本周大盤(pán)創(chuàng)出歷史新高，一、二線藍(lán)籌股功不可沒(méi)，藍(lán)籌股已經(jīng)成為機(jī)構(gòu)投資主流品種。藍(lán)籌股具有盈利穩(wěn)定、估值合理以及流動(dòng)性好的特征，是今年下半年中國(guó)股票市場(chǎng)的主流投資品種，特別是在股指期貨漸行漸近之際，藍(lán)籌股還是決戰(zhàn)期指的工具，中長(zhǎng)線投資價(jià)值巨大。從中長(zhǎng)線投資角度看，投資者還是應(yīng)堅(jiān)守中報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)這條主線，圍繞金融和地產(chǎn)板塊選股，資產(chǎn)概念股如金融、地產(chǎn)和煤炭等仍有較大上漲空間。在人民幣資產(chǎn)主線中，銀行股、地產(chǎn)股是核心。而從短線來(lái)看，后續(xù)市場(chǎng)熱點(diǎn)有望向二三線股蔓延，并且短期爆發(fā)力很大。這輪上漲明顯帶有二線藍(lán)籌績(jī)優(yōu)股的輪動(dòng)現(xiàn)象，先是金融、地產(chǎn)類股票的領(lǐng)漲，后有鋼鐵、煤炭、醫(yī)藥等板塊的輪漲。而在這輪漲中，其他“八”一類的股票稍有跟風(fēng)，形成點(diǎn)面結(jié)合，條線清晰的格局。當(dāng)前市場(chǎng)已積累了一定的獲利盤(pán)，快速上漲的話有可能引發(fā)拋售行為。同時(shí)，本輪上漲是基金主導(dǎo)推動(dòng)的，同時(shí)也某種程度上伴隨著基金的調(diào)倉(cāng)行為，所以如果基金的調(diào)倉(cāng)告一段落的話，那大盤(pán)藍(lán)籌也可能進(jìn)入一個(gè)休整期，從而也拉造成大盤(pán)的震蕩整理，因?yàn)樗{(lán)籌股的輪動(dòng)是近期市場(chǎng)上漲的主要推動(dòng)力。
從盤(pán)面來(lái)看，近期推動(dòng)市場(chǎng)連創(chuàng)新高的幾大熱點(diǎn)板塊，如煤炭、房地產(chǎn)等都出現(xiàn)連續(xù)上漲后的高位震蕩調(diào)整。央行今年第六次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的出發(fā)點(diǎn)是加強(qiáng)銀行體系流動(dòng)性管理，抑制信貸貨幣過(guò)快增長(zhǎng)。此次上調(diào)后金融機(jī)構(gòu)法定存款準(zhǔn)備金率已達(dá)12％，從理論上講對(duì)銀行業(yè)有一定負(fù)面影響，但目前因?yàn)楹芏嚆y行都有充足的超額準(zhǔn)備金，銀行完全可以通過(guò)降低超儲(chǔ)進(jìn)行應(yīng)對(duì)，實(shí)質(zhì)而言對(duì)銀行并無(wú)太大的負(fù)面影響。因此，可以看到周二銀行股并沒(méi)有太大的調(diào)整，工商銀行、招商銀行、民生銀行等個(gè)別銀行股反倒有一定的漲幅，因此，銀行業(yè)仍然是廣大投資者可以重點(diǎn)關(guān)注的投資行業(yè)。
本周市場(chǎng)再現(xiàn)大幅上漲走勢(shì)，金融地產(chǎn)股成為盤(pán)中絕對(duì)主力，市場(chǎng)成交量再創(chuàng)近一個(gè)月以來(lái)的新高，股指上漲速度再度加快。萬(wàn)科A、金融街、華僑城A繼續(xù)著近期大幅上揚(yáng)的走勢(shì)，房?jī)r(jià)上漲預(yù)期不改、人民幣升值帶來(lái)的流動(dòng)性過(guò)剩以及及基金對(duì)地產(chǎn)板塊的大幅增倉(cāng)行為，使得該板塊短期成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)，上漲動(dòng)力極強(qiáng)，同時(shí)由于地產(chǎn)股的持股集中度較高，上檔拋壓也沒(méi)有預(yù)期那麼重；而因近期央行宏觀貨幣緊縮政策出現(xiàn)短線盤(pán)整的金融股板塊也再度發(fā)力，市場(chǎng)口碑最好的招商銀行股價(jià)尾市收于漲停板，成交量最大的民生銀行漲幅超過(guò)百分之八，華夏銀行和興業(yè)銀行漲幅超過(guò)百分之七，公布業(yè)績(jī)快報(bào)的工商銀行也有百分之四以上的漲幅，其他銀行股也有同步上漲的表現(xiàn)。
