建設多元化、多層次資本市場
當前，我國尚未形成多層次的資本市場體系，總體上表現為市場缺乏層次，市場產品不夠豐富，對市場管理的制度安排也不夠完善，很難滿足我國目前建設創新型國家和增強制度創新能力的需要。尤其對創新型企業的融資需求而言，我們當前既要有開發多層次的資本市場，又要開發出更多的產品工具。
資本市場與自主創新國家戰略研討會
中國人民銀行副行長 劉士余
金融是現代經濟的核心，金融市場在資源配置中的作用越來越突出。要在較短的時間內使我國向創新型經濟轉型，必須充分重視資本市場的作用。
由于技術創新在經濟增長中處于主導作用，人們往往只把高新技術創新當成國家創新戰略的組成部分，相對對創新的成果和產業化應用之間的關系研究不足。從最早提出創新概念熊彼德的五種創新情況來看，技術創新僅僅是創新的內容之一，僅僅靠技術創新是遠遠不能滿足建立國家創新體系需要的。建立創新型國家必須重視技術創新與產業化之間的重要紐帶——多元化、多層次的資本市場。
促進中國資本市場創新和發展，必須用立體的、系統的、甚至是大市場的概念，不能忽視任何一個環節。資本市場可以從多方面進行分類。從市場類型看，資本市場既有股票市場，也有債券市場；從交易方式看，既有交易所市場，也有OTC市場。從國際經驗來看，資本市場是分級的。既有全國性證券交易所，也有區域性證券交易所，還有那些“未經注冊的交易所”以及各種“場外交易”，資本市場的分層結構對應于不同規模企業的不同融資成本和風險。從資本市場的機構投資者來看，也是多元的，既有注重長期投資的養老基金、互助基金，也有更看重收益的對沖基金、私募基金，還有專門針對高科技企業的風險基金。
當前，我國尚未形成多層次的資本市場體系結構，總體上表現為市場缺乏層次，產品工具不夠豐富，制度安排不夠完善，難以有效滿足資本市場多樣化的投融資需求和風險管理要求，尤其對創新型企業融資需求而言，既要有多層次的資本市場，又要開發出更多的產品工具。當前有三項工作比較突出：一是我們應支持一些低信用等級的債券出現在市場上，即所謂垃圾債券（JunkBond）。這些債券發行者通常是那些需要資金進行內部擴張的正在成長的公司。二是我們要建立一套適合創新型中小企業的發審制度和再融資制度，完善多層次、多渠道的創業風險資本退出機制。三是我國還應大力發展私募基金，進一步推動風險資本與創新型企業之間的良性循環互動。
（本報記者 夏麗華 整理）
|
