深圳證券交易所綜合研究所今日發布的報告認為，上市公司業績基礎并沒有想象中堅實。報告提醒投資者理性對待股價和業績增長的關系，關注上市公司業績存在的隱憂和可能發生的變化。
報告指出，上市公司利潤貢獻集中度高，這一方面表明大盤藍籌股公司已成為提升深市整體業績的基石，另一方面也暗示著大部分公司貢獻利潤不多，很大程度上"湊數"而已。去年深市凈利潤金額前20名的公司貢獻利潤301.10億元，同比增長72.27%，占深市主板凈利潤合計數的62.15%。
上市公司業績增長存在短期因素：非經常性收益比重上升、三項費用非正常下降和盈余管理明顯。
報告認為，促使股指在一年半時間內上漲3倍的上市公司業績基礎并沒有想象的那樣堅實，種種隱憂都會不同程度地削弱公司業績增長的可持續性，使之無法支撐如此高的股價。
在中小企業板方面，報告指出，目前中小板ETF公司成長性已出現分化。此外，中小板ETF公司業績增長已經落后于股本增長。
按去年年報計算，目前中小板加權平均市盈率為56.15倍。在133家上市公司中，98家的市盈率超過50倍，52家超過70倍，22家超過100倍，只有1家低于30倍。美國納斯達克100指數加權平均市盈率為37.68倍，韓國KOSDAQ指數加權平均市盈率為30.31倍。
深圳證券交易所研究人士表示，上市公司的業績增長是所有題材最終的歸宿。密切關注上市公司的未來發展，保持頭腦清醒，冷靜評估投資的風險和收益，目前對投資者尤為重要。
個股走勢將分化
上周市場劇烈震蕩，部分無業績支持的個股在快速下跌后"面目全非"。從收盤情況看，滬深大盤的周線和月線等中長期形態尚未完全惡化，基本上得益于數百只表現仍相對穩定的個股。
從上周各基金的凈值情況看，盡管市場一度極為恐慌，但基金大體保持穩定，有的基金的凈值還創出收盤新高。如果本周基金市場不出現大規模贖回，市場整體心態可能將有所平穩。
從本周情況看，前期買入"垃圾股"的投資者可能面臨兩難選擇。一方面，如果繼續持有上周深跌個股以等待反彈，那么在目前A股采取"T+1"及漲跌幅度限制的交易機制下，投資者的神經免不了又將受到巨大考驗；另一方面，如果買入上周開始發力的基金所重點持有的藍籌股，那么投資者不僅要付出更加高昂的成本，而且會擔心"換倉"后再度被套。
從技術指標看，由于目前部分個股的投資價值仍被機構投資者看好，因此當大盤出現快速下跌時，部分買盤采取逢低進場的策略。以上證綜指為例，上周三和上周四的6日乖離率指標（6BIAS）盤中都達到-4附近，而該指標在2月5日和27日分別達到-6和-5，明顯弱于本周。可見，上周市場盡管部分個股表現相當慘烈，但在部分新增資金入市的背景下，市場還是保持了一定的元氣。這可能對市場短期走勢產生一定的穩定功能。尤其是在快速下跌后，部分機構將對手中資產進行重新布局。那些被機構看好的品種自然能巋然不動，但被大規模拋售的品種則前景堪憂。上周市場的個股分化格局也已悄然展開。
需要提醒的是，經過上周下跌后，上證綜指日線MACD、RSI等指標的頭部"背離"跡象已經相當明顯，即這些技術指標已難以繼續上行。一般情況下，導致上述技術形態的大致原因，無非是部分資金已經對不斷出臺的緊縮預期有所防備，并采取提前出局的策略。
從股指中長期形態看，上述指標的背離跡象相當突出，這更令人擔心。上證綜指和深證成指的周線圖顯示，RSI、BIAS等指標已經呈現出典型的背離走勢。在保險資金開始全球布局、銀行系QDII"出海"和調高股票交易成本的背景下，技術指標出現的這些現象不能不令人深思。
看起來還是很美
剛剛過去的5月有很多事情出乎投資者的意料，比如一往無前的股市和紅火的并購市場。四溢的樂觀情緒，仍是市場走向的真正推動力。
5月30日的走勢讓那些相信中國證券市場在全球已經取得舉足輕重地位的分析人士沒了面子。與"2·27"那次大跌不同，中國股市的這次調整并沒有引起連鎖反應，全球其他市場仍在走高。
"黑五月"的叫法似乎已經過時。美國股市在5月不斷上揚，道瓊斯工業平均指數與標普500指數在6月第一天雙雙創下新高。由于較道瓊斯工業平均指數的市場覆蓋面更廣，標普500指數的新高被視為美國證券市場完全從高科技股泡沫破滅中走出的重要標志，盡管納斯達克綜合指數離高點還有很遠的距離。
上周五公布的數據被理解為"低通脹穩定增長"，一掃一季度GDP數據公布時的壓抑氣氛。
其實上周五的數據并不是十分搶眼，客觀地說只是消除了一些投資者關于"蕭條"的疑慮。盡管核心個人消費支出（PCE）物價指數在4月回落到美聯儲樂于見到的1%~2%，但美國人在4月仍經受著汽油價格大幅上揚的煎熬。同樣，對于就業報告也有很多非議：美國經濟的焦點，已經從利率提高與長期國債收益率下跌，變成經濟增長大幅放緩與勞動力市場緊張以及關于"菲利普斯曲線"（認為失業率和通脹率存在負相關關系）的爭論。
一些分析人士將勞動力市場狀況的原因歸結為參與度降低及統計方法。根據美國勞工部的數據，過去一年非美國出生及非法移民的勞動者占據美國新增就業人數的45%，但這些人是否被計入非農就業報告尚未可知。房地產就業數據也提出很大的疑問：4月在建居民住房數量同比大幅下跌15%，但勞工數量卻只減少4%左右。
悲觀時甚至連良好的經濟數據都會打壓市場，原因是可能妨礙美聯儲調低利率。上周利率期貨顯示，美聯儲在今年調低利率的幾率只有12%，而不久前這一數據還達80%。但這并沒有給市場帶來太大壓力，投資者似乎已經邁過這道坎。正如美聯儲前主席格林斯潘所言："人心永遠不會被埋沒，人心是天生善變的，不僅僅是個人表現出這樣的特性，群體也是。"
很多人相信，樂觀氣氛將會持續到本周，特別是在一個經濟新數據相對貧乏的星期。投資者更關注的，可能是從世界各個角落傳出的并購消息及其將對自己的投資組合產生怎樣的影響。
過去1個月，各大公司忙著將自己的命運與別人聯系在一起。根據湯姆遜金融的數據，5月全球共公布2570筆并購交易，總金額高達4960億美元，較去年同期上漲56%，其中1910億美元來自美國。
一些人可能擔心并購的市場風險過大，因為在高科技股泡沫時代，蓬勃興盛的并購活動最后被證明是泡沫的一個特征。不過，至少從目前來看，對此還不必有過多擔憂。各大公司并購的動力來源是手中的大量現金，考慮的重點則是合并是否可以獲得協同效應。而在高科技股泡沫時代，并購看起來似乎漫無目的，只求成為市場矚目的焦點，當時很多并購案甚至連盡職調查都省了。
所以，在這"安靜"的一周，一切看起來還是很美，即使暴雨可能正在來臨。（謝潞錦 姜江 林純潔）
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