■A+H視窗
國元證券（香港） 杜丹
最近兩個交易日H股的走勢可謂是驚濤駭浪，大起大落。市場如此波動，令人再度想起巴菲特講過的“市場先生”的故事。雖然這個故事大家都耳熟能詳，不過面對“市場先生”的喜怒無常，又有幾人能做到像巴菲特那樣泰然處之！
繼前日港股出現“9·11”后最大單日跌幅，昨日港股大幅反彈。我們統計的全部37只A+H股（不包括停牌股份）中，A股20家上漲，17家下跌，而H股中33家上漲，4家下跌。以上漲跌家數說明昨日H股是普漲，A股則是漲跌各半。從漲幅看，A股漲幅超過3％的只有中國國航(7.1,0.41,6.13%)、工商銀行(4.88,0.19,4.05%)、招商銀行(15.94,0.77,5.08%)和中國銀行(4.84,0.16,3.42%)4家，H股的漲勢則要強烈得多，有18家漲幅超過3％。對此現象的合理解釋是，H股指數自年初10878點回落至前日最低8427點，調整幅度22.5％，A股上證指數自3049點調整至最低2723點，幅度只有10.7％。換言之，A股調整幅度較小制約了反彈的高度。
A+H股份中昨日表現最搶眼的當屬中資金融股，尤以中國人壽(32.94,0.66,2.04%)和工商銀行的H股最為突出，中國人壽昨日反彈超過12％，而工商銀行反彈幅度也超過6％。這兩只股份即將于3月12日起成為恒指成分股，工商銀行同時還將入選國企指數成分股。雖然入選恒指的消息在上月已經宣布，但當時中資金融股正處于調整途中，市場并未作出強烈反應。經過前日大跌，二者的價值開始顯現，成為昨日大市升勢的火車頭。考慮到中資金融股的權重，如果此類股份能率先企穩，那么國企指數基本無虞；如果昨日反彈之后金融股繼續回軟，那么目前言底為時尚早。
A股和H股的關系一直是大家感興趣的話題，特別是上周A股大跌引發連鎖效應，H股更是首當其沖成為跌市的重災區。那么昨日H股的大幅反彈是否也會帶動A股大幅向上呢？答案基本是否定的。昨日H股一早即高開，A股早盤對此毫無反應，H股下午漲幅擴大，而A股升勢卻受到遏制。之所以出現這種情形，是因為影響兩市的因素并不完全相同。就H股而言，目前影響大市的因素主要是美國經濟景氣周期是否完結、日元會否進一步升值以及內地的宏觀經濟政策，短期來講資金面影響更大；而A股相對封閉的環境使之受外圍影響較小，主要受制于政策面和市場信心，資金并不是阻礙大市上升的因素。H股和A股指數走勢自去年8月以來的相互抬拉已經告一段落，接下來兩者的走勢將更具獨立性，這種情況可能會持續到下一個升浪開始。
H股經過此輪暴跌和反彈之后，預料將趨于平穩。國企指數預料將在8500點附近波動，市場將關注國企業績能否有驚喜。鑒于國企股的基本面仍然良好，投資者可利用“市場先生”的不理性報價逢低吸納，短線可繼續留意中資金融股。
Ａ、Ｈ股股價比較低個股（3月6日）
名稱ＡＨ價格比Ａ股價格（元）Ｈ股價格 Ｈ股價格
（港元） （元）
鞍鋼股份1．06 11．9111．3 11．20
招商銀行1．08 15．9414．9414．81
Ｓ交科技1．13 6．81 6．16．05
皖通高速1．16 7．56．51 6．45
寧滬高速1．17 6．37 5．51 5．46
工商銀行1．17 4．88 4．24．16
廣船國際1．19 23．3719．8219．65
華能國際1．25 8．07 6．51 6．45
中海發展1．25 12．299．88 9．79
海螺水泥1．27 29．0123．0522．85
兗州煤業1．29 8．86．88 6．82
中興通訊1．30 46．2935．9 35．58
青島啤酒1．32 15．8 12．1 11．99
中國銀行1．33 4．84 3．66 3．63
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