“中小板的最大問題還是市場供需不平衡，機構投資者進入市場買賣操作有難度。”市場人士認為，解決市場供需問題的最有效手段就是讓更多的企業進入中小板，而中小板限售股份獲得流通權后，或將在一定程度上改善中小板市場的流動性。
年底半數股份可流通
截至2007年3月21日，121只中小板公司的總發行股本數為169.27億股，其中總流通股本為62.13億股。這表明，目前中小板還有近三分之二的股份流通處于限售狀態。如果不考慮未來的新股發行或增發情形，深交所及WIND系統提供的數據顯示，到2007年底，121家中小板公司流通股本將由62.13億股增至約83億股，增長三分之一，限售股本將由目前的過百億股降至86億多股。按3月21日收盤價計算，中小板流通市值將從1157.37億元增至大約1647億元左右，增幅為42.3%。
現階段中小板的股份限售主要包括三類。第一類是前50家中小板公司股權分置改革所產生的限售股份，可稱之為“股權分置限售股份”；第二類是自去年6月份IPO重啟以來，新上市中小板公司的機構配售股份，稱之為“首發機構配售股份”；第三類則是新上市公司原股東承諾限售股份，稱之為“首發原股東限售股份”。此外，還有少部分屬于“增發機構配售股份”。
上述幾類限售股份實際上一直處于變化當中，即隨著限售時間到期，正陸續上市流通。中小企業板是股權分置改革完成最早的上市公司板塊，因此從2006年8月份開始，就有非流通股份解禁，根據WIND數據統計，中小板50家股改公司到當年底共有9.73億股股份上市流通。
盤子做大增強吸引力
與市場預期有所不同的是，2007年內中小板“股權分置限售股份”上市的壓力其實并不大，全年共有6.76億股限售股份上市流通，該部分主要集中在下半年，尤其是11月份，將有3.41億股陸續解禁。統計顯示，中小板“股權分置限售股份”的高峰期當在2008年下半年，總計有20.06億股獲得流通權，到2009年銳減至3.03億股，其后逐年遞減。需要提醒投資者的是，雖然原股東所持股份獲得流通權，但未必會在二級市場上套現，尤其是控股股東，甚至還會有增持股份的可能。
到目前為止，自去年IPO重啟以來在中小板掛牌的公司共有71家，這些新股的機構配售股份按規定將鎖定3個月，除一部分公司的機構配售股份在2006年內已上市流通外，還有約51家公司的此類股份將在2007年上半年陸續獲得流通權。據WIND系統統計的數據顯示，該部分股份總額大約有3.9億股。
根據新股發行的一般承諾，公司原股東所持股份的上市時間分為兩類：一類是控股股東所持股份，通常要鎖定36個月，上市滿3年后才可流通，重啟IPO后的新股均未達到這一條件，其高峰期應當在2009年下半年及以后。另一類是其他原股東所持股份，通常要鎖定12個月，預計將有40余家中小板公司的“首發原股東限售股份”在2007年內上市流通，總額大約10.01億股，且基本上集中在下半年內兌現；而2007年初發行的中小板新股，該類股份的上市流通時間將延遲至2008年內。
至于增發所形成的限售股份，目前只有蘇寧電器、偉星股份、寧波華翔3家公司出現了“增發機構配售股份”，其上市流通數量并不大，只有1.17億股。由于中小板再融資尚未形成氣候，現階段此類股份流通對中小板市場的影響并不明顯。
總體上看，目前中小板規模仍然偏小，流通籌碼不足，市場供不應求，尤其是上市首日漲幅較大，市盈率較高，也影響了機構投資者的參與積極性。數據顯示，中小板公司發行總額、市價總值及流通市值占整個A股市場的比重仍比較小，以3月21日數據計算，中小板121家上市公司發行總額僅占所有A股的1.31%，3277.22億元的市價總值僅占所有A股總市值的2.7%。
業內人士據此指出，限售股份上市流通對中小板市場的影響應當以正面為主。中小板限售股份的上市流通并不改變其在A股市場中的格局，但對于提高中小板市場的流動性，吸引更多的機構投資者參與，則有著相當積極的意義。
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