電力上市公司陸續(xù)披露的年報顯示，在2006年高煤價、高成本的影響下，電力上市公司凈利潤同比增長12.5%，遠(yuǎn)低于電力行業(yè)整體43%的增速。但因為資產(chǎn)注入和整體上市的強(qiáng)烈預(yù)期，QFII持股電力行業(yè)的比例逐漸增加，電力有望成為繼金融和地產(chǎn)之后的又一個“QFII重倉”板塊。
根據(jù)本報信息數(shù)據(jù)中心的統(tǒng)計，截至昨日，共有33家電力行業(yè)上市公司公布了年報，凈利潤平均增長12.5%，平均每股收益0.22元。其中只有黔源電力凈利潤為負(fù)值，9家企業(yè)凈利潤同比減少，其余都實現(xiàn)了凈利潤增長，增幅最大的汕電力達(dá)到342%，桂東電力每股收益最高，達(dá)到0.59元。
此外，2006年共有7只電力股票吸引了18家QFII，而2005年只有3只股票，吸引了6家外資機(jī)構(gòu)。
業(yè)績沒有大驚喜
2006年電力行業(yè)整體運(yùn)行穩(wěn)定，但高價電煤增加了火電企業(yè)的生產(chǎn)成本，西南水電基地干旱導(dǎo)致水電發(fā)電不足，這些都導(dǎo)致電力企業(yè)利潤增長有限。
華能國際今日披露的年報顯示，公司主營收入443億元，同比增長10％；凈利潤55.5億元，同比增長16.54％，每股收益0.46元，在五大電力集團(tuán)的嫡系公司中業(yè)績平平。
而大型電力公司中，五大集團(tuán)的嫡系公司華能國際、華電國際、國電電力、大唐發(fā)電等的業(yè)績增長基本符合市場預(yù)期，既沒有大驚喜，也沒有大意外。這幾家公司的總體特點是凈利潤增幅低于主營收入增幅。西南證券電力行業(yè)研究員陳毅聰認(rèn)為，其主要原因是利息支出增加、管理費(fèi)用增加等，且機(jī)組利用小時數(shù)下滑、煤價仍在高位，但因為去年實行了第二次煤電聯(lián)動，上網(wǎng)電價上調(diào)致使凈利潤還是有一定的增長。
根據(jù)發(fā)改委經(jīng)濟(jì)運(yùn)行局公布的數(shù)據(jù)，2006年電力行業(yè)完成銷售收入20808億元，同比增長20%；實現(xiàn)利潤1446億元，增長43%。這個增長幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于上市公司的利潤增長情況。陳毅聰指出，主要電力股的利潤增幅普遍不如整個電力行業(yè)的利潤增幅，主要是2005年全行業(yè)的利潤基數(shù)較低所致。
出現(xiàn)“兩極分化”
根據(jù)業(yè)績情況，電力行業(yè)出現(xiàn)了“國”字號和“地”字號兩極分化的情況。五大集團(tuán)、國家開發(fā)投資公司、三峽總公司等國家級大型電力集團(tuán)所屬的上市公司及實際控制公司的規(guī)模較大，抵制煤價波動、來水減少等不利因素的能力較強(qiáng)，業(yè)績基本還處于穩(wěn)定增長階段；而地方政府所屬的中小型電力股的業(yè)績明顯偏低，因為它們規(guī)模偏小，容易受局部區(qū)域降水、電力需求、燃料價格與電價、新機(jī)組等因素變化的影響。
陳毅聰指出，作為公用事業(yè)股，電力股規(guī)模擴(kuò)大之后，就很難持續(xù)獲得較高的凈資產(chǎn)收益率，這樣導(dǎo)致業(yè)績快速增長的動力不足。電力股的凈資產(chǎn)收益率受制于其公用事業(yè)屬性，內(nèi)生增長空間小，外生增長（整體上市、收購、新建等）要耗費(fèi)大量資本金，成長性有限。國投電力、華電國際、國電電力、大唐發(fā)電、華能國際2006年的凈資產(chǎn)收益率分別為13.13%、8.39%、10.70%、11.94%和13.28％。若無很大的負(fù)債率提升空間，或者沒有連續(xù)不斷的高溢價再融資行為及低作價的資產(chǎn)注入行為，它們難以維持高于6%-15%的年凈利潤增長幅度。
外資炒作概念
從去年底開始，在資產(chǎn)注入和整體上市的預(yù)期下，一些外資機(jī)構(gòu)大舉建倉電力股。日興黃河基金此前表示，考慮到今年宏觀調(diào)控的傾向越來越明顯，該基金已經(jīng)減持了工商銀行、中國石化和一些大型地產(chǎn)股，并轉(zhuǎn)而增持鋼鐵和電力行業(yè)的股票。
國泰君安電力行業(yè)研究員姚偉認(rèn)為，此前電力等公用事業(yè)股普遍被低估，而在今年宏觀調(diào)控大方向的引導(dǎo)下，以及可能出現(xiàn)的又一輪煤電聯(lián)動，導(dǎo)致投資者對電力行業(yè)期望頗高。
陳毅聰認(rèn)為，電力股中的國有企業(yè)比較多，控股股東有較多的資金需求、在建項目普遍較多，發(fā)生資產(chǎn)注入、整體上市的可能性較其他行業(yè)大。除這些可能的概念炒作之外，電力行業(yè)基本面上還有兩個因素吸引外資進(jìn)入電力公司：一是煤價將從高點下落。過去兩年受煤價的影響，電廠表現(xiàn)不佳。但是機(jī)構(gòu)預(yù)測煤炭價格市場化改革將在2007年左右完成，煤價將在2007年到達(dá)高點后回落，2008年煤價甚至?xí)碌?%-8%；二是電力產(chǎn)能和生產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。2006年新投產(chǎn)的機(jī)組為1.06億千瓦，2007年預(yù)計新投產(chǎn)9500萬千瓦，加上國家力主推行關(guān)停小機(jī)組1500萬千瓦左右，相當(dāng)于2007年凈增裝機(jī)容量只有8000萬千瓦左右，新增機(jī)組回落將導(dǎo)致機(jī)組利用小時提高，即意味著發(fā)電機(jī)組的產(chǎn)能利用率將由低沖高。
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