鐘偉指出，超額利潤(rùn)達(dá)50%以上的大牛市從來(lái)都是不可持續(xù)的
學(xué)者稱A股已進(jìn)牛市中后期
“近200年來(lái)的大牛市均未超過(guò)4年”
晨報(bào)訊（記者 李若愚）“我們正處在大牛市的中期或者中期稍微偏后一點(diǎn)。”11月3日，在匯豐銀行舉辦的“卓越理財(cái) 財(cái)富論壇”上，北京師范大學(xué)金融研究中心鐘偉提示，近200年來(lái)，從來(lái)沒(méi)有一個(gè)大牛市持續(xù)的時(shí)間超過(guò)4年。
作為金融界的知名青年學(xué)者，鐘偉曾多次參與國(guó)家金融和財(cái)政部門的核心政策研討。
鐘偉首先肯定地指出，由于流動(dòng)性過(guò)剩和資產(chǎn)價(jià)格膨脹的趨勢(shì)難以阻擋，中國(guó)資本市場(chǎng)仍然處于大牛市之中。
大牛市的一個(gè)基礎(chǔ)就是金融體系流動(dòng)過(guò)剩和資金高度充裕。目前，全球流動(dòng)性過(guò)剩的局面沒(méi)有發(fā)生根本性改變。就中國(guó)而言，由于對(duì)外貿(mào)易的競(jìng)爭(zhēng)能力比對(duì)手強(qiáng)得多，中國(guó)的出口能力不斷攀升，由此帶來(lái)外匯收入的流動(dòng)性過(guò)剩，并引起人民幣的流動(dòng)性過(guò)剩。
鐘偉認(rèn)為，在2020年之前，中國(guó)要實(shí)現(xiàn)對(duì)外貿(mào)易的平衡幾乎是不可能的。此外，在人民幣升值勢(shì)頭暫時(shí)不會(huì)扭轉(zhuǎn)的背景下，國(guó)際投機(jī)性資金將持續(xù)流入中國(guó)。他推算，到今年底，純粹以金融交易謀求價(jià)差為目的的國(guó)際投機(jī)資金不少于5000億美元。
另一方面，中國(guó)正在推進(jìn)金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)，整個(gè)金融體系處于“金融大爆炸”的早期。鐘偉稱，通過(guò)“金融大爆炸”，居民的金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)將發(fā)生驚人的變遷。目前，中國(guó)居民金融資產(chǎn)70%至80%仍然放在銀行，股票和基金只占20%至30%的比例。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，“金融大爆炸”會(huì)使銀行儲(chǔ)蓄所占比例下降到50%。這意味著，去年和今年的居民儲(chǔ)蓄“大搬家”局面還會(huì)繼續(xù)。去年和今年，居民儲(chǔ)蓄存款出現(xiàn)了急劇分流。鐘偉認(rèn)為，迄今為止，資本市場(chǎng)仍然只吸收了應(yīng)該分流數(shù)量的一半。
不過(guò)，鐘偉提示說(shuō)，總體而言，超額利潤(rùn)達(dá)到50%以上的大牛市從來(lái)都是不可持續(xù)的，近200年來(lái)沒(méi)有一個(gè)大牛市超過(guò)4年時(shí)間。如果明年上市公司的盈利增長(zhǎng)放慢，同時(shí)中國(guó)的外部需求增長(zhǎng)放慢，那么資本市場(chǎng)就有可能出現(xiàn)調(diào)整。“沒(méi)有人知道大牛市以什么方式結(jié)束，但它一定會(huì)結(jié)束。”
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國(guó)家信息中心指出——
少有人能在大起大落中賺錢
晨報(bào)訊（記者 邢飛）股市火爆背后潛藏的風(fēng)險(xiǎn)再度引起專家關(guān)注。在上周六清華大學(xué)“2007年第三季度經(jīng)濟(jì)形勢(shì)研討會(huì)”上，國(guó)家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)部主任范劍平認(rèn)為，“歷史上的經(jīng)驗(yàn)證明，在一個(gè)大起大落的市場(chǎng)中，只有少數(shù)人賺錢，只有在一個(gè)緩慢的上升行情中，才會(huì)使大多數(shù)人獲益。”
范劍平表示，目前許多人都存在認(rèn)識(shí)上的誤區(qū)：把資產(chǎn)價(jià)格短期內(nèi)的急劇上升，包括房?jī)r(jià)上升和股票的大幅度上升，當(dāng)做財(cái)產(chǎn)上升的主要渠道。“不過(guò)，當(dāng)一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期完整地走完以后，你才會(huì)發(fā)現(xiàn)，市場(chǎng)永遠(yuǎn)只讓少數(shù)人賺錢，尤其是在大起大落的市場(chǎng)中。”
他表示，中國(guó)證券市場(chǎng)已經(jīng)完全走過(guò)熊市、牛市的過(guò)程，很多老股民對(duì)股市中的慘痛經(jīng)歷記憶猶新。“投資者一定要根據(jù)歷史的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，對(duì)投資股市有一個(gè)科學(xué)的認(rèn)識(shí)，不要僅僅把眼睛盯在價(jià)格的上漲上。”
持同樣看法的還有清華大學(xué)中國(guó)與世界經(jīng)濟(jì)研究中心主任李稻葵。他表示，許多投資者買股票的期望主要寄托在股票價(jià)格的繼續(xù)上升，一旦股市出現(xiàn)調(diào)整，不僅會(huì)影響到投資者的個(gè)人財(cái)富，對(duì)于市場(chǎng)消費(fèi)信心的影響也將難以避免。
事實(shí)上，防止股市大起大落已經(jīng)引起管理部門的高度重視。在出席上海合作組織成員國(guó)總理理事會(huì)第六次會(huì)議時(shí)，溫家寶總理表示，政府將通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制采取一些措施，防止出現(xiàn)資產(chǎn)泡沫，以及防止股市出現(xiàn)大起大落的情況。
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