2600點(diǎn)附近相對(duì)安全
調(diào)整比較符合我們中期策略的觀點(diǎn)，主要原因是：中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然處于弱勢(shì)均衡狀態(tài)，經(jīng)過(guò)上半年政策合力，基本面超預(yù)期已經(jīng)結(jié)束；政策微調(diào)意味著流動(dòng)性超寬松的時(shí)代一去不復(fù)返，資金支持力度逐漸弱化。
對(duì)于連續(xù)下跌后是否會(huì)出現(xiàn)反彈機(jī)會(huì)，我們認(rèn)為反彈一定會(huì)出現(xiàn)，但并不表示一定要去搶，因?yàn)閺臉I(yè)績(jī)表現(xiàn)看，當(dāng)前市場(chǎng)估值并不算安全。而且，近期凌厲下跌勢(shì)必殺傷人氣，在籌碼震蕩不夠的情況下，反彈也可能是弱勢(shì)反彈。2600點(diǎn)附近相對(duì)安全。
對(duì)于A股業(yè)績(jī)，我們認(rèn)為不可測(cè)性太強(qiáng)，四季度以后才能看清明顯的趨勢(shì)變化。
熱錢流出不可忽視
悲觀地看，跌至目前的點(diǎn)位應(yīng)該說(shuō)還有繼續(xù)下行的空間，主要原因我們認(rèn)為是此前流入新興市場(chǎng)的熱錢有流出跡象。從市場(chǎng)參與主體看，保險(xiǎn)資金、基金倉(cāng)位仍然較重，因此并非本輪大跌的驅(qū)動(dòng)力，而鑒于最近歐美經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)遜于預(yù)期的宏觀數(shù)據(jù)，熱錢可能了結(jié)新興市場(chǎng)的獲利進(jìn)而回流歐美“保命”。值得擔(dān)憂的是，如果形成下跌趨勢(shì)，上半年獲利豐厚的基金減倉(cāng)可能會(huì)造成繼續(xù)下跌。
由于當(dāng)前A股估值不算低，因此不建議搶反彈。對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)我們認(rèn)為向好趨勢(shì)不變，但信貸的持續(xù)支持很關(guān)鍵，在投資之后，我們必須尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)。
高估也是結(jié)構(gòu)性的
雖然經(jīng)濟(jì)初顯企穩(wěn)跡象，對(duì)復(fù)蘇也達(dá)成共識(shí)，但復(fù)蘇的道路并不會(huì)一帆風(fēng)順，企業(yè)的盈利也不可能短期內(nèi)就回到高峰。
從根本上說(shuō)，近期出現(xiàn)大幅快速的下跌就是對(duì)業(yè)績(jī)的預(yù)期需要再思考，整個(gè)市場(chǎng)的估值過(guò)高。當(dāng)然，我們認(rèn)為高估也是結(jié)構(gòu)性的，A股還是存在一定低估的板塊，比如銀行股，但整體走弱拖累銀行股沒(méi)能有更好的表現(xiàn)。
不建議搶反彈，2700-2800點(diǎn)可能是一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的均衡點(diǎn)。
國(guó)泰君安研究所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷
東興證券研究所所長(zhǎng)銀國(guó)宏
華融證券研究部副總經(jīng)理張紅杰
西南證券研發(fā)中心總經(jīng)理董晨
海通證券研究所所長(zhǎng)助理陳露
銀河證券研究所所長(zhǎng) 滕泰
英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄
招商證券研發(fā)中心副董事趙建興
交銀國(guó)際董事總經(jīng)理?xiàng)钋帑?/p>
長(zhǎng)江證券研究所副所長(zhǎng)周金濤
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