據上海證券報：
大成基金研究部總監曹雄飛——關注經濟復蘇背景下的產業鏈
對投資者而言，今年旗下基金整體績優的公司的基金經理對未來市場的預判更值得關注。在股指處于3200點相對高位之時，大成基金將采取何種策略進行投資？本報記者就此與大成基金研究部總監曹雄飛展開一番交流。
記者：現在市場已經到3200點左右了，不少投資者對下半年的投資有些茫然，大成基金是怎么判斷市場的?
曹雄飛：毫無疑問的是，中國經濟已經開始復蘇了，基于對宏觀經濟逐步向好的判斷，上市公司的業績也逐步改善，我們認為下半年的市場仍然具備很好的投資機會。
從目前中國宏觀經濟運行的邏輯看，只要房地產和汽車產業有好的表現，經濟就能形成自身的良性循環。這主要是因為上述兩大產業的產業鏈足夠長，帶動作用足夠大，并且都不是中央財政主要投資的，投資主體來自于民間，它們的復蘇更能體現經濟的真實狀況。現在看來，地產和汽車產業在過去6個月中的運行數據表明，中國經濟已經走出來了，而良好的行業數據也是推動這兩個板塊上漲的根本原因。
尤其是房地產板塊，這不僅是因為地產板塊本身市值較大，一旦啟動就能成為上漲行情的主導因素，更是因為房地產與其他板塊的關聯度較高，隨著該行業的復蘇，其上下游行業會比其他一些板塊更為迅速地復蘇。這些相關聯的行業很多，比如銀行、建筑建材、工程機械、鋼鐵、有色金屬等。
當然，房地產板塊和汽車板塊只是中國宏觀經濟的一個縮影。但從中我們可以看出，即便未來財政投資力度有所減弱，但過去一段時期積極財政政策和適度寬松的貨幣政策的累積效果，仍將推動中國經濟快速成長。
記者：未來3—5個月你比較看好的是哪些板塊，依據是什么？
曹雄飛：下半年，我們判斷地產、工程機械、汽車、化工、非銀行金融（包括保險和證券）等行業，將能夠大幅度向上修正業績，一些板塊的業績可能大幅超出預期。
近期，地產板塊的漲幅之所以如此大，就得益于業績預期的修正。由于地價和房價的不斷上漲，同時銷售量還保持較快的增長，房地產類上市公司的業績得以修復。當然，如果房價未來漲幅過大，可能將影響房地產的銷售量。不過總體而言，我們認為地產板塊仍存在較大的機會。
下半年汽車板塊的投資機會也是很明顯的。相對于上半年乘用車主導汽車板塊，下半年在經濟全面復蘇的拉動下，商用車（重卡以及客車）可能成為汽車板塊中最有價值的部分。我們認為，這主要是因為經濟復蘇的趨勢已經確立，物流貨運必然大幅反彈。
以上是從產業鏈方面判斷的，而這樣的產業鏈機會也會指向鋼鐵。受益于房地產和汽車、工程機械等行業回暖，鋼鐵也會強勁反彈。同樣，既然我們判斷經濟復蘇，那么消費自然在復蘇的過程中受益，所以諸如食品飲料這樣的板塊也會存在很大的機會。
事實上，只要經濟復蘇的趨勢確立，很多板塊都存在機會，煤炭和有色等資源品的表現也可能會超出市場預期。
記者：那你是從什么角度去預判行業的輪動？
曹雄飛：我覺得最主要的是基本面的變動趨勢。比如，想知道下半年的機會是否該輪到出口導向型企業，就必須對出口進行預判。如果全球經濟明顯復蘇，那么出口型企業對經濟的拉動就會較為明顯，我們自然會關注相關的上市公司。
此外，我們認為估值因素對預判行業輪動也非常重要，如果市場持續上漲，整個指數估值都提升了，其中某一個板塊基本面相對較好，但該板塊的估值仍處于較低的水平，那么這些基本面較好的板塊可能就有估值提升的機會。總而言之，我們預判行業輪動，還是取決于基本面變動趨勢和估值。
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