11月信貸資產(chǎn)類理財產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)為178款，與10月發(fā)行數(shù)192款相比，下降了7.29%。至此，信貸資產(chǎn)類理財產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)自今年9月開始，已連續(xù)兩個月大幅回落，發(fā)行數(shù)從9月的246款銳減到11月的178款，減少了27.64%。據(jù)普益財富、西南財經(jīng)大學信托與理財研究所聯(lián)合發(fā)布的研究報告顯示，曾經(jīng)發(fā)行火爆的銀行信貸類產(chǎn)品已現(xiàn)頹勢。
其中，該類產(chǎn)品的發(fā)行大戶招商銀行和中國建設(shè)銀行11月均大幅度減少了產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量。招商銀行11月僅發(fā)行35款，而上月發(fā)行數(shù)為56款，下降了37.5%；中國建設(shè)銀行的發(fā)行數(shù)也由上月的34款下降到26款，下降了23.53%。
但是，利率下調(diào)不僅對銀行新發(fā)信貸資產(chǎn)類理財產(chǎn)品的預(yù)期收益率產(chǎn)生影響，也影響到銀行已發(fā)行的理財產(chǎn)品的正常運行。據(jù)普益財富不完全統(tǒng)計，11月27日至12月4日，招商銀行、中信銀行和北京銀行等商業(yè)銀行超過50款信貸資產(chǎn)類理財產(chǎn)品因為企業(yè)的提前還款而提前終止?？紤]到商業(yè)銀行信息披露的完整性，相信實際發(fā)生提前終止的理財產(chǎn)品數(shù)更多。
由于信貸資產(chǎn)類理財產(chǎn)品的收益直接來源于借款企業(yè)貸款本息的償還，而央行大幅降息很大程度上提高了借款企業(yè)提前還款的意愿。借款企業(yè)通過提前償還高利率的舊貸款，再以現(xiàn)行較低利率進行融資的方式，在不影響企業(yè)流動性安排的同時，大大降低了企業(yè)的財務(wù)成本。貸款的提前償還對理財產(chǎn)品的直接效果是使得其所投資的基礎(chǔ)資產(chǎn)消失，因此商業(yè)銀行只能提前終止相應(yīng)的理財產(chǎn)品。由企業(yè)提前還款引發(fā)的信貸資產(chǎn)類理財產(chǎn)品的提前終止熱潮，使得投資者不僅降低了絕對收益，而且面臨著較大的再投資困難。
在今年9月16日央行首次下調(diào)人民幣貸款利率后，商業(yè)銀行基于對貸款利率進一步下調(diào)的預(yù)期，在理財產(chǎn)品設(shè)計上嵌入收益隨貸款利率浮動的條款。在10月8日和10月30日央行連續(xù)兩次下調(diào)利率后，采取此條款的理財產(chǎn)品增多。以招商銀行為例，在11月發(fā)行的35款信貸資產(chǎn)類理財產(chǎn)品中，設(shè)計了收益浮動性條款的產(chǎn)品多達24款，占其發(fā)行總數(shù)的68.57%。在降息之后這些理財產(chǎn)品的收益率也將大幅下降，投資者面臨較大的利率風險。
伴隨全球金融危機的不斷蔓延與持續(xù)，中國經(jīng)濟增速開始放緩，為保證經(jīng)濟逐步穩(wěn)定發(fā)展，我國開始實行適度寬松的貨幣政策。今年11月以后，中國人民銀行對商業(yè)銀行信貸規(guī)劃已不再進行“硬約束”，從12月5日起下調(diào)法定存款準備金率，這些措施使得商業(yè)銀行的可用資金增加，信貸額度提高，從而解決了商業(yè)銀行貸款發(fā)放的“量”的問題。存貸利差要比理財產(chǎn)品收益率與貸款利率的差值更大，相比通過理財產(chǎn)品發(fā)放貸款，直接發(fā)放貸款可使商業(yè)銀行獲得更高收益，這就解決了商業(yè)銀行直接發(fā)放貸款的“價”的問題。因此，信貸限制放開后，商業(yè)銀行大可直接發(fā)放貸款，而不必繞道借由理財產(chǎn)品發(fā)放，銀行發(fā)行信貸資產(chǎn)類理財產(chǎn)品以彌補信貸額度不足的動機大大減弱。
此外，在世界各國紛紛降息以刺激經(jīng)濟的背景下，我國已經(jīng)進入降息通道，這直接導致貸款利率的不確定性加大。不確定的利率不僅給商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)類理財產(chǎn)品的定價帶來困難，也會影響信貸資產(chǎn)類理財產(chǎn)品運行的穩(wěn)定性。因此，面對錯綜復(fù)雜的經(jīng)濟金融環(huán)境，目前銀行信貸資產(chǎn)理財產(chǎn)品發(fā)行開始進入彷徨期。對投資者而言，盡管信貸資產(chǎn)類理財產(chǎn)品與其它形式穩(wěn)健理財產(chǎn)品(如投資銀行承兌匯票、低風險債券的理財產(chǎn)品)的收益差變化不大，但其面臨的利率風險和再投資風險卻在不斷加大，因此，信貸資產(chǎn)類理財產(chǎn)品對投資者的吸引力開始下降，投資者的投資熱情減弱。
|
