市場整體下跌 估值已合理不等于買入合理
在市場整體下跌的市道中我們經常會聽到諸如“目前估值已經相對合理，股價已經到達買進區(qū)域”之類的觀點，其實這只是說明前期的估值偏高了，至于目前是否值得買進則還要費一番思量。
估值合理及僅僅表明股價處于不高不低的合理位置，但我們買進股票最重要的一點就是股價被低估，所以股價合理并不是買進的主要理由。如果我們在估值合理的時候買進股票，那么獲利的前提是股價必須要在以后被市場高估；如果我們在股價被低估的時候買進，那么要等待的只是股價的合理回歸。顯然，股價回歸到合理的價位比股價到達高估的價位要容易和現(xiàn)實得多，風險也要小得多。所以僅就字面而言估值合理并不是我們真正的買點，尋找價值被低估的股票才是我們的追求。
很多專業(yè)的機構在確認估值合理性的時候也不是簡單的靜態(tài)概念，而是建立在動態(tài)的概念上面，一般是在比較了上市公司今后的業(yè)績增長情況后得出的結論。
比如某行業(yè)現(xiàn)在市場平均PE在30倍左右，如果假設以后該行業(yè)的平均PE還是30倍，那么只要該行業(yè)的業(yè)績能夠增長30%，股價就會有30%的上升空間，現(xiàn)在買進就意味著獲利30%的可能性。不過這里忽視了一個很重要的市場整體因素。在得出這個結論前其實是作了一個不經意的假設，即市場在未來還是處于現(xiàn)在同樣的位置。如果未來市場上漲了，那么行業(yè)平均PE還有可能上升，這樣獲利空間將大于30%，但如果市場下跌，那么獲利空間也將縮小甚至虧損。所以這種方法本身就存在一定的不合理性，如果一定要這么做那么也必須在此之前對市場的未來定位有一個很明確的判斷。不過我們都知道，要做到正確研判大盤是相當困難的，所以即使我們似乎認為市場整體下跌幅度有限但仍然不能輕易地認為估值合理就可以買進。
當然，我們還是要尋找股價被低估的股票，只是在方法上要做些調整而已。由于判斷市場未來走勢難度較大，所以在充分考慮風險的前提下我們不妨下調市場的預期。比如在目前的位置下調20%，這樣我們只要能夠找到未來一年業(yè)績增長超過50%且靜態(tài)PE不高的公司那么還是可以考慮買進的。
估值合理并不是我們買進股票的主要理由，我們的目標是尋找價值被低估的股票而不是估值合理的股票。（上海證券報 潘偉君）
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