起源于美國次貸危機的國際金融危機發起第二波沖擊的概率正在加大，這次的高危地區是歐洲。分析人士認為，雖然因為金融系統的相對隔絕，中國經濟受到直接沖擊的可能性仍然不大，但與美國次貸危機相同，第二波金融危機一旦爆發，對我國的潛在影響仍然不容忽視。對于市場來說，其或將在基本面和估值方面給目前處于震蕩狀態的A股帶來顯著壓力。
經濟企穩預期又臨挑戰
以美國次貸危機為契機的全球第一波金融危機，對中國國內經濟的影響，已經日益顯現出來，這使投資者對可能爆發的第二波金融危機充滿憂慮。
第二波金融危機的爆發地可能在歐洲：一方面，由第一波金融危機導致的實體經濟衰退，使得部分優質貸款有轉為不良貸款的傾向；另一方面，歐洲銀行業對東歐國家以及俄羅斯的巨額貸款面臨違約風險。
對于中國經濟增長，投資與外貿發揮著最重要的作用。目前市場判斷中國經濟將于年內企穩并反彈的基礎，一是投資拉動，二是外部經濟主要衰退過程于年內結束。對于外部經濟，目前看到的情況是：在已經有90％以上的上市公司公布了四季報的基礎上，估計去年第四季度美國標普500公司的單季收益將虧損11.97美元；在亞洲方面，2009年1月，日本、韓國等經濟體的出口已經陷入嚴重的負增長狀態。
可以說，上述數據顯示外部經濟截至目前仍未有好轉跡象，此時一旦第二波金融危機爆發，全球經濟勢必會進一步衰退，這將使中國國內經濟未來走勢的不確定性明顯增加。具體到市場，就是現階段形成的關于宏觀經濟出現階段性反彈的預期將面臨極大考驗，市場基本面壓力開始加大。
估值下移風險加大
在短期經濟低迷以及第二波金融危機可能爆發的影響下，全球各主要股市近期普遍經歷了一輪顯著的下跌行情：美國道瓊斯工業平均指數從年初至今下跌18.93％，已經創出近12年新低；日本日經225指數累積下跌16.74％；德國法蘭克福DAX指數下跌18.16％。與之相比，A股市場最近的表現可謂“一枝獨秀”。統計顯示，即便昨日市場出現深幅調整，滬綜指進入2009年以來仍累計上漲了20.86％。
股價強勢帶來的直接后果，就是目前A股市場的估值已經遠高于其他市場。統計顯示，目前滬深300成份股的市盈率在17倍左右，整體市凈率為2.5倍左右，不少題材股的估值甚至已經回到了2007年牛市時的水平。而美、歐、日主要指數市盈率均在10倍附近，大多數國家市凈率都在2倍以下。A股市場估值已處于全球高端區域。
當然，不能否認的是，A股市場近期的獨立走勢有著相當的合理性。在信貸創造異常猛烈、貿易順差重新大幅增長的背景下，市場流動性在最近兩個月集中釋放，這直接導致了一輪比較猛烈的資金推動型反彈。
但是，信貸集中釋放的高峰正在逐漸過去，貿易順差也因為國內企業去庫存化進程的階段結束及外部經濟體的深度衰退，難以繼續大幅增長，這就使得流動性對市場估值的支撐力量開始削弱，此時A股對抗外圍市場波動的能力勢必會大幅下降。對于整體市場而言，估值很可能隨著其他主要市場估值而下移；對于目前已經形成的局部泡沫來說，就更面臨著向基本面回歸的風險。（記者 龍躍）
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