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42家資源家底 3大首席權(quán)威點(diǎn)評(píng)

    今年3月，股神巴菲特向伯克夏?哈撒維股東首次透露，公司買(mǎi)入了全球第3大鋼鐵廠韓國(guó)浦項(xiàng)制鐵4%的股權(quán)。

    巴菲特的投資理由是，全球鋼鐵行業(yè)的并購(gòu)與整合，使得持有鋼鐵股變得"有利可圖"。而今年以來(lái)，國(guó)際鋼鐵股股價(jià)持續(xù)上漲，市場(chǎng)對(duì)鋼鐵股不斷給出新的估值。理財(cái)周報(bào)認(rèn)為，鋼鐵股作為A股四大權(quán)重板塊之一，其投資價(jià)值理應(yīng)受到關(guān)注。

    需求＋并購(gòu)

    投資鋼鐵股，首先要把握行業(yè)的兩大趨勢(shì)。一個(gè)是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和城市化，以及房地產(chǎn)、汽車(chē)等帶來(lái)的消費(fèi)升級(jí)，構(gòu)成我國(guó)鋼鐵行業(yè)的強(qiáng)力支撐和長(zhǎng)期需求；二是全球范圍和中國(guó)國(guó)內(nèi)的鋼鐵產(chǎn)業(yè)集中度不斷提高，以及鋼鐵企業(yè)之間的重組并購(gòu)，引發(fā)了鋼鐵股的價(jià)值重估。

    2005年下半年開(kāi)始，中國(guó)鋼材市場(chǎng)的供需格局發(fā)生歷史性轉(zhuǎn)變--從供不應(yīng)求到供求基本平衡。由于鋼材出口受外部因素(如鐵礦石價(jià)格談判)的影響不可控性增強(qiáng)，中國(guó)鋼材的供需出現(xiàn)弱平衡格局。尤其值得注意的是，由于國(guó)內(nèi)外鋼材價(jià)差巨大，中國(guó)目前已是鋼鐵凈出口國(guó)且出口形勢(shì)繼續(xù)看好。可以預(yù)計(jì)，中國(guó)鋼鐵行業(yè)景氣度將維持相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間。

    除了需求的剛性拉動(dòng)，中國(guó)鋼鐵行業(yè)成長(zhǎng)的長(zhǎng)期驅(qū)動(dòng)因素還包括重組并購(gòu)。鋼鐵產(chǎn)業(yè)政策和"節(jié)能減排"，都將提高產(chǎn)業(yè)集中度作為中國(guó)鋼鐵行業(yè)的長(zhǎng)期要求。寶鋼對(duì)八一鋼鐵的收購(gòu)，就是行業(yè)并購(gòu)的顯性表達(dá)。而國(guó)際上大企業(yè)之間的并購(gòu)--如全球排名第一的米塔爾收購(gòu)排名第二的阿塞洛，以及外資對(duì)華擴(kuò)張--如米塔爾入主華菱管線(000932.SZ)所引起的對(duì)外政策底線的討論，更是增強(qiáng)了人們對(duì)鋼鐵股未來(lái)重組的預(yù)期心理。

    相對(duì)低估值

    從9月18日到9月26日，鋼鐵股連續(xù)調(diào)整了7天，幅度較大的達(dá)15%以上。這種二級(jí)市場(chǎng)上的調(diào)整，固然有多方面的影響因素。但具體到股票的價(jià)值投資來(lái)看，由于鋼鐵股整體市盈率相較其他行業(yè)股票明顯偏低--像寶鋼、鞍鋼和武鋼的動(dòng)態(tài)市盈率只有20倍左右，所以鋼鐵股的長(zhǎng)期投資仍然向陽(yáng)。

    全球機(jī)會(huì)是理財(cái)周報(bào)追求的一個(gè)方向。我們的記者注意到，在美國(guó)上市的鋼鐵股的算術(shù)平均市盈率僅為13.96倍，最低的只有3倍多。這一比例相對(duì)A股來(lái)說(shuō)更低，但這是否說(shuō)明A股的鋼鐵股未來(lái)空間不大呢？對(duì)此我們認(rèn)為，相對(duì)國(guó)外鋼鐵股更低的PE水平，中國(guó)鋼鐵行業(yè)未來(lái)的增長(zhǎng)是確定的--如市場(chǎng)所言，新興市場(chǎng)理應(yīng)享受到更高的估值。