如果說(shuō)地產(chǎn)股的活躍對(duì)深市大盤(pán)影響較大的話，那么金融股絕對(duì)是翹動(dòng)滬市股指的重要原動(dòng)力。上半年，房地產(chǎn)市場(chǎng)的造好在很大程度上推動(dòng)了金融股業(yè)績(jī)的成長(zhǎng)，銀行按揭貸款數(shù)量激增，同時(shí)，中間業(yè)務(wù)等非息收入也在股市大幅上漲背景下出現(xiàn)大幅提升，而銀行所得稅率的回調(diào)也是激勵(lì)上市銀行股價(jià)的重大因素，所以銀行業(yè)績(jī)的高速增長(zhǎng)已經(jīng)成為市場(chǎng)的共識(shí)。不過(guò)，周五出現(xiàn)大幅上漲的銀行股都是在7月中旬發(fā)布了業(yè)績(jī)預(yù)增公告的品種，而這些銀行上市時(shí)間大多在去年中后期或者是今年年初，所以資本金規(guī)模的大幅提升使得這些銀行有時(shí)間在經(jīng)營(yíng)方面表現(xiàn)的更主動(dòng)一些。上市時(shí)間較晚的交通銀行和中信銀行在業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)方面可能不會(huì)那麼明顯，而中國(guó)銀行大量的外匯業(yè)務(wù)在人民幣加速升值的過(guò)程也將經(jīng)受匯兌損失的考驗(yàn)。
鋼鐵行業(yè)上半年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)明顯，出口增速大幅度提高，因此，該板塊的短線行情包含了超跌反彈和中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)期雙重因素。不過(guò)，從鋼鐵板塊內(nèi)的行情表現(xiàn)來(lái)看，一線鋼鐵股走勢(shì)較強(qiáng)，一方面寶鋼、武鋼等股票是基金重倉(cāng)股，對(duì)股指影響較大，另一方面，這些大企業(yè)的鋼鐵產(chǎn)品多具有較高的附加值，在鋼價(jià)出現(xiàn)調(diào)整的過(guò)程中，這些企業(yè)利潤(rùn)影響并不明顯，同時(shí)，鋼鐵行業(yè)逐步集中化的驅(qū)使下，大型鋼廠的行業(yè)龍頭效應(yīng)將進(jìn)一步增強(qiáng)。從技術(shù)面的角度來(lái)看，這些大盤(pán)鋼鐵股的短線漲幅較大，存在技術(shù)性調(diào)整的可能，也不排除其他中小鋼鐵股出現(xiàn)補(bǔ)漲行情，投資者注意控制盤(pán)中操作節(jié)奏。
市場(chǎng)中維系牛市市場(chǎng)格局的兩條主線一條是人民幣升值，另外一條是上市公司業(yè)績(jī)的超預(yù)期增長(zhǎng)。而如果分析此輪自加息以后的行情性質(zhì)或者資金，更多是由空頭回補(bǔ)資金所引發(fā)的，伴隨著這兩條主線，基金重倉(cāng)板塊中銀行、房地產(chǎn)、煤炭、資源類個(gè)股紛紛創(chuàng)出新高，如果繼續(xù)尋找價(jià)值洼地的話，交通運(yùn)輸板塊應(yīng)該還存在繼續(xù)上揚(yáng)的空間，值得投資者適當(dāng)進(jìn)行投資關(guān)注。交通運(yùn)輸業(yè)作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)性行業(yè)，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中有著舉足輕重的作用。近年來(lái)，交通運(yùn)輸業(yè)受益我國(guó)GDP的高速增長(zhǎng)，許多上市公司的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性較高。隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化和我國(guó)加入WTO，特別是隨著我國(guó)成為世界工廠，工業(yè)產(chǎn)品的進(jìn)出口量將大幅增長(zhǎng)，集裝箱適箱率將提升，我國(guó)集裝箱吞吐量將會(huì)持續(xù)快速增長(zhǎng)，這將是我國(guó)港口業(yè)發(fā)展的主要推動(dòng)力。近些年來(lái)，我國(guó)投入港口建設(shè)的資金巨大，天津港、大連港、青島港、上海洋山、深圳港、寧波港等建設(shè)速度明顯加快。從而增強(qiáng)了水路運(yùn)輸行業(yè)盈利能力。此外，隨著世界經(jīng)濟(jì)一體化，我國(guó)對(duì)外貿(mào)易需求越來(lái)越大。其中，沿海運(yùn)輸和遠(yuǎn)洋運(yùn)輸?shù)葒?guó)際性運(yùn)輸行為，拉動(dòng)了我國(guó)水運(yùn)和海運(yùn)的快速發(fā)展。在大宗貨物貿(mào)易高速發(fā)展的今天，直接提升了港口的樞紐地位。從二季度基金持倉(cāng)來(lái)看，交通運(yùn)輸板塊的比例繼續(xù)提升，特別是港口航運(yùn)業(yè)和民航業(yè)板塊。