| 外資機構為何唱多A股 "低估值"論遭質疑 |
| 中國發展門戶網 www.chinagate.com.cn 2008 年 07 月 25 日 |
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近日，市場上出現了部分外資機構“唱多”A股的聲音，在國內政策面仍然趨緊，以及市場總體輿論仍顯悲觀的背景下，外資為何唱多？該觀點能否得到國內同行的認同？這些問題成為市場關注的焦點。為此記者采訪了多家大型研究機構，分析師們紛紛就上述問題發表了自己的觀點。
或與油價調整有關
多位研究人士均表示，外資在這個時候唱多，可能跟目前國際油價出現調整有關。國泰君安證券分析師翟鵬認為，現在國際油價出現調整，或降至110美元的水平；在外圍股市走暖的大背景下，A股市場或成為相對“洼地”，這或許是近日外資如此對其看好的主要原因。
聯合證券分析師戴爽也表示，外資機構出于全球配置的需求，在亞洲市場選擇兼具成長性與相對估值優勢的A股并不奇怪。不過說外資此次看多A股僅憑估值上的數據有些牽強，他們可能更多的是基于趨勢上的判斷。
也有券商分析師指出，即便調整市也仍有交易機會，這個市場從來都是有人看多、有人看空的，現在有外資看多也屬市場正常的聲音。
不會影響現有思路
絕大多數分析師均表示，此次外資的看多，不會影響到他們對目前市場的判斷。
國金證券分析師徐煒認為，這次僅是部分外資高調表示對A股市場看好，目前并沒有很多外資一致看多股市。國內的主要投資者都有自己獨立的判斷，不會輕易因為部分外資的“唱多”而跟風追進。
事實上，多數券商機構仍然對目前的市場維持謹慎的看法。南京證券分析師周旭認為，由于前兩年的高速增長會產生一個慣性作用，因此上半年企業盈利增速的下滑速度并不能得到實質性的體現，最壞的時候可能還沒到來。
對此，徐煒也表示，國內對盈利增長的預期仍然謹慎，這才是目前影響A股市場的主要原因。這種觀點在接受采訪的多位券商分析師中達成高度一致。
長江證券分析師鐘華認為，下半年貨幣政策很可能繼續維持從緊，雖然進一步收緊的空間目前看來已不大，但放松的可能性非常小。如果今年四季度或者年底，PPI數據出現見頂回落，或許可能成為一場中期反彈真正開始的契機。
也有券商對目前的市場持樂觀態度，在3000點以下便開始看多。平安證券分析師李先明認為，考慮到中國市場的成長性以及機會成本，A股比所謂的成熟市場溢價30%-50%是可以接受的。從上半年的經濟數據、企業盈利水平以及整個上證綜指十幾年來的估值水平來看，目前市場的估值是合理的。招商證券分析師趙建興也認為，3000點以下是戰略性建倉區域。不過以上兩位分析師均表示，他們對于市場的判斷此前早已形成，不會受到外資機構觀點的影響。
“低估值”論遭質疑
部分外資此次“唱多”A股，均基于他們對中國股市經歷持續的調整后已具備相當估值優勢的判斷上。然而多位研究人員在接受記者采訪時表示，外資對A股的“低估值”觀點有些過于樂觀，部分觀點認為目前的H股估值相對還要更低。不過，由于各家券商對2008年滬深300、上證A股的盈利預測有一定差異，A股市場目前動態市盈率水平的“合理位置”也存有一定分歧。
“這或許是因為各自測算估值方法的不同。”一位分析人士指出，外資估算的A股估值水平似乎有點“過低”了。另外，考慮到上市公司盈利增速未來可能還會下滑，其對估值水平的支撐作用目前還難以下定論。 |
| 來源： 上海證券報 |
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