    鋼鐵股"硬"在哪里？鋼鐵股的硬度應(yīng)該從哪幾個(gè)方面表達(dá)？理財(cái)周報(bào)為此從宏觀和微觀角度，分析比較了行業(yè)和個(gè)股，揭示了鋼鐵股的投資風(fēng)險(xiǎn)，采訪了行業(yè)領(lǐng)先的分析師。此外，我們的記者還將視線投向國(guó)外上市的鋼鐵股--這個(gè)并未引起國(guó)內(nèi)研究機(jī)構(gòu)的注意，描繪出從鐵礦石到船用鋼板的價(jià)值形成和價(jià)值增長(zhǎng)鏈條。理財(cái)周報(bào)對(duì)中產(chǎn)家庭的鋼鐵股投資建議是：不考慮重組因素，理性投資方向是鞍鋼、武鋼、寶鋼等優(yōu)勢(shì)鋼鐵企業(yè)。(汪江濤)

    3大首席分析師定調(diào)鋼股票五年內(nèi)仍艷陽(yáng)高照

    中國(guó)鋼鐵產(chǎn)業(yè)單位利潤(rùn)率低、市盈率高于國(guó)際鋼鐵巨頭、鋼材出口面臨各種壓力……投資有風(fēng)險(xiǎn)，但風(fēng)險(xiǎn)也正是篩選牛股最強(qiáng)有力的篩子。理財(cái)周報(bào)邀來(lái)國(guó)信證券鋼鐵行業(yè)首席分析師鄭東、安信證券鋼鐵行業(yè)首席分析師趙志成、國(guó)金證券鋼鐵行業(yè)首席分析師周濤，共同探討如何從行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)中挖掘個(gè)股投資價(jià)值。

    "鋼鐵現(xiàn)在是朝陽(yáng)行業(yè)"

    理財(cái)周報(bào)記者：有關(guān)"鋼鐵產(chǎn)業(yè)是夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)"的說(shuō)法一直在學(xué)術(shù)界和產(chǎn)業(yè)界存在爭(zhēng)議，不知各位如何看待？

    周濤：我不同意，目前中國(guó)鋼鐵產(chǎn)業(yè)正處于高速發(fā)展的平穩(wěn)時(shí)期，遠(yuǎn)未到發(fā)展末期。另外，由于產(chǎn)業(yè)分部廣、區(qū)域發(fā)展不平衡，中國(guó)鋼鐵市場(chǎng)需求也呈現(xiàn)"此消彼長(zhǎng)"的態(tài)勢(shì)，這都將帶來(lái)整個(gè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的周期延長(zhǎng)。我認(rèn)為鋼鐵產(chǎn)業(yè)至少將保持5年以上的平衡增長(zhǎng)，5年內(nèi)都談不上夕陽(yáng)行業(yè)。

    鄭東：現(xiàn)在還有人持這樣的觀點(diǎn)？只要你看好中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、中國(guó)的工業(yè)化城市化進(jìn)程，就可以看到鋼鐵產(chǎn)業(yè)的未來(lái)趨勢(shì)。中國(guó)城市人口到2015年的目標(biāo)是8億，與之相對(duì)應(yīng)的是鋼材需求量到2015年前有望達(dá)到8-9億噸。還有很重要的一點(diǎn)，目前全球的造船業(yè)、機(jī)械制造業(yè)和鋼鐵產(chǎn)業(yè)都在向中國(guó)轉(zhuǎn)移。所以我認(rèn)為現(xiàn)在全球市場(chǎng)背景下的中國(guó)鋼鐵產(chǎn)業(yè)是一個(gè)朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)。

    趙志成：鋼鐵的國(guó)際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移是必然趨勢(shì)，而中國(guó)鋼鐵產(chǎn)業(yè)在達(dá)到頂峰后會(huì)慢慢回落，這也是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的必然趨勢(shì)。實(shí)際上，從2003年以來(lái)，中國(guó)鋼鐵產(chǎn)業(yè)的增速已經(jīng)有所回落，當(dāng)然隨著技術(shù)進(jìn)步投資結(jié)構(gòu)也發(fā)生了變化。鋼鐵行業(yè)歷來(lái)都不是長(zhǎng)期投資的標(biāo)的，所以我認(rèn)為討論未來(lái)多少年的長(zhǎng)期趨勢(shì)無(wú)實(shí)際意義，也沒(méi)有誰(shuí)能真正看清。