9月16日起，貸款利率與準備金率雙雙下調，政策的出臺究竟會對上市公司產生多大的影響呢？數據初步統計顯示，上市公司貸款的年利息支出有望減少約20億元。
借款逾萬億 財務費用將減壓
按照央行公布的內容，貸款期限六個月的基準利率下調0.36個百分點；一年期和一年至三年期的下調0.27個百分點；三年至五年的下調0.18個百分點；五年以上的下調0.09個百分點。因大部分上市公司短期貸款的規模較小，且已有短期貸款的利率將不作調整，我們按照貸款基準利率的下調上限0.27個百分點和下限0.09個百分點，取平均值0.18個百分點。
剔除掉28家金融類上市公司，根據WIND半年報數據，936家上市公司長期借款合計金額為10788.71億元，按照貸款基準利率平均下調0.18個百分點簡單估算，共計減少年利息支出19.42億元。
此次是2004年10月29日以來的首次降息，而2006年實施了2次升息，2007年實施了6次升息，最后一次升息是2007年12月21日，一年期貸款基準利率上調至7.47%。剔除掉金融類公司，可比上市公司2008年上半年的財務費用同比增加了100.22億元。此次下調貸款基準利率，雖然有助于降低企業還貸的壓力，但實際影響程度較小。不過，如果之后公布的經濟數據顯示通脹壓力大為減輕，或會促成央行進一步松動銀根，利率若走低將減少企業的財務費用，促成業績提升。
電力、地產行業受益多
統計結果顯示，2008年半年報長期借款占負債合計的比例在50%以上的公司有60家。其中，電力行業16家，交通運輸13家，化工9家，房地產6家，綜合6家。由此不難看出，貸款利率的下調對這些行業具有利好效應。其中，尤其是電力和房地產因行業的特殊性對銀行貸款的依賴度較高，利率下調將降低其財務費用，但對凈利潤的提升幅度仍受到其它方面的制約。火電企業需要承受煤價上漲的壓力，而電價的調整則因顧及企業生產成本和居民生活支出而受行政性管制。房地產行業的銷售狀況則持續低迷，房價呈現回落態勢，盡管多數公司2008年半年報業績較為優良，但盈利前景較為悲觀。
相比之下，部分行業對貸款的依賴度較低，對利率政策反應并不敏感。半年報數據顯示，批發零售、電子、醫藥、食品飲料、機械等上市公司沒有長期借款或長期借款占負債合計的比例很小。批發零售、食品飲料等行業多為現金收訖，流動性較為充裕。部分電子、機械、醫藥類上市公司則憑借技術優勢，少有賒銷現象，同時較強的盈利能力，也使其擁有較多的自有資金。
貸款基準利率的下調則將造成商業銀行的存貸利差減少，有負面效應。如果貸款規模能夠擴大，仍有望保持原有利差收入。不過，盡管此次下調利率的同時也下降存款準備金率，但大型國有商業銀行并不調整，僅惠及中小金融機構。（西南證券 張剛） |