經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)帶來(lái)的是交通流量的快速增長(zhǎng)，從業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，07年交通運(yùn)輸行業(yè)上市公司的凈利潤(rùn)整體表現(xiàn)良好，特別是航空類板塊，受益于航空煤油價(jià)格下調(diào)、人民幣持續(xù)升值等外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境的影響以及行業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境的改善是造成業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要因素，也成為近期市場(chǎng)的寵兒。
目前與5.30前比較發(fā)生了并沒(méi)有逆轉(zhuǎn)但是可喜的結(jié)構(gòu)性變化，這種變化在表現(xiàn)形式上體現(xiàn)為“集約型”的“二八現(xiàn)象”，在政策面則意味著，“政策頂”暫時(shí)被“掀翻”，行情后市的走向更多取決于市場(chǎng)力量對(duì)沖后的結(jié)果。但是由于目前A股市場(chǎng)交易機(jī)制與盈利模式，并沒(méi)有發(fā)生質(zhì)的改變，比價(jià)效應(yīng)下的板塊輪炒，仍是投資者的主要操作方式，因此，后市被“腰斬”低價(jià)題材股的“補(bǔ)漲”，將成為行情重要的投機(jī)機(jī)會(huì)之一，雖然，這也可能意味著更大的政策面“風(fēng)險(xiǎn)”。
美國(guó)股指上周大幅下挫，S&P 500 指數(shù)大跌約4%，本周一雖然出現(xiàn)短線止跌，但本周二仍表現(xiàn)出先揚(yáng)后抑的調(diào)整走勢(shì)，收盤(pán)創(chuàng)出短線調(diào)整以來(lái)的新低。美股下跌的主要原因來(lái)自對(duì)美國(guó)住宅市場(chǎng)擔(dān)憂的不斷上升。憂慮主要聚焦于次優(yōu)按揭貸款，但同時(shí)也擴(kuò)散到了其他高風(fēng)險(xiǎn)債務(wù)乃至優(yōu)質(zhì)按揭貸款。美國(guó)住房按揭貸款市場(chǎng)規(guī)模約為10 萬(wàn)億美元，其中15%為次優(yōu)貸款，5%為高級(jí)貸款。近年來(lái)發(fā)放的貸款中次優(yōu)貸款和高級(jí)貸款的比例有所上升。約有50%的次優(yōu)貸款為浮動(dòng)利率，此類貸款是目前為止唯一出現(xiàn)拖欠率超常上升的貸款種類。目前，次優(yōu)浮動(dòng)利率按揭余額約7,500 億美元，其中風(fēng)險(xiǎn)最大的是在房?jī)r(jià)頂峰的2006 年左右發(fā)放的貸款。美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克對(duì)危機(jī)造成的損失評(píng)估為500億-1000億美元。近期美國(guó)股市的跌幅是次優(yōu)按揭問(wèn)題可能造成的損失的好幾倍，投資者對(duì)保險(xiǎn)，對(duì)沖工具以及其他衍生品的信心受創(chuàng)，流動(dòng)性需求上升。次優(yōu)按揭問(wèn)題可能帶來(lái)美國(guó)信貸緊縮現(xiàn)象，導(dǎo)致短期內(nèi)海外資金回流美國(guó)，從而觸發(fā)其他市場(chǎng)沽售的增加。
從本周盤(pán)中技術(shù)面的情況來(lái)看，市場(chǎng)漲幅要少于上周的行情表現(xiàn)，周三盤(pán)中的放量下跌延緩了大盤(pán)的快速上漲勢(shì)頭，不過(guò)，周四和周五的反彈是激進(jìn)的，保持著7月19日以來(lái)的市場(chǎng)上漲勢(shì)頭，這也符合近期市場(chǎng)主力的操作節(jié)奏。然而，這樣的行情并不是皆大歡喜的，在場(chǎng)外資金越來(lái)越多地聚攏在機(jī)構(gòu)旗下，市場(chǎng)非主流品種的盤(pán)中活躍度大幅下降，周五兩市還有接近四成的股票維持震蕩調(diào)整的走勢(shì)。顯然，經(jīng)歷了6月份開(kāi)始的中期調(diào)整行情，散戶的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)有所提升，同時(shí)，大盤(pán)股的拉升也使得題材股的盤(pán)中主力擔(dān)心市場(chǎng)沖高回落的風(fēng)險(xiǎn)，尤其是中報(bào)業(yè)績(jī)的披露對(duì)題材股的發(fā)揮也沒(méi)有什麼好處。預(yù)計(jì)后市藍(lán)籌股仍將主導(dǎo)市場(chǎng)方向，建議投資者繼續(xù)持有中報(bào)預(yù)期的市場(chǎng)價(jià)值品種。(野村證券/賈健)
|
