A股今掛牌 中鋁整合無時(shí)間表
董事長肖亞慶稱："目前唯一在做的是包頭鋁業(yè)，焦作鋁業(yè)正在考慮計(jì)劃中。"
通過換股吸收合并山東鋁業(yè)（下稱"山鋁"）與蘭州鋁業(yè)（下稱"蘭鋁"）后的中國鋁業(yè)（601600.SH，下稱"中鋁"），今日正式在上證所掛牌上市。據(jù)悉，中鋁進(jìn)一步整合子公司目前尚無時(shí)間表。
作為全球第二大、中國最大氧化鋁生產(chǎn)商，中鋁成功完成紐約、香港和上海的三地上市。
中鋁如何整合子公司鋁業(yè)資產(chǎn)及具體時(shí)間問題，成為市場投資者非常關(guān)心的話題。中鋁董事長兼首席執(zhí)行官肖亞慶昨日在上海指出，同業(yè)競爭是肯定要消除的，但整合還沒有一個(gè)明確的時(shí)間表，希望盡快，同時(shí)考慮不同方式。
肖亞慶對《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》透露："目前唯一在做的是包頭鋁業(yè)（600472.SH），焦作鋁業(yè)（焦作萬方，000612.SZ）正在考慮計(jì)劃中。"他未透露整合此二者的方式。
"整合可以有多種方式，像山鋁和蘭鋁這樣的吸收合并，或者用其他凈資產(chǎn)裝入等方式。不過，吸收合并要看成本，同時(shí)具體的方案還要考慮（二級）市場的機(jī)會(huì)等。"肖亞慶指出。
中鋁系整合概念由來已久。中鋁在山鋁和蘭鋁股改時(shí)承諾及在招股說明書中表示，中鋁A股上市后將向上市公司注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，包括但不僅限于鋁業(yè)資產(chǎn)。年內(nèi)收購控股股東中國鋁業(yè)公司（下稱"中鋁公司"）的銅川鑫光、連城鋁業(yè)的原鋁業(yè)務(wù)；擇機(jī)整合包頭鋁業(yè)的原鋁業(yè)務(wù)；在合適時(shí)機(jī)收購中鋁公司的鋁加工企業(yè)，如西南鋁業(yè)、中鋁瑞閩等。中鋁高管此前透露，還將收購關(guān)鋁股份（000831.SZ）。
此次中鋁發(fā)行12.37億股A股，資金全部用于吸收合并山鋁和蘭鋁其他股東的股權(quán)，山鋁和蘭鋁自1月10日起停牌。對于融資問題，肖亞慶表示："（吸收合并）題目是由股改引發(fā)的聯(lián)想思考，上市目標(biāo)主體不是在A股市場融資，回歸A股是看重A股市場監(jiān)管的更加完善、更大的發(fā)展機(jī)會(huì)。目前公司現(xiàn)金流非常充沛，還沒有進(jìn)行再融資的計(jì)劃。"
肖亞慶對于中鋁是否進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)問題表示："包括股票增值權(quán)在內(nèi)，公司是在研究和探討激勵(lì)措施，但新的辦法還沒有出臺。"
中鋁首日定價(jià)分歧巨大
對于最受投資者關(guān)注的中國鋁業(yè)（下稱"中鋁"）首日上市定價(jià)問題，機(jī)構(gòu)存在較大分歧。
按4月27日收盤價(jià)計(jì)算，37家有色金屬上市公司中，市盈率低于20倍的有6家，市盈率20~30倍和30~40倍的分別為7家和5家，40~50倍和50~60倍的各3家，高于60倍的達(dá)到13家。
廣發(fā)證券認(rèn)為，由于中鋁是有色金屬龍頭股，且有注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、股指期貨成份股題材，市盈率可以達(dá)到30~40倍。根據(jù)權(quán)威機(jī)構(gòu)綜合評級，中鋁今年每股收益有望超過0.88元以上，按30~40倍市盈率計(jì)，中鋁上市后的合理定價(jià)應(yīng)該在26.4~35.2元之間。
對于定價(jià)在30元附近，德鼎投資朱澄宇持相同觀點(diǎn)。"6.6元的發(fā)行價(jià)是在當(dāng)時(shí)股改方案引發(fā)流通股股東不滿、H股不受追捧的情形下多方利益平衡的結(jié)果。如果按現(xiàn)在其他新股發(fā)行價(jià)至少對應(yīng)20倍市盈率來看，中鋁A發(fā)行價(jià)應(yīng)為20元。在預(yù)測中鋁A股上市后的市場定價(jià)時(shí)，應(yīng)以發(fā)行價(jià)為20元、再上漲50%~100%來考量。"
不過，并非所有市場人士均如此樂觀。有市場人士認(rèn)為，中鋁存在眾多不確定因素，如氧化鋁價(jià)格是否調(diào)整、鋁土礦成本是否繼續(xù)上升、國內(nèi)電解鋁價(jià)格是否下跌等。這位人士認(rèn)為，給予中鋁A股今年18~20倍動(dòng)態(tài)市盈率，對應(yīng)上市后目標(biāo)價(jià)16.02~17.80元。如果開盤價(jià)低于15元，建議積極買入；如果開盤價(jià)介于15~18元之間，可適度參與；如果開盤價(jià)高于18~20元，建議持有觀望。
某券商研究員昨晚給出的"報(bào)價(jià)"是25元上下。他認(rèn)為，按山鋁和蘭鋁1月9日收盤價(jià)折算出的中鋁價(jià)格為8.1元。在對比其他鋁業(yè)股上漲幅度時(shí)，應(yīng)以8.1元為參照基價(jià)，而不是6.6元的發(fā)行價(jià)。
"在山鋁和蘭鋁停牌期間，包頭鋁業(yè)（600472.SH）等7只鋁業(yè)股的平均漲幅是110%，考慮到新股上市首日漲幅在50%以上比較正常，所以中鋁上市合理定價(jià)應(yīng)在25元附近。"
值得注意的是，對于發(fā)行價(jià)過低的市場質(zhì)疑，中鋁董事長兼首席執(zhí)行官肖亞慶卻有不同觀點(diǎn)："確定6.6元發(fā)行價(jià)，是兼顧山鋁、蘭鋁及中鋁三家上市公司股東的利益后得出的，當(dāng)時(shí)中鋁H股的價(jià)格也只有6.2港元。因此，相對于市場表現(xiàn)來說，6.6元的A股發(fā)行價(jià)是一個(gè)比較高的價(jià)格。"他同時(shí)指出，綜合各種情況，未來中鋁A股價(jià)格還會(huì)繼續(xù)高于H股。（李晶）
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