比例配售一聲嘆息
“比例配售”作為基金首發(fā)時采用的控制規(guī)模的發(fā)行方式，沒想到會被用到日常銷售中。廣發(fā)聚豐基金自10月11日恢復(fù)日常申購，當(dāng)日申購申請即超過600億元。廣發(fā)基金公司決定對該基金的有效申購申請按比例確認(rèn)，確認(rèn)配售比例為25%。這是基金首次在日常銷售中對申購申請進(jìn)行“比例配售”。本周，泰達(dá)荷銀效率優(yōu)選基金在公告中稱，將于10月18日起開放泰達(dá)荷銀效率優(yōu)選混合型基金(LOF)日常申購業(yè)務(wù)，為了保證該基金日后平穩(wěn)運(yùn)作，該基金銷售實(shí)行規(guī)模控制，可采取暫停日常申購業(yè)務(wù)或“比例配售”的方式對銷售規(guī)模進(jìn)行控制。這是基金首次將可能采取“比例配售”的方式寫在打開日常申購的公告中。
點(diǎn)評：唉，比例配售愈演愈烈，不僅是中國基金投資者的悲哀，更是中國基金業(yè)的悲哀。一根筋地追逐一只基金，究竟是圖個啥？無非是追求低凈值，為此不惜放棄資金效率，掉入了基金公司持續(xù)營銷的陷阱里。但你又不能片面指責(zé)基金公司欺騙投資者，持續(xù)營銷的出現(xiàn)源于中國投資者對一元基金的無比熱愛。基金公司畢竟是盈利性機(jī)構(gòu)，契約型基金里基金投資者不是基金公司股東，基金公司自然要以管理費(fèi)向基金公司的出資股東負(fù)責(zé)。因此基金公司迎合市場，追求規(guī)模的擴(kuò)大是正常的商業(yè)行為，畢竟大比例分紅、凈值歸一是受到法律和監(jiān)管部門認(rèn)可的，至于這種行為的外部性影響，就只能看人品了。在新興加轉(zhuǎn)軌的市場里向基金公司談社會責(zé)任感，未免太超前了。
基金銷售指導(dǎo)意見明年實(shí)施
中國證監(jiān)會周四頒布了《證券投資基金銷售機(jī)構(gòu)內(nèi)部控制指導(dǎo)意見》和《證券投資基金銷售適用性指導(dǎo)意見》兩個文件。至此，基金銷售監(jiān)管框架已初步成形。《內(nèi)部控制指導(dǎo)意見》規(guī)定，基金銷售機(jī)構(gòu)應(yīng)建立有效的內(nèi)部控制制度，內(nèi)容至少應(yīng)包括內(nèi)部環(huán)境控制、業(yè)務(wù)流程控制、會計系統(tǒng)內(nèi)部控制、信息技術(shù)內(nèi)部控制和監(jiān)察稽核控制等。應(yīng)建立科學(xué)的基金產(chǎn)品評價體系，審慎選擇所銷售的基金產(chǎn)品，對基金產(chǎn)品的基本情況進(jìn)行持續(xù)的跟蹤和關(guān)注，并定期形成基金產(chǎn)品評價報告?zhèn)洳椤?/p>
點(diǎn)評：基金公司整天喊著投資者教育，到處給投資者開會講解基金知識。不能說這種方式?jīng)]效果，但實(shí)際上引導(dǎo)投資者樹立正確基金投資觀念的時機(jī)在投資者購買基金時，或者說是在銀行賣基金時，因?yàn)殂y行占了目前國內(nèi)基金銷售份額的九成以上。所以證監(jiān)會強(qiáng)化基金銷售機(jī)構(gòu)的職責(zé)和義務(wù)很有必要。但問題是銀行歸銀監(jiān)會管，在目前分業(yè)監(jiān)管的情況下，證監(jiān)會的法規(guī)對銀行約束力有多強(qiáng)尚難預(yù)料。沒有商業(yè)銀行的主動配合，光靠證監(jiān)會和基金公司還是有點(diǎn)隔靴搔癢的感覺。
老封基“拖垮”創(chuàng)新封基?
在“價值洼地”發(fā)掘效應(yīng)的推動下，多數(shù)老封閉式基金延續(xù)幾日的上升勢頭，但與之形成鮮明對照的是，兩只創(chuàng)新封閉式基金——瑞福進(jìn)取和大成優(yōu)選則出現(xiàn)在基金跌幅榜的前列，并繼續(xù)擴(kuò)大折價交易的局面。通過創(chuàng)新封基的帶動，改變封閉式基金折價局面的初衷，似乎短期難以實(shí)現(xiàn)。回顧兩只基金的上市情況，其交易情況不容樂觀。大成優(yōu)選上市后的第五個交易日開始出現(xiàn)折價，這種情況一直延續(xù)至今，而瑞福進(jìn)取則一直處在折價狀態(tài)，雖然9月28日和10月8日一度接近消除折價，但旋即又出現(xiàn)較大折價。這也就是說，折價成為了兩只創(chuàng)新封閉式基金的常態(tài)，這已經(jīng)違背了推出創(chuàng)新封閉式基金的初衷，是市場各方都不愿意看到的局面。
點(diǎn)評：被市場寄予厚望的創(chuàng)新型封閉式基金折戟沉沙，不禁令人扼腕嘆息。正如銀河證券分析師胡立峰所評論的，僅僅靠一兩只創(chuàng)新型封基就能將高折價的老封基拖出泥潭，這樣的想法太理想化了。封基的制度性缺陷在于分紅少和流動性差，不從根本上修正這兩大缺陷，封基就只能在一次次的脈沖式行情中尷尬地生存。而真正能推動封基改革的動力暫時還看不到。
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