預測之一：宏觀調控
1、央行非對稱加息5-6次
加息壓力主要來源于兩方面，一方面，十七大提出"提高居民的財產性收入"，而居民儲蓄存款利息是最主要的財產性收入之一，提升存款利息符合國家收入政策。另一方面，面對目前的宏觀經濟形勢，央行的一個重要政策目標就是扭轉"負利率"，以抑制通脹帶來的不利影響。我們預計2008年一年期存款利率將上調5-6次至5.5%-6%，一年期貸款利率上調4-5次至8.5%-9%。
2、人民幣對美元升值8%-10%
2008年人民幣升值速度將適度加快，一方面，美國經濟前景不容樂觀，美元對主要貨幣貶值趨勢仍將繼續(xù)。另一方面，2007年下半年人民幣對美元升值速度明顯加快。考慮到貿易摩擦壓力和國際輿論的壓力，我們預期2008年人民幣對美元升值8%-10%左右，升值幅度超過10%的可能性相對較小。
3、資源品價格上漲
成品油、水、電等資源品價格偏低不利于資源節(jié)約型社會的建設，提價勢在必行。由于目前原油價格高漲導致煉油企業(yè)虧損，進而導致成品油供應緊張，成品油進一步提價及價格改革會更快一些。下半年隨著CPI出現(xiàn)回落，水、電等資源品價格改革也會啟動。
4、資源、地產稅收改革啟動
在原材料價格上漲和資源節(jié)約型社會大背景下，資源稅征收由從量征收改為從價征收將在2008年成為現(xiàn)實。為了控制房地產價格快速上漲和改善政府的長期稅收來源，物業(yè)稅改革試點也將啟動。
預測之二：國民經濟
1、GDP增速將放緩至10.3%
2008年，內部需求仍能支持經濟保持高增長，但由于外需對經濟增長的貢獻為負，預測經濟總體增速將由2007年的11.5%下滑至10.3%。
2、外部需求將明顯放緩
造成外部需求放緩的原因主要來自于美國。新增房屋建筑數迅速下降、次級債問題的繼續(xù)發(fā)酵以及抵押貸款本金抽回造成的被動性信貸收縮對于美國經濟前景都會造成不利影響，而美國經濟增長放緩將給中國出口帶來嚴重影響。我們預期2008年中國出口增長13%、進口增長19.1%、貿易順差規(guī)模為2398億美元，比今年減少200億美元，外需對經濟增長的貢獻為負。
3、投資重新成為增長動力
2008年依然會延續(xù)2007年投資的高增長，投資重新成為增長動力。一方面，明年政策一定會有所松動，投資會繼續(xù)高增長，其情形會如去年下半年到今年上半年的情形一樣。另一方面，整個社會固定資本存量仍然不足，企業(yè)盈利能力以及投資沖動依然很強。
4、消費平穩(wěn)增長
雖然名義消費品零售總額的增速有所加快，但從扣除價格因素后的實際增速看，社會消費品零售額的實際增速相對平穩(wěn)，預計明年社會消費品零售總額名義增速為17.3%。
5、通貨膨脹保持在高位
促使明年CPI維持高位的因素主要有三個：第一，國際糧價上漲或已形成趨勢，明年國內糧價將難以回落。第二，食品價格高企將促進勞動力價格上漲，從而導致各行業(yè)生產成本提升，形成供給推動型通貨膨脹。第三，中國目前的價格體系中許多商品價格是嚴重低估的，如果實行資源稅改革，將增加通脹壓力。預計2008年CPI同比增速達到4.5%-5%；PPI達到3.5%-4%，通脹水平維持高位。
預測之三：企業(yè)盈利
由于全球經濟放緩、中國出口增速放緩以及持續(xù)的緊縮性貨幣政策，上市公司盈利增速將下滑至30%左右，2008年市場將從超預期過渡至低于預期。其中，占總市值33%的金融行業(yè)盈利增速將與市場保持同步下滑，2008年增速為36%左右。如果2008年證券市場表現(xiàn)一般，市場可能從原來的正反饋效應轉變?yōu)樨摲答佇?6%的盈利增速有可能進一步下調。其次，主要增長動力來自內需的非貿易部門盈利增速相對較快，可能超出市場平均水平，我們預計2008年增速將達40%以上。這些行業(yè)主要是農業(yè)、食品飲料、餐飲旅游、輕工制造、建筑建材、房地產。而上游行業(yè)，2008年受到國際因素影響盈利增速將大大下降，低于市場平均水平，包括石油、煤炭、化工、鋼鐵、有色金屬。
