摩根大通日前發布了2008年亞太市場預測報告。該行預期，2008年亞太地區經濟仍將保持穩定增長，上市公司的市盈率也將進一步重估。在此背景下，盈利增長理想的公司股票價格將會進一步上升。不過，隨著亞洲股市牛市已經進入第六年，高估值成為目前市場上的主要風險。
關注五大主題
摩根大通列出的明年首個投資主題是“強勁再通脹”。“我們建議密切注意貨幣及匯率政策，準備好進行資產配置的調整，并選擇貨幣走強以及實施促進增長貨幣政策的國家進行投資。”摩根大通(亞太)董事總經理莫愛德說。
該行認為，美國經濟軟著陸、經合組織(OECD)利率居于低位以及亞洲經濟增長強勁，這些因素均將會對亞洲金融資產帶來有力支持。適度的緊縮和貨幣升值應有利于資金流入并取得更加可持續的經濟增長。
摩根大通指出，“新資金流入”是亞洲市場明年的投資主題之一。除了傳統投資者、私營銀行、私募股權、地產基金外，亞洲股市還迎來了QDII、國家主權基金等新勢力。更加多元化的投資者類型有助于減少波動。新興市場的增長優勢增大，加上新興市場和發達市場股市波動差異縮小，投資者的資產配置將持續轉向新興市場。
第三個投資主題與低利率、強貨幣和低油價環境有關。摩根大通認為，上世紀80年代末，日本出現了低利率、強日元和低油價，這些因素支持了日本經濟及股票市場走高。目前中國面臨極低的實際利率和持續升值的人民幣，也使得低估值的H股、紅籌股與A股的套利交易開始活躍。目前這種交易主要通過QDII進行，預期2008年內地個人投資者將能夠直接購買香港股票。
另外兩個主題是盈利增長和資本開支的持續增長。摩根大通認為，盈利增長表現是新興市場吸引投資者的主要因素，資本開支增長的趨勢還會持續。
中國經濟增長將持續
“我們已將中國2007年的實際GDP預測由之前的增長11.3%調整為11.4%；2008年的GDP增長預測維持于10.5%。同時，鑒于流動性持續過剩以及企業毛利率不斷上升，相對于我們的基準預測，實際增長仍可能進一步上揚。”莫愛德說。
莫愛德指出，2008年奧運會之后，摩根大通預期中國經濟仍將繼續快速增長。“盡管奧運會將對北京乃至中國的經濟增長產生一定的影響，但影響程度并不會如許多人預期般大。”
摩根大通報告認為，奧運會效應主要取決于舉辦國經濟的規模及其所處的發展階段。對于美國等經濟大國而言，奧運會在很大程度上屬地方性事件，因此奧運會的舉辦并未對整體經濟的增長及投資產生較大影響。奧運會也未成為迅速工業化的韓國在上世紀80年代末的重要轉折點。中國目前處于快速工業化的階段，與韓國舉辦奧運會前的迅速增長情況非常相似。“奧運會效應”在北京之外的省份很難體現。即使在北京，這種效應是否非常顯著不得而知。北京2006年GDP增幅為12%，就中國目前的標準而言并不算高。
|
