航空證券 陳少丹
加息對于短期A股市場無疑是一個重大利空，由于A股已經盤整很久，正處于尋求方向性突破的關鍵位置，加息使大盤向下突破的可能性加大。但綜合來看，一些有利因素也不支持市場出現大跌，因此，大盤可能再次進入2600-3000點之間箱體進行震蕩整理。
從近期市場表現看，個股活躍并不能掩飾大市疲態，在市場游資異常活躍的同時，主流資金基本按兵不動，市場持續在縮量反彈與下跌放量中震蕩，似乎隱含著短期市場的一種不樂觀情緒。雖然上周二大盤下跌并沒有重演2月27日暴跌的一幕，題材股炒作仍在不斷升溫，但非藍籌股這種雞犬升天的局面已經超乎理性范疇。題材股經過這一輪快速拉升之后，一些劣質品種的股價已顯著高估，非藍籌股的整體市盈率近期提升很快，許多個股市盈率已高達60倍以上，一大批缺乏業績支撐的個股將面臨殘酷的價值回歸之途，這些品種的下跌將成為短期市場的一種做空力量。
目前看來，除了市場本身存在的調整壓力外，近期還面臨兩方面的不利因素。首先是周邊市場動態的影響。在全球經濟一體化的今天，中國股市與國際市場的聯系也越來越密切，因此周邊市場的動蕩必將波及A股市場。第二，加息的負面作用還需時間及空間進行消化。央行在兩會結束之后即宣布加息，雖然市場對加息有所預期，但在時間選擇上仍有些措手不及，對投資者心理將形成較大沖擊。同時，加息加劇了市場對資金面的擔心，因為市場目前面臨著越來越多解禁股上市的壓力。在最近幾個月里，市場解禁股的數量呈直線上升態勢，3月份的解禁數額達400多億元，4月份為656億元，而5月份更是達到一個小高峰，超過1000億元。由于目前股指位于歷史高位，許多個股經過連續拉升之后漲幅十分驚人，加大了股東兌現帳上利潤的意愿，如果解禁股出現集中減持，在流動性收緊的背景下將對市場資金面形成嚴峻考驗。
短期來看，市場受利空消息影響將進入調整狀態，但投資者對后市的運行也不必過于悲觀，因為市場向好的基礎并沒有產生根本性變化。第一，市場平穩運行是管理層的初衷。從溫總理的“大力發展資本市場”到各財經要員們在兩會上高調評述資本市場，都在傳遞著同一個積極信息：健康、理性、穩定發展是股市運行的基調，市場暴漲暴跌有悖于管理層意愿。第二，業績增長是市場持續向好的基礎。截至3月15日披露年報的302家公司中，2006年實現凈利潤同比增長73.56％。進入2007年，政府在股改后將資產重組、收購兼并、注資整合、做大做強作為今年的首要任務，許多上市公司的基本面將產生質的變化，預計2007年整體業績將有20%以上的增幅，目前深滬兩市剔除虧損股之外2007年的動態市盈率僅20多倍。第三，雖然緊縮政策會在一定程度上減弱市場流動性，但在人民幣長期升值的驅動下，流動性過剩的大趨勢并不會產生根本性變化。同時，由于受投資渠道的限制，社會資金仍會源源不斷地流入。
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