2.2億股，募集資金約17億元，發(fā)行后總股本不超過8.8億股，此次募集的資金將主要投資于境內(nèi)旅行社網(wǎng)絡(luò)建設(shè)等十個(gè)項(xiàng)目。
預(yù)測：首日或有40%上漲空間
自A股IPO重啟之后，除了四川成渝(601107)上市首日因遭市場爆炒，首日漲幅高達(dá)202.8%外，其后上市的中國建筑(601668)、光大證券(601788)、中國中冶(601618)等大盤股的上市首日漲幅均是逐步走低，表現(xiàn)也可謂“低迷”，這顯然會(huì)大大影響到其后主板新股的上市定位。
不過，上海證券、國信證券、安信證券等眾多機(jī)構(gòu)判斷，由于中國國旅此次11.78元的發(fā)行價(jià)格較為合理，加之公司的旅行社業(yè)務(wù)雖競爭激烈但處于高速成長期，而免稅業(yè)務(wù)又具有壟斷性特征。因此，參照旅游業(yè)上市公司普遍較高的市盈率水平，預(yù)計(jì)中國國旅上市首日的最高漲幅可能在30%到40%，也就是說中國國旅上市首日最高價(jià)位大致在15到17元之間。
上市定位分析
一、公司基本面分析
中國國旅股份有限公司成立于2008年3月28日，是由國旅集團(tuán)以旅行社和免稅業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)整體重組改制，聯(lián)合華僑城集團(tuán)，共同發(fā)起設(shè)立的股份有限公司。國內(nèi)業(yè)務(wù)規(guī)模最大的旅行社，業(yè)務(wù)規(guī)模近40億元；31家子公司和近200家下屬門市，遍布于全國主要中心城市和旅游熱點(diǎn)城市；在美國、日本、澳大利亞、德國、法國、丹麥、香港和澳門等國家和地區(qū)設(shè)立了多家海外子公司；100多個(gè)國家和地區(qū)的1400多家旅行社建立了穩(wěn)定而有效的業(yè)務(wù)合作關(guān)系。自國家旅游局1993年開展百強(qiáng)排名以來，除2001年和2007年外，國旅總社均位居全國國際旅行社百強(qiáng)排名之首。中國國旅7月20日通過證監(jiān)會(huì)發(fā)行審核，這是IPO重啟以來通過首發(fā)審核的第二家企業(yè)。中國國旅本次擬發(fā)行不超過2.2億股，募集資金約17億元，發(fā)行后總股本不超過8.8億股，投資于境內(nèi)旅行社網(wǎng)絡(luò)建設(shè)等十個(gè)項(xiàng)目。
二、上市首日定位預(yù)測
華泰證券：中國國旅(601888)二級市場的目標(biāo)價(jià)位為11.90元-13.44元
公司是由中國國旅集團(tuán)有限公司以旅行社和免稅業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)整體重組改制，并聯(lián)合華僑城集團(tuán)，共同發(fā)起設(shè)立的股份有限公司，主營業(yè)務(wù)為旅行社和免稅業(yè)務(wù)。本次發(fā)行22,000萬股股份，發(fā)行后社會(huì)公眾持股比例為25%，本次發(fā)行價(jià)格為11.78元/股。
公司下屬國旅總社除2001年和2007年外，位居全國旅行社百強(qiáng)之首。雖然我國的旅行社行業(yè)是完全競爭市場，市場競爭異常激烈，使得各項(xiàng)業(yè)務(wù)毛利率水平較低。但是面臨我國快速發(fā)展的旅游市場，公司憑借優(yōu)質(zhì)的品牌、豐富的網(wǎng)點(diǎn)資源、高端的旅游服務(wù)和新業(yè)務(wù)開發(fā)等優(yōu)勢在盈利能力上顯著高于業(yè)內(nèi)水平，尤其是公司具有傳統(tǒng)優(yōu)勢的入境游業(yè)務(wù)，毛利率高達(dá)18.31％，高出行業(yè)平均水平近10個(gè)點(diǎn)公司全資子公司中免公司作為我國免稅行業(yè)的龍頭企業(yè)，其免稅品銷售的境內(nèi)市場份額始終排名第一，市場份額約40％。由于我國的免稅行業(yè)起步晚，發(fā)展業(yè)態(tài)比較單一，銷售的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有待改進(jìn)等現(xiàn)狀賦予了免稅行業(yè)較大的成長空間。此外，我國規(guī)定除經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)有權(quán)經(jīng)營免稅商品銷售的企業(yè)外，其它企業(yè)和個(gè)人嚴(yán)禁經(jīng)營免稅商品銷售業(yè)務(wù)，政策規(guī)制下的壟斷市場結(jié)構(gòu)能在一定程度上和一段時(shí)間內(nèi)維持行業(yè)的高毛利率水平。
根據(jù)公司募集資金投向的可行性和行業(yè)發(fā)展態(tài)勢，我們認(rèn)為境內(nèi)旅行社網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、開設(shè)市內(nèi)免稅店、完善免稅店網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、有稅服裝品牌代理四個(gè)項(xiàng)目可以為公司帶來最快最直接的收益。假設(shè)本次發(fā)行后總股本為88000萬股，我們預(yù)測2009-2012年公司全面攤薄的每股收益分別為0.34元/0.42元/0.52元/0.64元。
結(jié)合旅游行業(yè)和零售行業(yè)股票的估值水平，我們給予公司二級市場的目標(biāo)價(jià)位為11.90元-13.44元。
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