在有色、煤炭和房地產(chǎn)等板塊的合力下，大盤(pán)周三終于沖過(guò)2402點(diǎn)高地。不過(guò)，尾盤(pán)上漲動(dòng)能和換手率皆略顯不足，顯示市場(chǎng)分歧仍然較大。分析人士認(rèn)為，大盤(pán)后市仍有上漲空間，但風(fēng)格轉(zhuǎn)換會(huì)明顯加快，低估值大盤(pán)股有望成為后市熱點(diǎn)。
上漲基石仍待考驗(yàn)
股市一直被人們當(dāng)成是經(jīng)濟(jì)的先行指標(biāo)，那么，股市持續(xù)反彈是否說(shuō)明國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)已經(jīng)好轉(zhuǎn)或即將好轉(zhuǎn)呢？目前，專(zhuān)業(yè)人士對(duì)此存在分歧。
首先，從先行指標(biāo)PMI指數(shù)來(lái)看，里昂證券周三公布，3月份里昂證券中國(guó)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)為44.8，低于2月份的45.1，且為連續(xù)第八個(gè)月低于50，顯示經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃未能在近期幫助制造業(yè)走出困境。里昂證券指出，3月份數(shù)據(jù)顯示，若只是因?yàn)轭A(yù)期而非實(shí)際政府項(xiàng)目而增加產(chǎn)品訂單，是存在風(fēng)險(xiǎn)的。不過(guò)，招商證券杜長(zhǎng)江認(rèn)為，里昂證券過(guò)于悲觀，3月份的PMI指數(shù)應(yīng)該超過(guò)50。
其次，從草根調(diào)查來(lái)看，近期房地產(chǎn)有明顯放量跡象，發(fā)電量、汽車(chē)銷(xiāo)售量皆有所回升，這說(shuō)明需求復(fù)蘇仍然存在。此外，以東莞的情況為例，東莞公布的權(quán)威數(shù)據(jù)顯示，該市房屋空置率已由最高峰的40%下降至28%；而富士康近期增募生產(chǎn)線員工3萬(wàn)人，這預(yù)示著外貿(mào)數(shù)據(jù)有企穩(wěn)反彈跡象。英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄表示，預(yù)計(jì)政府投資再過(guò)兩個(gè)月就會(huì)見(jiàn)到明顯效果，去年10、11月反映有些過(guò)度，市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入小牛階段。
不過(guò)，來(lái)自國(guó)海證券的策略報(bào)告顯示，由于目前外圍經(jīng)濟(jì)尚未企穩(wěn)，只是大幅惡化風(fēng)險(xiǎn)有所減緩，我國(guó)出口仍面臨下行壓力，預(yù)計(jì)將低位運(yùn)行。在出口下降及進(jìn)口回升的相互作用下，我國(guó)連續(xù)幾年的高順差狀況可能結(jié)束。
如果結(jié)合內(nèi)需來(lái)看，根據(jù)多家分析機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，物價(jià)形勢(shì)仍不容樂(lè)觀。預(yù)計(jì)3月CPI仍將負(fù)增長(zhǎng)，但降幅可能較2月有所縮小，PPI降幅則將進(jìn)一步擴(kuò)大。這表明，前期的貨幣投放后，所產(chǎn)生的乘數(shù)效應(yīng)并未完全釋放出來(lái)，貨幣流轉(zhuǎn)速度仍處于較低水平，實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍面臨一定考驗(yàn)。
供求或受敏感因素?cái)_動(dòng)
除了關(guān)注經(jīng)濟(jì)基本面的變化外，A股市場(chǎng)還面臨三大市場(chǎng)擴(kuò)容問(wèn)題，即大小非、IPO重啟和創(chuàng)業(yè)板。從目前的情況看，大小非問(wèn)題已成常態(tài)。雖然從3月份滬市大宗交易活躍度來(lái)看，大小非仍處于相對(duì)平淡交易期，但如果市場(chǎng)持續(xù)創(chuàng)出新高，大小非拋售力度是否會(huì)驟然加大值得關(guān)注。
此外，雖然IPO仍未開(kāi)閘，但創(chuàng)業(yè)板已然啟動(dòng)。對(duì)于創(chuàng)業(yè)板的推出，市場(chǎng)近兩個(gè)交易日的反應(yīng)甚是平淡。李大霄認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板的推出雖然會(huì)分流一部分資金，但同樣可能刺激場(chǎng)外資金進(jìn)場(chǎng)。當(dāng)然，市場(chǎng)如何解讀IPO重啟也還有待觀察。
從貨幣供給角度看，機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)：3月份信貸投放將比前兩個(gè)月的水平有所收縮，但仍將保持高位。預(yù)計(jì)3月份將投放5000-7000億元新增貸款，從而可能將今年一季度的信貸投放總量推至3.2萬(wàn)億到3.4萬(wàn)億元。國(guó)海證券認(rèn)為，一季度信貸增長(zhǎng)迅速主要源于季節(jié)性因素、銀行搶占優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目以及票據(jù)融資過(guò)快增長(zhǎng)，隨著這些因素影響削弱，二季度信貸將逐漸回落至正常水平。
資金流動(dòng)路線依然清晰
大盤(pán)突破2400點(diǎn)背后的“功臣”主要有銀行、煤炭、有色、新能源以及創(chuàng)投概念股。那么，在突破2400點(diǎn)之后，資金流動(dòng)的路線又將是怎樣一個(gè)格局呢？分析人士認(rèn)為，應(yīng)該分兩類(lèi)資金來(lái)解讀這個(gè)問(wèn)題：一類(lèi)是游資，一類(lèi)是機(jī)構(gòu)資金。
從游資角度看，“題材”仍將是其追逐的對(duì)象。如新能源、創(chuàng)投、并購(gòu)重組、高送配等，這一點(diǎn)已在本輪突破2400點(diǎn)的過(guò)程中，體現(xiàn)得淋漓盡致，未來(lái)一個(gè)月，游資仍可能延續(xù)這一操作風(fēng)格。
與游資不同，后市機(jī)構(gòu)資金可能主攻低估值大盤(pán)股。從廣州證券的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，在25個(gè)子行業(yè)中，目前低于市場(chǎng)整體市盈率的只有金融服務(wù)、采掘和黑色金屬三個(gè)行業(yè)，而這三個(gè)行業(yè)3月份頗受機(jī)構(gòu)資金青睞。
事實(shí)上，低估值大盤(pán)股的確擁有比價(jià)優(yōu)勢(shì)。以銀行業(yè)為例，按照目前的銀行利率和上市銀行企業(yè)在2008年可能發(fā)放的紅利分配比較，持有等值的銀行股股票，在獲得紅利的回報(bào)率上，已經(jīng)高于等值現(xiàn)金存在銀行拿利息的回報(bào)率。
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