●社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展夯實(shí)股市基礎(chǔ)
●重大利好事件構(gòu)筑上升通道
●優(yōu)質(zhì)企業(yè)回歸改善市場(chǎng)結(jié)構(gòu)
●10年牛市長(zhǎng)期趨勢(shì)不會(huì)改變
股權(quán)分置改革為中國(guó)資本市場(chǎng)10年牛市掃除最重要的制度障礙。中國(guó)資本市場(chǎng)將與宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、公司經(jīng)營(yíng)等密切相關(guān)。這為股票市場(chǎng)的健康發(fā)展提供了根本的保證，也使股市成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”。中國(guó)經(jīng)濟(jì)健康持續(xù)的發(fā)展為牛市打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。在1978年至2006年的29年中，我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值年均增長(zhǎng)9.67%，遠(yuǎn)高于同期世界經(jīng)濟(jì)3.3%左右的年均增速。由于不斷推進(jìn)的結(jié)構(gòu)調(diào)整拓展了新的增長(zhǎng)領(lǐng)域、內(nèi)需消費(fèi)拉動(dòng)增長(zhǎng)明顯、出口拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)突出等因素，我們有理由相信，在未來(lái)10年以至相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)期內(nèi)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將會(huì)保持健康持續(xù)的發(fā)展。
社會(huì)環(huán)境的長(zhǎng)期穩(wěn)定和連年利好的重大事件，是10年牛市牢固的政治保證。最近幾年是重大利好政治因素頻頻亮相的歷史階段，奧運(yùn)會(huì)、世博會(huì)和亞運(yùn)會(huì)刺激中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，中共十七大、新中國(guó)成立60周年確保社會(huì)穩(wěn)定，因此，連年利好的諸多因素對(duì)股票市場(chǎng)的長(zhǎng)期上升通道具有保護(hù)作用。
H股回歸和央企整體上市是10年牛市的強(qiáng)勁助推器，將有助于帶動(dòng)我國(guó)證券市場(chǎng)快速發(fā)展，降低金融風(fēng)險(xiǎn)；優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股的上市有助于從源頭上提高上市公司的總體素質(zhì)，改善市場(chǎng)結(jié)構(gòu)；在目前資本市場(chǎng)向好的大背景下，通過(guò)把優(yōu)質(zhì)企業(yè)留在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)，可以讓國(guó)內(nèi)的投資者享受這些具有核心競(jìng)爭(zhēng)力企業(yè)所創(chuàng)造的財(cái)富。
上證大盤指數(shù)從1000點(diǎn)到2000點(diǎn)，可以認(rèn)為是對(duì)2001年以來(lái)國(guó)有股減持造成5年漫漫熊市的補(bǔ)償。從2000點(diǎn)到3000點(diǎn)則得益于股權(quán)分置改革的成功，由此促使股票市場(chǎng)全面復(fù)蘇。而從3000點(diǎn)到4000點(diǎn)乃至更高點(diǎn)位，也可歸因于股市對(duì)新世紀(jì)以來(lái)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的反應(yīng)。當(dāng)然，股市的單邊持續(xù)上漲總會(huì)引發(fā)調(diào)整的到來(lái)，而且長(zhǎng)牛中也存在正常的階段性調(diào)整，但因?yàn)樯蠞q有理，所以我們拒絕“崩潰論”的說(shuō)法。調(diào)整只會(huì)是適度的調(diào)整，10年牛市的長(zhǎng)期趨勢(shì)不會(huì)改變――目前中國(guó)股市存在短期風(fēng)險(xiǎn)而沒(méi)有長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)。
漲速過(guò)快，不利股市健康。在短短半年的時(shí)間內(nèi)，大盤指數(shù)從2000點(diǎn)漲至4300點(diǎn)，對(duì)于剛剛開(kāi)始的10年牛市而言速度過(guò)快。猶如10歲的小孩吃了激素一夜之間變成了20歲，短期內(nèi)效果明顯，但對(duì)未來(lái)的成長(zhǎng)有弊無(wú)利。
管理層此次采取的調(diào)高印花稅稅率政策，是在諸多貨幣政策出臺(tái)后的重拳出擊。調(diào)高印花稅稅率不同于傳統(tǒng)三大貨幣政策，其目的直接針對(duì)股票市場(chǎng)。如果此次調(diào)整幅度適當(dāng)，將有效化解當(dāng)前股市急升的風(fēng)險(xiǎn)，為中國(guó)股市的黃金10年夯實(shí)基礎(chǔ)。
這也是通過(guò)稅收對(duì)收入進(jìn)行二次分配。證監(jiān)會(huì)發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年前4個(gè)月78個(gè)交易日的印花稅總額達(dá)到412.19億元，平均每天繳納印花稅5.28億元。由于股民成分不均衡，在井噴式牛市中，社會(huì)財(cái)富迅速向少數(shù)人積聚，有違社會(huì)公平。通過(guò)對(duì)獲利群體的加稅，在一定程度上可以調(diào)解股民與非股民之間利益分配和均衡關(guān)系。
通過(guò)政策調(diào)整可實(shí)現(xiàn)以增量換存量，加快企業(yè)上市步伐。在股市調(diào)整過(guò)程中，會(huì)有大量資金流出股市，這會(huì)進(jìn)一步凸顯流動(dòng)性過(guò)剩的問(wèn)題。在調(diào)整過(guò)程中，可以利用資金的充裕以增量換存量，加快企業(yè)上市步伐，加快H股回歸A股市場(chǎng)，以增量稀釋存量，做大做強(qiáng)中國(guó)股市。
適度的調(diào)整以時(shí)間換空間，不但有利于化解當(dāng)前由于股市過(guò)快上漲所堆積的風(fēng)險(xiǎn)，也能在此過(guò)程中促進(jìn)上市公司的優(yōu)勝劣汰，真正體現(xiàn)股票市場(chǎng)的融資功能。夯實(shí)基礎(chǔ)，我們希望看到的是伴隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的中國(guó)股市的黃金10年。 (胡俞越 北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長(zhǎng))
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