解讀下半年投資關鍵詞：CPI、越南、GDP增速、估值
關鍵詞：通貨膨脹
下半年是否會回落？
理財周報：目前大家最關心的通貨膨脹，下半年是否會回落？
對通脹最大的擔心就是硬著陸
南方基金研究部執行總監、首席策略分析師王炫：影響后市的關鍵因素還是通脹問題。對于通脹的擔心，其實就是擔心經濟硬著陸。面臨通脹壓力，各國的貨幣政策和財政政策都縮緊，這樣需求受到平抑。比如越南這次的情況已經可以算很嚴重的經濟危機了，我們不希望看到通脹導致這樣的硬著陸。通脹之下，經濟增速減緩是必須的也是必要的，溫和的減緩我們是可以接受的，但是硬著陸就很可怕了。
CPI將在6％－8％高位運行，準備金率有可能到18％－19％
國海富蘭克林投資總監張惟閔：下半年通脹不一定回落，我認為應該還會在6％－8％的高位運行。因為我們欠債太多了，通脹不會掉得很快，如果掉下來，油價、交通運輸等都要面臨加價。
通脹帶來的風險主要有兩方面：第一，如果通脹高位運行，可能會導致人們形成長期高通脹的預期，老百姓就會囤積貨物，形成囤貨需求，從而打破原來的供求平衡，進一步形成惡性通脹。目前來看，這種風險的發生概率大致有20％。
另一方面，為了抑制通貨膨脹，國家的貨幣政策長期緊縮，比如現在存款準備金率調整到17.5％了，我認為將來調到18％－19％完全有可能。這樣的話，對很多企業來說都產生巨大影響，像浙江有的企業脖子已經勒的很緊了。企業流動資金受限則會造成經濟的回落。
通脹將回落，GDP回落至9％－10％
大成創新成長基金經理王維鋼：下半年通脹壓力將有所回落，這是業界共識。而貨幣政策的緊縮目的就是抑制總需求，避免經濟過熱導致通脹升溫。因此總需求受到合理約束是宏觀調控的目標之一，不應為此而感到過于擔心。中國經濟2003-2007年高速增長期已經結束，2008-2010年是GDP增速溫和回落的經濟周期調整期，因此資源條件約束下的總需求下降與GDP增速溫和回落至9％-10%是比較理想的宏觀經濟調控結果。
CPI將繼續保持回落趨勢，加息可能性下降
匯豐晉信投資董事閻冀：CPI在未來一段時間將繼續保持回落態勢，特別是由于基數抬高效應，國家對某些大宗產品的價格管制會對CPI的上升起到抑制作用。但是，考慮到5月份的PPI繼續上升，以及國際能源價格高漲的背景下，可能進行成品油和電力等資源價格改革帶來的價格上漲，通貨膨脹壓力仍然較大。盡管目前仍然處于負利率水平，鑒于央行已經大幅提高存款準備金率1個百分點，近期加息的可能性有所下降。
通脹回落是必然的
友邦華泰價值增長基金經理汪暉：我們認為，下半年通貨膨脹的回落是大勢所趨，我們認為這個倒不是最大的風險，最大的風險是總需求的下降。
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