預測之四：大宗商品
1、國際原油價格高位震蕩
國際原油價格將高位震蕩，首先，相對于長期供給來看，原油短期供給瓶頸異常突出。其次，產油國與用油國的政治博弈決定了原油短期供需格局并主導油價。最后，美元匯率持續(xù)走低對油價推升作用短期內大于消費放緩對油價的壓制作用。
2、鐵礦石價格漲幅30%-50%
目前現(xiàn)貨礦石FOB價已經高于協(xié)議價170%，這使2008年協(xié)議礦價漲幅低于30%的難度很大，而國際鋼廠也很難接受50%以上漲幅。一方面，在2008年全球供需基本平衡前提下，龍頭鋼鐵公司基本可以轉移上漲成本。另一方面，現(xiàn)貨與協(xié)議礦價的大幅分離將使國內鋼鐵行業(yè)成本結構差異化，中小鋼廠利潤將受到成本上漲擠壓。
3、鋼價平均漲幅10%
2008年國內鋼價上漲的主要驅動因素主要來自成本大幅上漲的推動，我們預計2008年國內鋼價平均漲幅將達到10%。基于供需平衡的基本面，鋼價上漲將基本覆蓋成本上升，預計行業(yè)平均噸鋼利潤與2007年持平。但由于成本結構差異，鋼鐵公司的盈利能力將分化。
4、基本金屬價格走弱
2008年基本金屬價格將走弱，一方面，美國經濟增長前景擔憂，將影響對基本金屬的需求。另一方面，人民幣升值將拉低國內金屬價格。我們預測銅價、鉛價和錫價將分別保持在58900元/噸、20000元/噸、130000元/噸附近。
5、黃金價格繼續(xù)升勢
2008年黃金價格將達到180元/克，支撐黃金價格的因素主要有三個：第一，美國次債風波加劇美元貶值，導致美元在國際結算和儲備中的地位動搖。第二，國際地緣政治風波，尤其中東地區(qū)國家在原油價格大漲下影響力增強，使地區(qū)不穩(wěn)定因素增加。第三，亞洲需求保持旺盛。
6、稀土價格有望上漲
從供給和需求兩個角度進行分析，我們認為2008年稀土價格有望上漲，明年稀土氧化物綜合價將達到6.98萬元/噸。
7、農畜產品漲價難以抑制
以勞動力機會成本上升帶來的成本推動，將全面、持續(xù)的推動農產品價格長期上漲，今年豬肉價格上漲只是開始，當然政府必須在完善社會保障體制之前適當的抑制農產品價格的上漲態(tài)勢，但長期來看，這一趨勢在農業(yè)、畜牧業(yè)生產力大幅提高之前，都將是一種必然。
預測之五：國際股市
放眼全球，我們認為，新興市場仍是2008年首選。一方面，IMF及國際主要投行進一步調低2008年美國GDP增長速度。而通過統(tǒng)計數據我們發(fā)現(xiàn)，歐元區(qū)、日本以及主要工業(yè)國與美國經濟增長相關性逐步增大，美國次貸危機的進一步蔓延，對于全球主要經濟體基本面造成的負面影響將遠大于新興經濟體。另一方面，綜合宏觀經濟、企業(yè)盈利以及估值、風險因素，新興經濟體更具吸引力。我們建議投資者關注新興市場中的印度、泰國、韓國的資產配置。但是我們并不看好港股2008年的表現(xiàn)，主要有以下原因：第一，美國帶領下的全球經濟放緩。第二，A股市場估值向下修正減少折價優(yōu)勢。第三，港股直通車計劃可能暫停，QDII擴容前景不樂觀，同時QDII資金將轉向其它新興市場。
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