四大擴容壓力考驗中國股市下半年承接力
繼中海油服、中國移動股東大會通過了發行A股的方案后，建設銀行、中國石油也發布了發行A股的董事會議案，可見今年下半年的海歸潮暗流涌動。另外，距離首批上市公司實施股改的時間已經歷時兩年，承諾24個月限售期的上市公司將可以實施套現，而2006年下半年發行上市的大盤股工商銀行、中國銀行、大秦鐵路、中國國航、廣深鐵路等上市公司的戰略投資者配售部分的一年限售期也將陸續結束。剔除非海歸部分的首發擴容額度較難估算外，加上擬增發部分，下半年匯集了四大擴容壓力。
上周宏觀經濟及分析
中國人民銀行副行長吳曉靈上周四表示，外界對人民幣匯率改革步伐應保持耐心。
中國的經濟問題主要是雙順差高企造成的經濟失衡問題，并不是靠人民幣匯率升值就能解決的。一個大國發展不能完全依靠外部需求，必須依賴于內需需求的提升。
中國國家信息中心的最新報告稱，中國居民消費價格指數\(CPI\)加速上漲主要由糧食和肉禽蛋漲價帶動，而受到生產周期和國際市場價格的影響，糧食價格和肉禽蛋價格上漲較快的狀況可能到2007年年底才有可能減弱，預計今年CPI同比漲幅可能突破3%，達3.3%左右。
中國人民銀行上周三公布第二季度銀行家信心指數大幅下降至36.7%的歷史最低點，結束了前兩個季度的反彈走勢，顯示對未來宏觀經濟走勢預期不樂觀，并對下季度利率水平上升預期強烈。
中國人民銀行上周三稱，二季度企業家信心指數回落至兩年來的最低，為83.4%，分別比上季度和上年同期下降5.1和3.7個百分點，主要原因是企業家對經濟偏熱擔憂的加重。
中國人民銀行上周三發布二季度全國城鎮儲戶問卷調查結果顯示，居民購買股票和基金意愿空前高漲，儲蓄和消費意愿連續走低，半數居民并預計下季物價趨升。
中國財政部上周二宣布，將于7月1日起調整部分商品出口退稅政策，共涉及2，831項商品。約占海關稅則中全部商品總數的37%。業內人士指出，此舉對相關行業及上市公司會產生一定影響，但從長遠看有助于企業的結構調整。
中國人民銀行副行長吳曉靈稱，短期投機性資本的異常流動有可能構成金融危機的導火索，各國應研究加強對對沖基金跨國投資活動監管的方法，加強對短期跨國資本流動的監管，同時要對外資過度追逐國內資產應保持警惕。
中國國家外匯管理局綜合司副司長管濤表示，要在風險可控的情況下拓寬資本流出渠道，并堅持均衡管制，以管理和防范資本流動的沖擊。
各種政策均表明，目前的經濟運行處于較快增長之中。貿易順差居高不下，并且短期很難改變；負利率以及紅火的股市，使得銀行儲蓄大搬家，并且即便是通過調控，使得實際利率回到零，甚至是正利率，在目前股市長期向好的情況下，儲蓄問題并不能得到根本解決；而肉蛋糧價格的上漲，在貨幣流動性過剩的情況下，更是加劇了通脹壓力。
近期二級市場上3年期央票成交利率已攀升至3.7%左右水平，一級市場新發的央票利率有所上升也在情理之中。同時考慮到3年期央票發行量僅為10億元，在招投中利率微微抬高也屬自然。而由于當前是關于加息和調整利息稅極為敏感的特殊時期，央票利率的上行也在很大程度上引起了市場對加息的揣測。
海歸潮約為2500億元
從海外上市公司擬發行A股的消息來源看，剔除傳聞類的，證監會已經受理的有廣州富力地產股份有限公司，擬籌資額為100億元人民幣，擬發行不超過4.5億股；發行A股的方案獲得股東大會討論通過的公司有紫金礦業集團股份有限公司擬籌資70億元、不超過1.5億股，中海油田服務股份有限公司擬籌資額16億元、不超過8.2億股，中國移動通信集團公司擬籌資額800億元，復地（集團）股份有限公司擬發行不超過1.264億股，中國海洋石油有限公司未披露擬發行股數和擬籌資額；發行A股的方案處于董事會議案階段的有中國建設銀行股份有限公司擬發行90億股，中國石油天然氣集團公司擬發行40億股，中國人民財產保險股份有限公司未披露擬發行股數和擬籌資額。通過簡單估算，預計海外上市公司發行A股的融資額度約為2500億元。
限售股解凍額度超4264億元
按照目前的市價估算，下半年限售股解凍額度合計為4264.49億元。按月份劃分，分別為7月份531.30億元，8月份1152.84億元，9月份232.68億元，10月份1529.22億元，11月份413.86億元，12月份為404.59億元。單月解凍額度在1000億元以上的為8月份、10月份。8月份涉及限售股解凍的大盤類公司有寶鋼股份、長江電力、華電國際等，10月份涉及的公司有中國石化、民生銀行、海南航空、上海汽車等。有媒體報道，《上市公司國有股轉讓暫行管理辦法》將于六月底推出，旨在規范股權分置改革后國有股的減持行為。基本原則是充分尊重國有股股東的經營自主權，一定比例和數量范圍內的國有股交易將由國有股東自主決定；國有股轉讓原則上必須通過證券交易所公開轉讓；轉讓價格的確定，要充分利用股票市場的價格發現機制。此次《管理辦法》的核心內容是對國有企業的股權轉讓給予了一定的自主空間，可在一定的條件下由企業自主決定，而不再需要國資監管部門的嚴格審批。相關辦法的具體內容，將直接影響到限售股解凍后的套現壓力預期，值得關注。
首發增發配售達3162億元
按照目前的市價估算，下半年首發配售部分和增發配售部分解凍額度合計為3162.13億元。按月份劃分，分別為7月份215.45億元，8月份274.35億元，9月份160.77億元，10月份970.40億元，11月份223.71億元，12月份為1317.44億元。單月解凍額度在1000億元以上的為12月份。12月份涉及配售股解凍的大盤類公司有招商輪船、大唐發電、廣深鐵路、萬科A等。10月份配售股解凍的規模也較大，涉及的公司有上港集團、工商銀行、北辰實業、大秦鐵路等。這些上市公司的戰略投資者將如何處理所持有股份，存在諸多的不確定性。
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