焦點2
通貨膨脹年內會否發生？
高陽：溫和通脹利于企業利潤改善，也有利于股市的表現。
陳曉生：下半年很難說會發生真正的通脹，現在僅僅是通脹預期而已。
許榮：目前正處于從低通縮到低通脹的階段，正是投資股票的黃金時期。
周力：今年通貨膨脹不會太高。
今年以來，信貸政策繼續寬松，流入市場的資金成倍放大，不少市場人士都認為新一輪通貨膨脹近在眼前。高陽并不認為年內會發生通貨膨脹。他說，從以往的經驗來看，國內通脹基本都是糧食價格的大幅上漲推動的，而現在豬肉的價格雖出現小幅環比回升，但仍處于低位，食品的CPI環比仍然是負數。他認為CPI在四季度內同比轉正，明年的通脹水平取決于貨幣政策的調整和經濟增速，目前傾向于明年通脹仍然在正常的范圍內3%—4%左右。高陽認為，溫和通脹的環境有利于企業的利潤改善，從而也有利于股市的表現。在PPI和CPI溫和上漲的過程中，工業企業的盈利能力也處于上升區間。
在陳曉生看來，下半年很難說會發生真正的通脹，現在僅僅是通脹預期而已。中國放出來的信貸主要是老百姓的存款，并不是真正地印基礎貨幣，而美國是消費型社會，擴張信貸必須真金白銀地印鈔票，中國信貸擴張某種程度上只是儲蓄搬家而已，因此未來中國通貨膨脹的壓力比美國要小很多，何況適度的溫和通脹有利于股市和房地產市場的進一步走好。
許榮認為，目前宏觀經濟正處于從低通縮到低通脹的階段，通脹全年都會維持在較低水平，這一階段正是投資股票的黃金時期。不過，許榮也表示，公募基金整體上目前較為樂觀，保險資金涌入股市較快，存款活期化的趨勢越來越明顯，有可能短期內過快推高股指，但即使是有調整，調整的幅度也不會很大。
周力認為，如果國際糧價上漲，中國糧食價格就有可能出現上漲，但今年通貨膨脹不會太高。
焦點3
A股目前是否存在估值泡沫？
高陽：市場目前的估值已經恢復到合理的區間。
陳曉生：A股估值水平確實不便宜了，但企業盈利水平的上升能起到對沖作用。
許榮：目前的估值處于歷史的平均水平，不存在高估或低估的問題。
高陽認為，市場目前的估值已經恢復到合理的區間。根據朝陽永續的統計，市場一致預期2009年的PE為21.5倍，2010年的PE為18倍。從大小盤的角度，中小盤股票的總體2009年PE為30倍，而上證50的PE不到20倍，小盤股的估值已經相對較高。未來市場上行的空間更多來自于企業盈利的回升。高陽表示，短期內A股如果出現調整，可能是由于累計漲幅較大，而中期業績依然不理想。如果美歐經濟再次惡化，外盤大跌，也將給國內市場造成影響，但這一概率較小。
陳曉生表示，截至上周四，A股整體市盈率水平為32.76倍，滬深300為27.16倍，剔除虧損股后A股整體PE水平為25.47倍，滬深300為23.53倍。從這一組數字來看，A股估值水平確實不便宜了，但如果宏觀經濟能夠持續轉好，企業盈利水平的上升就能起到對沖作用，使得估值水平大幅下降。
許榮認為，從流動性來說，信貸可能會有季節性的回落，投資者需要觀察是由于政策的緊縮導致這一現象還是信貸的自然回落。經濟指標既有先行指標，也有滯后指標，等到滯后指標恢復后才有可能緊縮信貸，而現在先行指標尚未完全恢復。同時，因為利率處于低位水平，投資者的投資預期上升，儲蓄存款活期化會進一步加速，使得下半年的流動性有可能超出市場預期，從而進一步推高A股的估值水平。不過，市場注重的還是經濟數據同比和環比的增長，目前的估值處于歷史的平均水平，不存在高估或低估的問題。如果估值水平高估了，但企業盈利水平會出現低估的現象，市場在恢復的時候應該給予更高的估值水平。
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