如果說“開弓沒有回頭箭”的股權分置改革對于中國資本市場具有里程碑意義，那么中國股市有朝一日實現“雙向交易”的意義絲毫不亞于前者。股權分置改革解決的是歷史遺留問題，改變的是股權結構疾瘤，是治病和矯枉；而雙向交易則是完善中國股市交易制度的關鍵，通過引入做空機制，將會改變中國股市只能上不能下的單邊市格局，會從根本上改變市場的贏利模式及博弈格局。作為雙向交易的重要手段，股指期貨與融資融券代表了證券市場在交易制度上的變革。雙向交易機制的引入，能夠極大地提高市場定價效率，并由此為進一步的金融創新和衍生品發展奠定基礎。
“融資融券”緊鑼密鼓
由于中國股市沒有做空機制，所有的市場參與者的利益是高度統一和單向：“做多”，因為只有做多才能從這個市場中賺錢，只有“做多”是唯一利益獲得來源。中國股市的單向交易機制的特點，決定了中國股市的“資金推動型”特征。有資金來就漲、甚至漲過頭；有資金撤出，中國股市就跌，甚至跌過頭。中國股市的漲跌一直與資金流動趨勢密切相關，反而與業績、市盈率等經濟指標沒有什么大多的關系。中國股市的資金推動型特征要比世界大多數國家明顯的多。
“融資融券”又稱“股票信用交易”，是指投資者向證券公司提供擔保物，借入資金買入上市股票或借入上市股票并賣出的行為。作為全球股票市場普遍采用的交易方式，它可以將更多信息融入股票價格，通過為市場提供做空交易機制，為投資者提供規避市場風險的有效工具，從而改變中國股市“單邊市”的先天缺陷。由于融資融券提供了杠桿投資的工具，使得投資者在下跌市況中通過融券賣出而盈利成為可能。而且融資融券的保證金比例一般不低于50%，使得杠桿倍數只有2倍左右。與股指期貨相比，套保功能相似，而風險大大降低。
融資融券對未來的中國股市影響深遠，是市場制度建設的基礎條件。雖然，在熊市中融資的功能發揮會更充分一些，而融券的風險相對較大，融資功能的使用會超過融券，將會給市場帶來大量的增量資金。此舉確有注入流動性救市的功能，但這僅是暫時的作用，融資融券的杠桿機制具有雙刃劍功能，會成倍放大收益和損失。但是，一個規范的、具備風險對沖的市場是可以減少風險和可以主動化解風險，尤其可以改善市場的大起大落。同時，融資融券平抑價格波動作用是長效的和長久的，無論在熊市還是在牛市。
有觀點認為，中國股市的大起大落是“莊家操縱”所致，因而健全市場功能并不能改善市場弊端。對此，應當承認，“莊家操縱”確實造成了中國股市的非理性波動，但“莊家操縱”恰恰是由“單邊做多”的贏利模式、監管的不到位和缺失做空機制等原因造成，只有從這幾個方面全面著手治理則可以扭轉畸形的大起大落，但如果連最基本的做空功能都沒有，市場再干凈也是不健全的，而且“單邊做多”的游戲規則只能采取“打壓吸貨—拉高派發”的高拋低吸之策來獲利，其市場表現自然就出現非理性暴漲和過度超跌，而且“單邊做多”的贏利模式很容易讓市場中的各大主力形成默契，造成利益方向一致的“全市場操縱”。一旦融資融券開通后，雙向贏利的模式使得各大博弈方都會按照理性的分析和自己的最優選擇來操作，利益選擇的多樣性會讓博弈主體很難再達成方向一致和同盟操縱。
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